新股研報 | 春城熱力(01853)業(yè)務(wù)上難有憧憬，預(yù)計股價短期平穩(wěn)

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財經(jīng)觀點(diǎn)。

春城熱力(01853)簡介：

招股日期︰9月27日至10月17日

上市日期︰10月24日

獨(dú)家保薦人︰中銀國際

收款行︰中銀香港

發(fā)售1.167億H股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

每股招股價為1.9元至2.5元，集資最多2.92億元，上市開支約5360萬元人民幣

按每手2500股，入場費(fèi)6312.98元

以上限價2.5元計算，市值約11.67億元(以18年盈利約1.02億元人民幣計算，市盈率約10倍)

截至19年3月底 ，平均資產(chǎn)凈值約6.3億元人民幣

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

16至18年收入分別為人民幣8.48億元、11億元、14.4億元，今年首3個月收入為5.48億元人民幣

16至18年毛利分別為人民幣1.2億元、1.88億元、2.24億元，今年首3個月毛利為1.75億元人民幣

16至18年純利分別為人民幣7279萬、8583萬元、1.02億元，今年首3個月純利為1.28億元人民幣

公司已在長春市及吉林省供熱行業(yè)建立了領(lǐng)先地位及豐富經(jīng)驗(yàn)，占去年收入約65%，另外公司亦提供建設(shè)、維護(hù)及設(shè)計服務(wù)，該等服務(wù)包括工程建設(shè)、工程維護(hù)、設(shè)計服務(wù)及電氣及儀表維護(hù)維修

供熱客戶包括位于供熱服務(wù)區(qū)域的居民終端用戶及非居民終端用戶，供熱業(yè)務(wù)的十大客戶通常是大學(xué)、醫(yī)院、物業(yè)開發(fā)商及物業(yè)管理公司；建設(shè)、維護(hù)及設(shè)計服務(wù)客戶位于吉林省內(nèi)外，客戶行業(yè)廣泛，其中包括供熱、物業(yè)開發(fā)及土木建筑，兩名主要客戶分別項獻(xiàn)該業(yè)務(wù)收入約五成

集資所得其中41%用于通過增強(qiáng)智能供熱網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，進(jìn)一步提升供熱業(yè)務(wù)的自動化水平；41%用于升級、更換現(xiàn)有一級管網(wǎng)及供熱設(shè)施；13%用于擴(kuò)張公司的供熱服務(wù)面積；余下5%用于潛在收購供熱服務(wù)公司及供熱服務(wù)面積

上市后主要股東架構(gòu)︰

長春熱力集團(tuán)持股67.22%

長春國投集團(tuán)持股5.06%

H股公眾股東持股25%

簡評︰

春城熱力是吉林省最大的供熱服務(wù)提供商，供熱是公司的核心業(yè)務(wù)，在長春市有超過20年的經(jīng)營歷史，控股股東是長春熱力集團(tuán)，規(guī)模比較細(xì)

以上限價2.5元計算，市值約11.67億元，以18年盈利約1.02億元人民幣計算，市盈率約10倍，值得留意的是此次招股定價相當(dāng)廣(1.9元至2.5元)，若下限定價，市盈率降至約7倍多，比較合理

由于公司業(yè)務(wù)屬公用業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)上難有憧憬，股價短期預(yù)計平穩(wěn)