托育行業(yè)國家標(biāo)準(zhǔn)即將出臺 教育板塊新“藍?！痹撊绾瓮顿Y？

國家衛(wèi)健委人口家庭司就《托育機構(gòu)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)（試行）（征求意見稿）》《托育機構(gòu)管理規(guī)范（試行）（征求意見稿）》公開征求意見。0-3歲嬰幼兒階段托育機構(gòu)迎來國家標(biāo)準(zhǔn)，托育機構(gòu)經(jīng)營與投資從此有章可循，行業(yè)發(fā)展進入全新階段。

衛(wèi)健委就托育機構(gòu)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)及管理規(guī)范征求意見。2019年7月8日，國家衛(wèi)健委人口家庭司發(fā)布關(guān)于《托育機構(gòu)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)（試行）（征求意見稿）》《托育機構(gòu)管理規(guī)范（試行）（征求意見稿）》公開征求意見的公告。兩份文件主要基于《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進3歲以下嬰幼兒照護服務(wù)發(fā)展的指導(dǎo)意見》的思想制定，是對《2019政府工作報告》托育相關(guān)內(nèi)容的具體落實。

照護產(chǎn)業(yè)受益全面二胎政策，是消費升級的重要體現(xiàn)。0-3歲嬰幼兒照護并非屬于正規(guī)教育體系序列內(nèi)，是更加市場化的服務(wù)行業(yè)。全面二胎政策放開背景下，80后、90后獨生子女一代對嬰幼兒照護服務(wù)的需求日益增加，托育機構(gòu)設(shè)置和管理規(guī)范的出臺將在保障嬰幼兒健康發(fā)展的前提下，積極推動嬰幼兒照護服務(wù)行業(yè)發(fā)展，以滿足人民群眾新的消費需求。

充分鼓勵社會力量參與，設(shè)置具體標(biāo)準(zhǔn)托底。文件內(nèi)容支持采取多種方式鼓勵和支持社會力量舉辦托育機構(gòu)，同時允許托育機構(gòu)自主選擇營利性和非營利性。通過市場力量滿足家長多層次需求，通過允許托育機構(gòu)選擇非營利性支持普惠照護服務(wù)。除此之外，兩份文件對托育機構(gòu)設(shè)置的流程和軟硬件標(biāo)準(zhǔn)作出明確底限規(guī)定，以保障照護服務(wù)的質(zhì)量。具體要求包括：場所為自有或租賃期限不低于3年、生活用房人均面積不低于3㎡，戶外活動場地人均面積不低于2㎡，等等。

托育機構(gòu)價格市場化，盈利能力預(yù)計與培訓(xùn)機構(gòu)相當(dāng)。《管理規(guī)范》（征求意見稿）中條款顯示托育機構(gòu)可以實現(xiàn)市場化定價。我們以一家位于上海浦東塘橋的托育機構(gòu)為參考測算，假設(shè)150學(xué)生規(guī)模、托育人員及其他員工40人，單人平均成本12000元/月，場所租金6元/平米、物業(yè)費5元/平米、800平米，以及考慮市場推廣等費用，預(yù)計單店凈利率低于15%。

風(fēng)險因素：政策調(diào)整不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。

政策為綱，配置職教、高教、信息化。總的來說，此份關(guān)于托育機構(gòu)的政策文件對教育板塊投資影響甚微，但是側(cè)面反映國家及各部委對教育及相關(guān)領(lǐng)域的重視。我們的觀點：政策是教育行業(yè)投資最基礎(chǔ)邏輯，重申以政策為綱，重點配置職業(yè)教育、教育信息化等受益于政策方向的賽道，龍頭為先。推薦充分享受職業(yè)教育改革發(fā)展紅利的職教龍頭中公教育，建議關(guān)注中國東方教育（00667）；配置高教股：中教控股（00839）、民生教育（01569）等；推薦龍頭優(yōu)勢顯著、成長空間看好的教育信息化龍頭視源股份；關(guān)注K12課外培訓(xùn)龍頭好未來（TAL.US）、新東方（01797），早教標(biāo)的美吉姆配置機會。

2019年7月8日，國家衛(wèi)生健康委人口家庭司發(fā)布關(guān)于《托育機構(gòu)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)（試行）（征求意見稿）》（以下稱《設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》）《托育機構(gòu)管理規(guī)范（試行）（征求意見稿）》（以下稱《管理規(guī)范》）公開征求意見的公告。國家衛(wèi)健委根據(jù)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進3歲以下嬰幼兒照護服務(wù)發(fā)展的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)﹝2019﹞15號）（以下稱《指導(dǎo)意見》），組織起草了上述兩份文件，并進行為期一個月的公開征求意見。

其中《設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》分總則、設(shè)置區(qū)域、設(shè)施設(shè)備、人員規(guī)模、功能職責(zé)、附則六章，共計29條；《管理規(guī)范》分總則、登記備案、收托管理、保育管理、健康管理、安全管理、人員管理、監(jiān)督管理、附則九章，共計46條。

從年齡段以及產(chǎn)業(yè)鏈所處節(jié)點來看，托育可以認為是個人生命成長發(fā)展周期的起點，銜接早教和幼教階段。

本次《設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》和《管理規(guī)范》征求意見稿的出臺主要依據(jù)的是2019年5月國務(wù)院印發(fā)的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進3歲以下嬰幼兒照護服務(wù)發(fā)展的指導(dǎo)意見》。事實上，《2019年政府工作報告》中已經(jīng)指出：要針對實施全面兩孩政策后的新情況，加快發(fā)展多種形式的嬰幼兒照護服務(wù)，支持社會力量興辦托育服務(wù)機構(gòu)，加強兒童安全保障。發(fā)展嬰幼兒照護服務(wù)不僅是為應(yīng)對全面實施兩孩政策后的新情況，同時也是滿足人民群眾新的消費需求，推動消費穩(wěn)定增長的必然要求。

梳理有關(guān)部門關(guān)于0-3歲年齡段嬰幼兒的教育、照護相關(guān)政策，最早可以追溯到2001年國務(wù)院印發(fā)的《中國兒童發(fā)展綱要》，首次提出發(fā)展0-3歲早期教育，2010年發(fā)布的《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2010一2020)》中再次提出重視0至3歲嬰幼兒教育。而和嬰幼兒照護直接相關(guān)的則是，2018年4月上海頒布的《上海市3歲以下幼兒托育機構(gòu)管理暫行辦法》，是國內(nèi)極少數(shù)提出托育機構(gòu)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)的省份。

托育的服務(wù)屬性遠大于教育屬性，安全、健康是托育機構(gòu)經(jīng)營與投資的第一原則。

屬性上看，允許同時存在營利性和非營利性?！对O(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》（征求意見稿）明確提出：充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，采取多種方式鼓勵和支持社會力量舉辦托育機構(gòu)。此前《指導(dǎo)意見》明確，同時允許托育機構(gòu)自主選擇營利性和非營利性，分別到民政部門和工商部門登記。我們認為，1）允許選擇營利性，本質(zhì)上是因為托育更貼近看護服務(wù)，且需求規(guī)模龐大、地域分散，在相當(dāng)長的時間內(nèi)都無法納入政府公共服務(wù)，必須引入社會資本投入，“營利性”是吸引社會資本投入的基礎(chǔ)。2）托育機構(gòu)本身具備極強的外部性，有助于解決家庭后顧之憂、提升勞動力產(chǎn)出，因此政策非常鼓勵設(shè)立“非營利性”托育機構(gòu)。

內(nèi)容上看，托育服務(wù)的關(guān)鍵是安全和健康?！豆芾硪?guī)范》（征求意見稿）26次提到健康，《設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》（征求意見稿）7次提到健康，兩個文件也多個章節(jié)、段落強調(diào)安全。我們認為，托育機構(gòu)服務(wù)的兒童群體年齡較小，容易出現(xiàn)健康和安全風(fēng)險，因此無論是家長選擇、機構(gòu)經(jīng)營和投資、還是政府評估兼顧，安全和健康均是牢不可破的底線。在人員配備上，盡管《設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》（征求意見稿）并未要求具體的具備衛(wèi)生健康知識的保健員數(shù)量，但我們認為實際在經(jīng)營中，人員招聘應(yīng)當(dāng)向醫(yī)護相關(guān)專業(yè)傾斜。

教育內(nèi)容是托育機構(gòu)的加分項。站在家長的角度，在托育過程中增加早教服務(wù)，配備專業(yè)師資和相關(guān)的教學(xué)教具，是重要的加分項。教育服務(wù)內(nèi)容得到家長認可，收費可以明顯提升。但這恰恰是行業(yè)聚集風(fēng)險所在，部分托育機構(gòu)容易將定位明顯向教育傾斜，盡管短期可以追求更好的盈利能力，但長期來看卻容易積聚風(fēng)險、拖累行業(yè)長期健康發(fā)展。

居民小區(qū)應(yīng)當(dāng)配套托育機構(gòu)但不強制規(guī)定營&非性質(zhì)

《設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》（征求意見稿）要求：新建居住區(qū)應(yīng)當(dāng)規(guī)劃建設(shè)與常住人口規(guī)模相適應(yīng)的托育機構(gòu)。老城區(qū)和已建成居住區(qū)，應(yīng)當(dāng)采取多種方式建設(shè)完善嬰幼兒照護服務(wù)設(shè)施，滿足居民需求。對比國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于開展城鎮(zhèn)小區(qū)配套幼兒園治理工作的通知》對小區(qū)配套幼兒園的嚴(yán)格要求，雖也要求居民小區(qū)應(yīng)當(dāng)配套托育機構(gòu)，但并未強制要求小區(qū)配套托育機構(gòu)必須是非營利性。一方面在于幼兒園需求更加剛需，另一方面在于幼兒園的普惠性要求更高，托育機構(gòu)相對更加市場化。

嚴(yán)格要求場地條件和規(guī)格

《設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》（征求意見稿）對托育機構(gòu)場地的性質(zhì)，配套標(biāo)準(zhǔn)，人均面積提出明確規(guī)定：

1）要求應(yīng)當(dāng)有自有場地或租賃期不少于3年的租賃場地，其中對租賃期的要求意味著要求托育機構(gòu)能夠盡量長期穩(wěn)定經(jīng)營，減少帶來各種不便和糾紛

2）明確生活用房人均面積不低于3㎡，戶外活動場地人均面積不低于2㎡，且每個班的生活用房應(yīng)當(dāng)為獨立使用的單元。上海此前要求托育機構(gòu)建筑面積不低于360㎡（只招收本單位、本社區(qū)適齡幼兒且人數(shù)不超過25人的，建筑面積不低于200㎡），且幼兒人均建筑面積不低于8㎡；戶外場地符合《托兒所、幼兒園建筑設(shè)計規(guī)范》（JGJ39）的，幼兒人均建筑面積不低于6㎡。對比上海的政策可以發(fā)現(xiàn)，此次《設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定的生均面積屬于托底性質(zhì)，未來各地可能出臺地方細則，提出更高的要求。

明確班型設(shè)置和人員配備，保證照護質(zhì)量

《設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)》（征求意見稿）就托育機構(gòu)整體嬰幼兒數(shù)量規(guī)模，班型設(shè)置，工作人員配備同樣作出了明確規(guī)定，我們認為這同樣只是托底要求，各地可以提供更高標(biāo)準(zhǔn)，而出臺這一要求的出發(fā)點在于，嬰幼兒本身不具備任何自理能力，充足的工作人員配比是保證照護質(zhì)量和嬰幼兒安全的重要保證。

允許托育機構(gòu)自主定價，市場化程度高

《管理規(guī)范》（征求意見稿）明確：托育機構(gòu)應(yīng)當(dāng)與嬰幼兒監(jiān)護人簽訂托育服務(wù)協(xié)議，明確雙方的責(zé)任、權(quán)利義務(wù)、服務(wù)項目、收費標(biāo)準(zhǔn)以及爭議糾紛處理辦法等內(nèi)容，意味著托育機構(gòu)可以實現(xiàn)市場化定價。

以150人規(guī)模設(shè)置上限為標(biāo)準(zhǔn)，假設(shè)乳兒班（6-12個月，10人以下）、小托班（12-24個月，15人以下）、大托班（24-36個月，20人以下）三種班型按人數(shù)平均分配設(shè)置。則在150人規(guī)模下，乳兒班5個班（50人），小托班3個班（45人），大托班3個班（60人），滿班人數(shù)155人。

根據(jù)以上假設(shè)，按全年滿班運營計算，則一個150人左右規(guī)模的托育機構(gòu)，需要托育人員及其他員工40人，室內(nèi)生活用房485㎡，室外活動場地310㎡。

以位于上海浦東新區(qū)塘橋地鐵站附近的一家托育機構(gòu)為參考進行測算（暫時不考慮上海本地細則要求）：

1）營業(yè)收入：假設(shè)收取的平均價格為6500元/月，則全年155人滿班情況，單店收入約為1,200萬。

2）人工成本：根據(jù)智聯(lián)招聘發(fā)布的《2019年夏季中國雇主需求與白領(lǐng)人才供給報告》顯示，當(dāng)前上海平均薪酬為10,662元，考慮社保等因素影響，假設(shè)托育機構(gòu)需要承擔(dān)單人每月約12,000的人工成本，因此全年40名員工成本為576萬。

3）租金：根據(jù)搜房網(wǎng)顯示，樣本托育機構(gòu)附近300米某建筑面積500㎡的臨街商鋪月租金為88,000元（月5.87/㎡/天），物業(yè)費5.00元/㎡/月，考慮到室外活動場地難以獲取，因此假設(shè)所有場地均為室內(nèi)，則單店至少需要約800㎡，計算年租金約為176萬。

4）因此扣除薪酬和租金后毛利潤約448萬，毛利率約37%，考慮到上海實際要求更嚴(yán)格、實際毛利率水平預(yù)計低于37%。

5）考慮到場地運營的其他成本、市場推廣成本等其他成本，該測算店的凈利率預(yù)計低于15%。

嬰幼兒照護并不屬于正式教育體系序列內(nèi)，因此可以充分采用市場化的模式運營。此次國家衛(wèi)健委出臺《托育機構(gòu)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)（試行）（征求意見稿）》《托育機構(gòu)管理規(guī)范（試行）（征求意見稿）》是對《2019年政府工作報告》思想的落實，意在推動嬰幼兒照護的規(guī)范發(fā)展。滿足新形勢下家長對嬰幼兒照護日益增長的需求。

落實到教育板塊，目前暫無照護類托育機構(gòu)上市，相關(guān)度最高的是早教機構(gòu)美吉姆（002621.SZ）和母嬰社區(qū)平臺寶寶樹集團（01761），不排除兩家公司未來進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸或者線上線下結(jié)合，涉足嬰幼園托育業(yè)務(wù)。

對于教育板塊的整體觀點，維持觀點：以政策為綱，重點配置職業(yè)教育、教育信息化等受益于政策方向的賽道，龍頭為先。推薦充分享受職業(yè)教育改革發(fā)展紅利的職教龍頭中公教育，建議關(guān)注中國東方教育；配置高教股：中教控股、民生教育等；推薦龍頭優(yōu)勢顯著、成長空間看好的教育信息化龍頭視源股份；關(guān)注K12課外培訓(xùn)龍頭好未來、新東方，早教標(biāo)的美吉姆配置機會。