降息已“箭在弦上”！歐央行利率決議本周將至

本文選自“萬得資訊”。

歐洲央行利率決議將于9月12日公布，市場預(yù)期歐洲央行將降息20個基點，甚至可能推出小規(guī)模量化寬松。

美銀美林：歐央行或?qū)⑼七tQE

美銀美林表示，9月12日歐洲央行利率決議將是市場關(guān)注重點，基本預(yù)期歐洲央行降息20個基點并推出小規(guī)模的量化寬松計劃。若歐洲央行推遲QE計劃，可能存在市場普遍失望的風(fēng)險。

美銀美林分析師指出：“過去兩周內(nèi)，歐洲央行諸多官員已經(jīng)發(fā)表講話，增加了市場對重啟QE的期望。不過無論如何，我們認為有限的QE并不足以影響低通脹預(yù)期?！?/p>

不過，近期歐洲央行官員的表態(tài)顯示，重啟QE的想法遭到歐元區(qū)核心國家反對。繼德國、奧地利等國在歐洲央行的官員表示明確反對后，法國央行行長維勒魯瓦又對立即重啟量化寬松的必要性提出了質(zhì)疑。這些都意味著，要通過重啟量化寬松來應(yīng)對歐元區(qū)經(jīng)濟放緩，將面臨構(gòu)成歐洲大陸經(jīng)濟核心并且擁有歐元區(qū)一半人口的國家的阻力。

目前，歐元區(qū)經(jīng)濟面臨增長放緩和風(fēng)險因素升溫的雙重挑戰(zhàn)。一方面，受全風(fēng)險因素上升導(dǎo)致外部需求快速下降，以及美國政策的打擊影響，德國經(jīng)濟2019年遭遇了顯著的負面沖擊，歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)疲軟，通脹保持低位；另一方面，英國無協(xié)議脫歐等不確定性因素上升，對歐元區(qū)的投資環(huán)境及經(jīng)濟發(fā)展造成負面沖擊。

（圖片來源：Wind EDB經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫）

當(dāng)下歐洲央行的首要目標，就是緩解經(jīng)濟面臨的下行風(fēng)險，及長期低通脹預(yù)期。候任歐洲央行行長拉加德表示，歐洲央行仍存在降息空間。在給歐洲議會經(jīng)濟事務(wù)委員會的書面答復(fù)中，拉加德表示，歐洲央行擁有廣泛的可使用的工具，須隨時準備采取行動。

歐元上漲面臨兩大挑戰(zhàn)

9月2日當(dāng)周，歐元/美元觸底反彈，最低曾跌至1.0927的低位，隨后在美元下跌之際，持續(xù)拉升，最高升至1.1085，最終收盤在1.1030附近。市場寄期望于歐洲央行推出更多寬松政策，以刺激歐元走強。

（歐元兌美元日線圖 圖片來源：Wind）

不過，從目前歐洲央行官員的表態(tài)來看，9月利率決議很有可能存在市場普遍失望的風(fēng)險。此外，鑒于經(jīng)濟面臨的下行風(fēng)險加劇，以及對通脹預(yù)期下滑的擔(dān)憂，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計歐洲央行可能會小幅調(diào)降GDP和CPI預(yù)期，歐元長期走勢仍受到經(jīng)濟打壓。

北歐聯(lián)合銀行（Nordea）表示，尚未真正確信，歐洲央行將能夠在短期內(nèi)重新點燃樂觀情緒，因此預(yù)計今年剩余時間歐元/美元將進一步走低，目標位1.07-1.08。

美銀美林分析師指出，無論如何，我們認為有限的QE并不足以影響低通脹預(yù)期。匯市方面，此次歐洲央行政策會議對于歐元而言應(yīng)該是利多的，但我們相信，只要經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持疲軟，歐元的整體弱勢就很難改變。

目前來看，歐元上漲主要面臨兩大挑戰(zhàn)：一、國際風(fēng)險因素能否進一步緩和；二、9月12日會議上能否完成對歐洲核心經(jīng)濟體的刺激政策；后者是影響近期歐元走勢的關(guān)鍵因素。

歐央行和美聯(lián)儲的共同“難題”

9月，市場關(guān)注9月12日的歐央行利率決議，以及9月19日的美聯(lián)儲利率決議。出于對全球經(jīng)濟增長放緩的擔(dān)憂，市場普遍預(yù)計兩大央行將進行降息。

不過，美銀美林分析師Athanasios Vamvakidis強調(diào)，貨幣政策帶來的效果正在遞減，對通脹和通脹預(yù)期的影響愈來愈小。更多的央行行動，不一定會導(dǎo)致更高的通貨膨脹，反倒是可能降低央行的信譽，及其未來在實現(xiàn)通脹目標方面的有效性。

Vamvakidis指出，當(dāng)前環(huán)境下，貨幣寬松政策對資產(chǎn)價格的支撐效果，要遠大于對實際經(jīng)濟增長的提振。這進一步引發(fā)了資產(chǎn)價格高于實體經(jīng)濟，增加了泡沫的風(fēng)險。

目前，多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家和市場參與者都認為，央行的寬松政策不太可能對經(jīng)濟產(chǎn)生顯著和持續(xù)的影響。主要原因有二：1、影響經(jīng)濟周期及結(jié)構(gòu)的因素已經(jīng)超過央行“工具箱”的直接作用范圍；2、而利用金融資產(chǎn)提升家庭財富效應(yīng)及激發(fā)企業(yè)活力效果太弱。

此外，部分投資者也擔(dān)憂寬松政策帶來的負面效應(yīng)，包括讓金融資產(chǎn)價格脫離基本面、主張投機行為、侵蝕機構(gòu)信譽以及限制未來貨幣政策空間等。