國盛證券：校外線上培訓(xùn)迎來規(guī)范時期，長尾市場或面臨洗牌
本文來自微信公眾號“老鞠私塾”，作者鞠、璟璐、雅楠。
前言背景
2019年7月15日，教育部發(fā)布《教育部等六部門關(guān)于規(guī)范校外線上培訓(xùn)的實(shí)施意見》（下稱“實(shí)施意見”），主要針對“學(xué)科類校外線上培訓(xùn)”進(jìn)行規(guī)范，計劃2019年12月底前完成對全國校外線上培訓(xùn)及機(jī)構(gòu)的備案排查；2020年12月底前基本建立全國統(tǒng)一、部門協(xié)同、上下聯(lián)動的監(jiān)管體系。
此次規(guī)范政策是繼2018年11月26日國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于健全校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)治理整改若干工作機(jī)制的通知》中提出“按照線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)管理政策，同步規(guī)范線上教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)”的規(guī)范方向后進(jìn)一步的細(xì)化。
01、規(guī)范意見做了哪些規(guī)范？
線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)規(guī)范要求基本等同于線下。從《實(shí)施意見》的具體規(guī)范要求看，核心在于四點(diǎn)：
1）培訓(xùn)內(nèi)容：學(xué)科培訓(xùn)不得超綱，重點(diǎn)要求規(guī)范線上培訓(xùn)內(nèi)容以素質(zhì)教育為導(dǎo)向、內(nèi)容健康。
2）培訓(xùn)時長：不得與中小學(xué)教學(xué)時間沖突、直播培訓(xùn)不晚于21:00、每節(jié)課不超過40分鐘+課間10分鐘。
3）師資方面：不得聘用中小學(xué)在職教師，學(xué)科培訓(xùn)必須持證上崗（教師資格證）并在平臺界面公示。
4）收費(fèi)方面：一次性不得超過60課時或3個月，且只能用于教育培訓(xùn)。
以上要求基本與2018年8月22日發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的意見》對線下機(jī)構(gòu)要求是一致的。此次排查整改由省級教育行政部門負(fù)責(zé)，要求線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)具備培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的ICP（互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)）備案+電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可（2019年10月31日前）。
02、影響幾何？
整體看此次對線上的規(guī)范政策要求基本符合此前預(yù)期，規(guī)范導(dǎo)向利于在線教育長期發(fā)展。近兩年在線教育賽道快速發(fā)展，成為線下機(jī)構(gòu)爭相搶奪的第二戰(zhàn)場，也是龍頭公司增長新動力。結(jié)合此前的《教育部2019年工作要點(diǎn)》、義務(wù)教育改革意見等頂層文件，“互聯(lián)網(wǎng)+教育”的模式受到認(rèn)可，是緩解供需兩端教學(xué)資源區(qū)域分配不對等核心矛盾的有效路徑。伴隨在線教育的快速發(fā)展，退費(fèi)難、內(nèi)容不規(guī)范等問題亦逐漸顯現(xiàn)，此次規(guī)范有利于在線教育賽道的長期發(fā)展。
龍頭公司已率先應(yīng)對，長尾市場或面臨洗牌。對于各公司而言，2018年規(guī)范線下機(jī)構(gòu)時已基本明確線上規(guī)范方向，因此部分龍頭公司已在此期間針對證照辦理、教師持證上崗等方面開始規(guī)范，培訓(xùn)時間的硬性限制或縮短目前在線平臺的有效運(yùn)營時間。同時，尚未成規(guī)模的在線平臺未來或面臨較高的合規(guī)成本，預(yù)收費(fèi)疊加培訓(xùn)時間限制帶來經(jīng)營挑戰(zhàn)，長尾市場或面臨洗牌。
03、投資建議
K12課外培訓(xùn)需求趨于剛性，線下規(guī)范政策的影響逐步消化，長期依然看好。招生政策和減負(fù)政策對K12培訓(xùn)需求或產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性邊際影響，素質(zhì)教育培訓(xùn)需求有望逐漸興起。在線教育迎來規(guī)范經(jīng)營時期，或加速長尾市場淘汰，龍頭有望份額提升。優(yōu)選線上線下一體化、教研體系標(biāo)準(zhǔn)化、獲客優(yōu)勢突出的K12培訓(xùn)標(biāo)的，建議關(guān)注新東方在線(01797)。
風(fēng)險提示
技術(shù)升級迭代低于預(yù)期，影響線上產(chǎn)品體驗(yàn)，續(xù)費(fèi)率下行；獲客成本不斷上升，拖累行業(yè)整體盈利能力。
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