智通編譯 | 渾水狙擊安踏(02020)第一彈全文：鍋里的老鼠屎

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，7月8日，沽空機(jī)構(gòu)渾水發(fā)布了針對(duì)安踏體育（02020）的第一篇沽空?qǐng)?bào)告，稱做空安踏是因?yàn)閷?duì)其財(cái)務(wù)報(bào)告以及與分銷商關(guān)系的擔(dān)憂。該報(bào)告一度引發(fā)安踏股價(jià)在當(dāng)日盤中跌逾8%，午間收跌7.32%至51.25港元。午后安踏宣布下午停牌。

渾水在報(bào)告中提到，安踏的財(cái)務(wù)狀況存在明顯可怕的現(xiàn)實(shí)，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為安踏之所以能獲得行業(yè)領(lǐng)先的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，并不是因?yàn)槠溥\(yùn)營(yíng)良好，而是因?yàn)槠淅么罅棵孛芸刂频囊患?jí)分銷商欺詐性地提高利潤(rùn)率。

渾水還指出，有證據(jù)表明，安踏秘密控制其分銷商的數(shù)量，并在此次沽空?qǐng)?bào)告中提供了文件證據(jù)，證明安踏秘密控制27家分銷商，其中至少25家似乎是一級(jí)分銷商。

報(bào)告稱，安踏堅(jiān)決聲稱其一級(jí)分銷商是獨(dú)立的第三方，這是個(gè)謊言，這種獨(dú)立分銷商的概念是一種假象，安踏的高級(jí)經(jīng)理常將分銷商稱為“子公司”。

為便于投資者了解詳細(xì)情況，智通財(cái)經(jīng)編譯渾水報(bào)告全文如下，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。譯者能力有限，有疏漏之處請(qǐng)讀者海涵，原文請(qǐng)參閱附件。

原文編譯如下：

我們經(jīng)過(guò)深思熟慮后，將本報(bào)告的標(biāo)題擬定為《鍋里的老鼠屎》（“Turds in the Punchbowl”），這是一系列證明安踏特有的欺詐行為的第一篇報(bào)告。

安踏在運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷方面，有很多值得欽佩的地方，據(jù)推測(cè)，這也是成功的運(yùn)動(dòng)服裝企業(yè)家奇普·威爾遜(Chip Wilson)最近同意投資該公司的主要原因。但是安踏之所以能獲得行業(yè)領(lǐng)先的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，并非因?yàn)槿绱诉\(yùn)營(yíng)良好，而是因?yàn)榘蔡な褂么罅棵孛芸刂频囊患?jí)分銷商欺詐性地提高利潤(rùn)率。

我們有證據(jù)表明，安踏秘密控制著其分銷商的數(shù)量。在本報(bào)告中，我們提供了文件證據(jù)，證明安踏秘密控制27家分銷商，其中至少25家似乎是一級(jí)分銷商。安踏控制的一級(jí)分銷商總數(shù)可能超過(guò)40，接近46家左右。這些被秘密控制的分銷商似乎占了安踏品牌銷售額的70%左右。

安踏堅(jiān)決聲稱其一級(jí)分銷商是獨(dú)立的第三方，這是個(gè)謊言，這種獨(dú)立分銷商的概念是一種假象，安踏的高管經(jīng)常將分銷商稱為“子公司”。我們相信安踏控制這些子公司是為了操縱其報(bào)告的財(cái)務(wù)狀況。

我們的研究首先基于跟蹤SAIC文件、信用報(bào)告和在線文章。這項(xiàng)研究證明了對(duì)許多一級(jí)分銷商的控制。例如，多年來(lái)，安踏最大分銷商之一的監(jiān)事是負(fù)責(zé)銷售的執(zhí)行董事吳永華。四位安踏的前高級(jí)經(jīng)理和一位主要分銷商的前經(jīng)理在采訪中明確表示，安踏控制著分銷商。

我們將報(bào)告分為A、B、C三部分，在A部分，我們解釋該公司是如何欺詐的，包括對(duì)消息來(lái)源的簡(jiǎn)短采訪摘錄，以證實(shí)高層觀點(diǎn)。在B部分，我們提供證據(jù)證明安踏控制了25家一級(jí)分銷商和2家較小的分銷商的廣泛的書面記錄。C部分是附錄，包含了更多的證據(jù)以及原始訪談?dòng)涗浾洝?/p>

A：欺詐如何運(yùn)作?

安踏最初是為其他品牌生產(chǎn)運(yùn)動(dòng)鞋的。當(dāng)它想成為自己的國(guó)內(nèi)品牌時(shí)，大型分銷商不會(huì)與之合作。安踏必須創(chuàng)造擁有分銷商和零售商的網(wǎng)絡(luò)。安踏的控股股東用他的資本投資于一個(gè)分銷商網(wǎng)絡(luò)，以吸引品牌，該策略后來(lái)成功奏效，安踏成長(zhǎng)壯大。

正如安踏于2007年首次IPO時(shí)，便采取了一種較邪惡的策略。安踏內(nèi)部人士意識(shí)到，他們可能會(huì)制造出獨(dú)立分銷商的假象。安踏在將其分銷商重組為獨(dú)立第三方，并做了重要的展示。那些在他們的名字中使用安踏的分銷商實(shí)際上取消了他們的實(shí)體注冊(cè)，然后，其分銷商形成了不使用安踏名稱的新實(shí)體。

安踏聲稱，其安踏品牌分銷商是公平交易，其對(duì)分銷商財(cái)務(wù)狀況的了解有限，因?yàn)樗粨碛羞@些財(cái)務(wù)狀況。安踏還確認(rèn)了向分銷商銷售時(shí)的收入。

不過(guò)，這是一個(gè)騙局，在絕大多數(shù)情況下，這些分銷商的所有者僅僅是安踏董事長(zhǎng)丁世忠的代理人。2008年3月，一家名為晉江韻動(dòng)商務(wù)咨詢有限公司成立，韻動(dòng)名義上歸彭慶云所有，但他是丁主席的代理人。丁世忠控制運(yùn)動(dòng)，安踏高級(jí)執(zhí)行官王華友為總經(jīng)理，韻動(dòng)反過(guò)來(lái)控制著安踏的許多一級(jí)分銷商。安踏高管經(jīng)常將這種安排稱為“左手跟右手關(guān)系”，其中，上市公司是“右手”，分銷商是“左手”(通過(guò)韻動(dòng)控制)，在整個(gè)分銷商網(wǎng)絡(luò)中，如林、丁、吳、彭姓，很多人似乎都是親戚關(guān)系。

安踏對(duì)分銷商的控制是安踏高管在業(yè)務(wù)分銷方面公開的秘密。安踏高級(jí)管理人員通常稱獨(dú)立分銷商為“子公司”或“分公司”。據(jù)我們了解，子公司分銷商至少占安踏品牌銷售額的70%，甚至可能高達(dá)80%。

韻動(dòng)對(duì)分銷商的控制方式是通過(guò)其人力資源和財(cái)務(wù)部門。我們從一個(gè)渠道了解到，安踏通過(guò)韻動(dòng)或直接向分銷商的財(cái)務(wù)部門人員付款。安踏前高級(jí)經(jīng)理表示，通過(guò)控制人力資源，安踏可以控制員工的招聘。通過(guò)控制分銷商的財(cái)務(wù)部門，安踏可以欺詐地操縱上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。

我們認(rèn)為，控制分銷商的目的是欺詐性地夸大安踏的報(bào)告收入和/或減少其報(bào)告費(fèi)用。安踏的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率長(zhǎng)期以來(lái)都超過(guò)了其在中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。我們堅(jiān)信，這種明顯的利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)是由于安踏通過(guò)與分銷商的關(guān)系欺詐操縱其財(cái)務(wù)狀況所致。換句話說(shuō)，在我們看來(lái)，安踏的利潤(rùn)表現(xiàn)并不真實(shí)。

我們與四位參與分銷的安踏前高級(jí)經(jīng)理，以及一位大型分銷商“廣州市安大貿(mào)易發(fā)展有限公司”的前高級(jí)經(jīng)理進(jìn)行了交談。我們將其分別稱為A、B、C、D和E先生。他們一致確認(rèn)安踏控制了分銷商。以下是這些對(duì)話的摘錄(附錄B中有更詳細(xì)的摘錄)。

A先生(安踏前高級(jí)經(jīng)理)：

B先生(安踏前高級(jí)執(zhí)行官)：

C先生(安踏前高級(jí)經(jīng)理)：

D先生(安踏前高級(jí)經(jīng)理)：

E先生(原廣州市安大分銷商高管)：

晉江韻動(dòng)商務(wù)咨詢有限公司：

韻動(dòng)是上市公司的一個(gè)分支，兩位安踏經(jīng)理李丹和王華友在韻動(dòng)扮演著重要角色，韻動(dòng)的主管是李丹，自2008年3月成立以來(lái)一直如此。李女士目前是FILA九家分行的法定代表人(她曾擔(dān)任法定代表人的11家分行已注銷登記)。

韻動(dòng)的總經(jīng)理是王華友，在安踏的招股說(shuō)明書中被列為公司高級(jí)經(jīng)理，與李丹相似，王華友也是82家FILA門店的法定代表人，其中39家已注銷。

如下圖所示，韻動(dòng)位于安踏晉江工業(yè)園區(qū)，招聘人員使用的是安踏網(wǎng)的電子郵件地址。

彭清云和他的弟弟彭清其是韻動(dòng)的所有者。

B：秘密控制的分銷商

我們有確鑿證據(jù)表明，安踏秘密控制其一級(jí)分銷商的大部分。以下是一份證明控制27個(gè)分銷商的網(wǎng)絡(luò)的書面記錄，其中至少25個(gè)看起來(lái)是一級(jí)分銷商。根據(jù)我們的來(lái)源訪談，我們認(rèn)為秘密控制分銷商的實(shí)際數(shù)量至少占安踏一級(jí)分銷商的70%，約為46家。

根據(jù)我們收到的這些實(shí)體的信貸報(bào)告，其2017年的COGS(銷售成本)約占人民幣55億元，約占安踏總報(bào)告收入的三分之一。

這些分銷商的信用報(bào)告通常顯示毛利率只有7%到8%，凈利潤(rùn)率接近于零。(23個(gè)分銷商摘要的信用財(cái)務(wù)報(bào)告見下表。)分銷商的低毛利率和凈利潤(rùn)率支持我們的觀點(diǎn)，即安踏正利用其對(duì)這些分銷商的控制來(lái)欺詐性地夸大其報(bào)告利潤(rùn)。

我們預(yù)計(jì)真正獨(dú)立的一級(jí)分銷商的毛利潤(rùn)率約為30%至35%，這是根據(jù)與A和C先生的訪談中提供的信息得出的。我們提取了中國(guó)最大的兩個(gè)運(yùn)動(dòng)鞋和服裝分銷商百麗與寶勝國(guó)際的年度報(bào)告，百麗只做零售，而寶勝擁有60%的自營(yíng)店和40%的特許經(jīng)營(yíng)店。我們還獲得了他們的代理分銷商的信用報(bào)告，他們的毛利潤(rùn)率與我們的預(yù)期大致相符。

廣州市安大貿(mào)易發(fā)展有限公司

“廣州安大”于2006年和2007年14日被披露為安踏的最大客戶，我們相信它仍然是安踏最重要的分銷商之一。安踏聲稱，截至2012年12月17日，廣州安大不再是關(guān)聯(lián)方(根據(jù)香港上市規(guī)則)，因?yàn)椤皬V州安大的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化”。然而事實(shí)是安踏一直控制安大至今。

吳永華

截至2017年7月，安踏的吳永華先生一直擔(dān)任廣州安大的監(jiān)事。吳永華是丁主席信任的將領(lǐng)之一，在2012年的年報(bào)中，吳先生的簡(jiǎn)介上寫著：“吳永華，41歲，現(xiàn)任公司執(zhí)行董事、執(zhí)行副總裁。他主要負(fù)責(zé)集團(tuán)的銷售和營(yíng)銷管理。他于2003年10月加入集團(tuán)，在中國(guó)擁有超過(guò)10年的銷售和營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)?！备鶕?jù)C先生的說(shuō)法，吳永華負(fù)責(zé)子公司分銷商的零售商業(yè)績(jī)。

控制監(jiān)事角色是確保安踏保持控制的有效途徑，因?yàn)橹袊?guó)法律賦予監(jiān)事檢查公司財(cái)務(wù)、建議高級(jí)管理人員和董事被解雇以及提議召開股東大會(huì)的能力。除了有一個(gè)安踏高級(jí)經(jīng)理作為監(jiān)督員，根據(jù)香港上市規(guī)則(見下文)，監(jiān)事也是安踏用來(lái)控制分銷商的一個(gè)有效的、隱秘的手段。

林愛民

自2017年7月，林愛民女士一直擔(dān)任廣州安大的法律代表。她是吳永華的堂兄吳文侯的妻子。吳文侯也是廣州安大最初的股東之一，也是丁氏家族安踏(福建)鞋業(yè)有限公司廣州分公司(Ding families’ Anta (Fujian)Shoes Industry Co. Guangzhou Branch)信賴的長(zhǎng)期雇員。

丁清亮

自2005年成立以來(lái)，丁董事長(zhǎng)的妹夫丁清亮至少持有廣州安大25%的注冊(cè)資本。丁清亮同時(shí)擔(dān)任廣州安大經(jīng)理一職。事實(shí)上，他的持股比例一直保持不變，直到2017年，他的持股比例實(shí)際上增至41.25%。丁清亮在2017年一直擔(dān)任經(jīng)理職位，目前仍持有公司41.25%的股份。(如下所述，現(xiàn)任總經(jīng)理林愛民顯然也是安踏的忠實(shí)擁戴者。)

有趣的是，安踏2007年的招股說(shuō)明書聲稱，該公司披露了丁清亮在成立廣州安大前的工作經(jīng)歷。問(wèn)題在于，這種披露具有誤導(dǎo)性(甚至是徹頭徹尾的謊言)。聲明稱，在成立廣州安大之前，他曾是晉江一家不知名鞋廠的副經(jīng)理。而下面的記錄顯示，丁清亮2006年以前一直是安踏(中國(guó))有限公司市場(chǎng)部的經(jīng)理。因此，在2005年年中，當(dāng)廣州安大成立時(shí)，丁清亮仍然是安踏(中國(guó))的一名員工。

鄭家遠(yuǎn)

招股說(shuō)明書中還含有關(guān)于廣州安大股東鄭家遠(yuǎn)的另一個(gè)謊言：

(紅字部分：鄭家遠(yuǎn)持股比例為50%;鄭家遠(yuǎn)是獨(dú)立第三方。)

然而，在國(guó)家工商總局的紙質(zhì)記錄表(SAIC hardcopy)中，明確指出鄭家遠(yuǎn)當(dāng)時(shí)是安踏(中國(guó))的一名員工，日期為2006年12月20日。

2006年3月發(fā)表的一篇文章也證實(shí)了這一點(diǎn)，鄭家遠(yuǎn)先生是安踏2號(hào)工廠的廠長(zhǎng)，在安踏工作了10年。

泉州公積金參保人員和用人單位名單也確認(rèn)了他在安踏就職的情況。鄭家遠(yuǎn)先生是安踏(中國(guó))的一名員工，處于停職狀態(tài)，這意味著安踏(中國(guó))不再支付他工資。

廣州安大注冊(cè)資本發(fā)生重大變化，如下圖：

其它證據(jù)

廣州安大的SAIC文件包含了關(guān)于安踏控制權(quán)的進(jìn)一步證據(jù)。廣州安大在發(fā)給SAIC的一封以anta.cn為地址的郵件中指定了一名處理SAIC相關(guān)事宜的官方聯(lián)系人。

同時(shí)，安踏還提供了一位負(fù)責(zé)處理財(cái)務(wù)報(bào)告的負(fù)責(zé)人信息，同樣是在一封以anta.cn為地址的郵件里。這兩封郵箱地址似乎是在2016年更新的。

2016年7月，廣州安大更新了在SAIC的注冊(cè)信息，顯示李鳳娟作為遞交財(cái)務(wù)報(bào)告的聯(lián)系負(fù)責(zé)人，同時(shí)附上了她的郵箱地址和電話號(hào)碼。

這與A先生和E先生所陳訴的關(guān)于廣州安大財(cái)務(wù)部門被“總部”控制的說(shuō)法是一致的。

如下面的SAIC注冊(cè)頁(yè)面所示，企業(yè)必須向SAIC提交相關(guān)的敏感以及機(jī)密信息。

如果一個(gè)分銷商是真正獨(dú)立的，那么用供應(yīng)商的聯(lián)系方式來(lái)代替自己公司的聯(lián)系方式似乎顯得很不尋常。這與廣州安大的做法形成了鮮明的對(duì)比，我們認(rèn)為江蘇中和是一家真正獨(dú)立的分銷商，因?yàn)樗谔峤唤oSAIC的文件中使用了自己公司的電子郵箱(zhonghe@jszhe.com)。

深圳市跨域體育用品有限公司

當(dāng)安踏披露廣州安大為關(guān)聯(lián)方時(shí)，(投資者)有義務(wù)獲得安踏股東同意安踏與廣州安大達(dá)成為期數(shù)年的運(yùn)動(dòng)服裝銷售協(xié)議。

據(jù)推測(cè)，這種嚴(yán)格的審查將使欺騙將使欺騙投資者變得更加困難。安踏在招股說(shuō)明書中表示，它打算在廣州安大所在地區(qū)聘用新的分銷商，其用意是為了避免超過(guò)某些監(jiān)管門檻。

安踏聘用的其中一家新分銷商是“深圳市跨域體育用品有限公司”，這是公司秘密控制的一家一級(jí)分銷商。我們從一個(gè)采訪的消息來(lái)源了解到，深圳跨域已經(jīng)發(fā)展到經(jīng)營(yíng)大約200家門店。信用報(bào)告顯示，該公司的營(yíng)業(yè)收入與廣州安大相當(dāng)。

深圳跨域成立于2007年4月。自成立以來(lái)，由林愛輝和丁明欽各持股50%。林愛輝擔(dān)任深圳跨域的總經(jīng)理和法人代表。不過(guò)，有媒體已確認(rèn)他是安踏海南?？诜止镜目偨?jīng)理。

我們派遣了一位調(diào)查員到深圳跨域的注冊(cè)地址進(jìn)行調(diào)查，確認(rèn)安踏控制著深圳跨域和其它廣東分銷商，每一家都作為安踏的子公司。值得注意的是，深圳跨域負(fù)責(zé)人代表一直表達(dá)非常含糊，顯得遮遮掩掩，直到我們的調(diào)查員挖出了一個(gè)“精心包裝的故事”。

調(diào)查員：你們是深圳跨域體育用品有限公司嗎?你們是否在做安踏的品牌?如果我們想成為特許經(jīng)營(yíng)商可以嗎?

深圳跨域：我們不做特許經(jīng)營(yíng)。

調(diào)查員：代理呢?

深圳跨域：不做。

調(diào)查員：所以你們做的是……

深圳跨域：我們做直營(yíng)。

調(diào)查員：你們做直營(yíng)，而不是代理?

深圳跨域：是的。

調(diào)查員：哦，我在想Shunfeng還是Fengshun他說(shuō)我們可以做代理。

深圳跨域：在Fengshun?

調(diào)查員：Meizhou。

深圳跨域：嗯，這和我們沒有關(guān)系，我們是一家深圳公司。

調(diào)查員：哦，所以你們?cè)谏钲冢缥覀兿搿谀抢镩_一家門店，我們?cè)撀?lián)系誰(shuí)?

深圳跨域：那里有一家公司。

調(diào)查員：那里有一家公司。在Meizhou?因?yàn)閾?jù)我了解，你們管理的區(qū)域范圍很大，我想我們應(yīng)該過(guò)來(lái)跟你咨詢一下。

深圳跨域：Meizhou是廣州地區(qū)的一部分。

調(diào)查員：你們都是自營(yíng)店，不做特許經(jīng)營(yíng)。

深圳跨域：全部都是自營(yíng)店，不做特許經(jīng)營(yíng)。

調(diào)查員：我有一個(gè)朋友，他叫Li Kun，他不是你們公司的嗎?

深圳跨域：啊(是)。

調(diào)查員：我明白了。

深圳跨域：Meizhou，加盟商，公司已回購(gòu)了所有的加盟經(jīng)營(yíng)權(quán)。在有特許經(jīng)營(yíng)權(quán)之前。但在過(guò)去的2至3年，他們都被逐漸買回來(lái)了。

調(diào)查員：所有這些都是安踏自己經(jīng)營(yíng)的。

深圳跨域：(插話)是的，全部都是自營(yíng)。

調(diào)查員：噢，所以你們就像一個(gè)安踏的分公司一樣?

深圳跨域：一家子公司。

調(diào)查員：一家子公司？

深圳跨域：是的。

廣州市縱銳體育用品有限公司

廣州縱銳體育用品有限公司是最有趣的一家公司，因?yàn)樗峁┑念~外證據(jù)表明，安踏控制著許多一級(jí)分銷商。

我們通過(guò)“網(wǎng)站歷史快照”查閱了(http://gzzongrui.com)這個(gè)網(wǎng)站，隨機(jī)選擇2018年的某一天(3月14日)，隨后訪問(wèn)了一個(gè)企業(yè)內(nèi)部網(wǎng)的登陸頁(yè)面。

點(diǎn)擊這個(gè)網(wǎng)址：http://gzzongrui.com/ANTA，顯示以下頁(yè)面，其中第十項(xiàng)顯示“辦公室郵箱地址”。

點(diǎn)擊“辦公室郵箱地址”鏈接后，下載了一個(gè)名為andaoffice20151225.csv的文件。值得注意的是，這個(gè)文件名引用了安大。該文件包含488個(gè)電子郵件地址，都只用了ANTA.cn域名。這些地址包括安踏、安大和縱銳的人員以及對(duì)應(yīng)職能。

此外，似乎還有一個(gè)提供“韻動(dòng)”電子郵件地址的網(wǎng)絡(luò)郵件入口。事實(shí)上，一個(gè)據(jù)稱獨(dú)立分銷商卻把這些原本應(yīng)該獨(dú)立于安踏的職員與屬于安踏的職員放在一個(gè)聯(lián)系文件里，證明它們實(shí)際上并非獨(dú)立，而是一體的。

該文件將安踏公司里的各種工作人員電子郵件混合整理在一起，如人力資源、客戶服務(wù)以及財(cái)務(wù)等。

該列表還包含了廣州安大地址信息，進(jìn)一步證明了分銷商是安踏代理網(wǎng)絡(luò)的一部分。(安大據(jù)稱成立了縱銳。)

前面提到的安踏高管、董事吳永華的堂兄吳文侯也在該名單里。廣州安大在2015-2017年任職的兩名SAIC聯(lián)系負(fù)責(zé)人Tan Xiuli和Lu Shuzhen也在名單里。

該列表還包含了其它據(jù)稱是獨(dú)立分銷商的職員，進(jìn)一步顯示了安踏代理網(wǎng)絡(luò)的覆蓋范圍。另一位叫林愛國(guó)的人也在名單上。

安踏的招股說(shuō)明書顯示，林愛國(guó)和丁董事長(zhǎng)的妹夫丁清亮持有獨(dú)立分銷商鄭州安發(fā)的股權(quán)。

Messrs. A，B和D都分別證實(shí)鄭州安發(fā)是一家“子公司”。(我們的研究發(fā)現(xiàn)，三個(gè)經(jīng)銷商中都有人名叫Lin Ai…，很可能存在血緣關(guān)系。)

縱銳網(wǎng)站上似乎有一個(gè)針對(duì)“韻動(dòng)”電子郵件系統(tǒng)的登陸入口。

點(diǎn)擊鏈接后，會(huì)進(jìn)入一個(gè)網(wǎng)絡(luò)郵件入口，我們懷疑是針對(duì)“韻動(dòng)”的——我們督促監(jiān)管機(jī)構(gòu)迅速采取行動(dòng)，從這個(gè)服務(wù)器獲取郵件地址以及相關(guān)數(shù)據(jù)。

北京吉元盛寶國(guó)際貿(mào)易有限公司

北京吉元是安踏最大的經(jīng)銷商之一。在2017年，創(chuàng)下了5.766億元人民幣的銷售成本(COGS)記錄，大約相當(dāng)于上市公司銷售額的3.45%。

A先生、C先生和D先生都表示，安踏掌控著北京吉元。在安踏的招股說(shuō)明書中表示，蘇偉卿和王淑盈都是“獨(dú)立第三方”，以及“除了是我們目前和以往分銷商的股東以外，蘇偉卿和王淑盈與我們集團(tuán)、董事或高管、股東以及同事之間沒有任何關(guān)系”。

我們認(rèn)為這樣的說(shuō)法是另一種謊言。

早在北京吉元之前，蘇偉卿、王淑盈和安踏內(nèi)部人士之間就已經(jīng)有聯(lián)系。蘇偉卿是丁氏家族安踏(福建)鞋業(yè)北京銷售分公司的負(fù)責(zé)人，這家公司也是在上市公司架構(gòu)外一個(gè)家私人公司。

參見附錄B，安踏(福建)鞋業(yè)。丁氏私營(yíng)安踏(福建)鞋業(yè)銷售辦事處的其他被任命成員有家庭成員以及安踏公司的“老員工”，或兩者兼而有之。

根據(jù)北京市企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)的公開信息，自2009年3月以來(lái)，銷售代表辦公室未有任何變更。

第二，在2003年一篇新聞中，報(bào)導(dǎo)了搜狐和安踏共同舉辦新聞發(fā)布會(huì)，雙方在會(huì)上啟動(dòng)“安踏百人雅典助威團(tuán)”活動(dòng)，并上傳了蘇偉卿的照片，附文字“安踏(中國(guó))有限公司北京分公司經(jīng)理”。

安踏(中國(guó))是上市公司的全資分公司。因此，蘇偉卿先生將繼續(xù)為丁氏家族工作，擔(dān)任安踏(福建)鞋業(yè)北京分公司銷售代表，并在他們未來(lái)的上市公司安踏(中國(guó))有限公司任職。

招股書中最初的聲明指出，“除了作為經(jīng)銷商之外，蘇偉卿先生和王淑盈女士與本集團(tuán)，董事或高管，股東或其各自的聯(lián)系人無(wú)任何關(guān)系”，這顯然與媒體的陳述和SAIC檔案中的信息相矛盾。

此外，北京吉元盛寶成立時(shí)，有兩位原始股東：蘇偉卿(持股52%)和林三曠(持股48%)。林三曠還被任命為原法定代表人。在我們的調(diào)查過(guò)程中，經(jīng)常見到林三曠的名字與安踏控股的多家分銷商有關(guān)，后來(lái)得知他是主席的表弟，這一點(diǎn)和其他支持證據(jù)將在下文進(jìn)一步提供。

2006年12月11日，公司成立僅3個(gè)月后，林三曠將其在北京吉元盛寶的全部股份轉(zhuǎn)讓給蘇偉卿，使蘇偉卿成為公司100%的所有者。林三曠于2016年以小股東身份回歸，并在2018年底將持股比例增至25%。到2018年底，他和另一位股東丁聯(lián)共同持有北京吉元盛寶的大多數(shù)股權(quán)。

安踏上市后，北京吉元盛寶繼續(xù)“獨(dú)立”于安踏之外，但不時(shí)受到上市公司以及李宇雄、林三曠、丁聯(lián)和等人的影響。

在接下來(lái)的幾年里，北京吉元進(jìn)行了幾次結(jié)構(gòu)調(diào)整，注冊(cè)資本從2006年的500萬(wàn)元逐步增加到2014年的4000萬(wàn)元。其中一些變化是顯著的。

第一次是在2011年4月，當(dāng)時(shí)李宇雄被任命為北京吉元盛寶的首席執(zhí)行官/總經(jīng)理。部分由于安踏代理林三曠和蘇偉卿的參與，我們認(rèn)為李宇雄實(shí)際上是安踏的另一位經(jīng)理，并非獨(dú)立方。此外，在2012年的一篇新聞中，李宇雄被描述為安踏集團(tuán)四川分公司的首席執(zhí)行官/總經(jīng)理。通過(guò)一種類似于王淑盈與北京東方安踏之間的信托安排，他一度是成都安踏的實(shí)益擁有人。(我們懷疑這種所謂信任的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，部分原因是丁世勇被證明是北京東方安踏的聯(lián)系人)

李宇雄使我們關(guān)注到其他安踏的經(jīng)銷商。他是四川安達(dá)的創(chuàng)始人，并且一直是其所有者，現(xiàn)在或者一直就是安踏其他分銷和零售公司的股東，包括：持有重慶馳尚體育用品有限公司（安踏在四川的另一家分銷商）90%股權(quán)，另外10%股權(quán)由林曉光(據(jù)采訪為林三曠的弟弟)持有；為四川超越體育用品有限公司執(zhí)行董事。

因?yàn)榭偨?jīng)理的職責(zé)通常是監(jiān)督日常運(yùn)作，鑒于李宇雄在四川的業(yè)務(wù)廣泛，他似乎不太可能是北京吉元盛寶的總經(jīng)理——除非他的真正職位是代理人。此外，由于他并無(wú)吉元盛寶的股權(quán)，因此他成為北京經(jīng)銷商的員工似乎沒什么意義。因此，他似乎更適合作為代理而非真正的經(jīng)理。

北京吉元盛寶股份發(fā)生第二次重大結(jié)構(gòu)變化是在2016年4月1日，林三曠以少數(shù)股東身份回歸，與丁聯(lián)合一起成為股東。到2018年底，股權(quán)分布為蘇偉卿48%，丁聯(lián)合27%，林三曠25%。

在兩位新股東中，林三曠先生是關(guān)鍵。安踏在招股書中明確宣布他為獨(dú)立第三方。其中一個(gè)采訪提到了林三曠：

調(diào)查員：你知道林三曠嗎？

被采訪者：是的，我認(rèn)識(shí)他。我們?cè)?廈門總部)同一間辦公室工作。

調(diào)查員：他的職責(zé)是什么？

被采訪者：他是丁世忠的表弟，負(fù)責(zé)管理云南分公司。

我們認(rèn)為這一說(shuō)法正確，因?yàn)樵?018年6月一篇關(guān)于安踏董事長(zhǎng)丁世忠領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)建設(shè)活動(dòng)的文章中，林三曠被描述為安踏昆明公司的首席執(zhí)行官/總經(jīng)理。

林三曠目前和安踏的經(jīng)銷商有很多合作，包括：

1)沈陽(yáng)安踏體育用品有限公司，由安踏錦江(90%)和林三曠(10%)共同持股，與北京安踏和成都安踏的模式相同。

2)泉州斌輝貿(mào)易有限公司，擁有其20%股份并擔(dān)任主管(截止2016年7月20日)。在招股書中，泉州斌輝被稱為關(guān)聯(lián)方分銷商，直到2011年，由于股權(quán)變更，該分銷商才不再是關(guān)聯(lián)方分銷商。

3)南京新越動(dòng)體育用品有限公司(安踏分公司)，林三曠除擔(dān)任其執(zhí)行董事和法定代表外，還持有該公司20%的股份。

4)濟(jì)南安創(chuàng)貿(mào)易有限公司，擁有5%股權(quán)，洪燕青也擁有5%股權(quán)，洪燕青與李宇雄、吳永華以及成都安踏共同參與了“股份持有信托”模式。與吳文侯、蘇偉卿一樣，洪先生也是安踏(福建)鞋業(yè)分公司的負(fù)責(zé)人。

除了安踏和北京吉元盛寶之間客戶即分公司關(guān)系的壓倒性證據(jù)之外，蘇偉卿自己的公開聲明也證實(shí)了這一事實(shí)。在一篇報(bào)道北京福建商會(huì)2018年訪問(wèn)安踏的文章中，蘇向記者介紹了安踏及其與安踏的關(guān)系，并明確表示，北京吉元盛寶是安踏的一部分，是安踏在北京的自營(yíng)零售商。

在采訪前高管時(shí)，我們還證實(shí)，北京佳緣為安踏的子公司，而非真正的獨(dú)立分銷商。

調(diào)查員：你認(rèn)識(shí)蘇偉卿嗎？

被采訪者：是的，他是北京分公司的老板。我可以告訴你為什么相比李寧品牌，安踏品牌這些年來(lái)一直在上升——這與安踏的銷售渠道有很大的關(guān)系。蘇是北京分公司的老板，他的身價(jià)超過(guò)1億元人民幣。安踏在很多分公司上都有股份，其中一些甚至控股，例如福建、廣東的子公司，但是在北京分公司，他是老板。

最后，在審核北京吉元的SAIC文件時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)了其與安踏一家分公司的一筆意外交易記錄：2010年9月，廈門安踏投資管理有限公司設(shè)立北京安踏體育用品有限公司，2012年10月，該公司100%的股權(quán)被轉(zhuǎn)移至北京吉元和蘇偉文(或?yàn)樘K偉卿的兄弟)。

安踏將一家“安踏”命名的公司出售給其所謂的分銷商，這與公司此前的明文規(guī)定不符。安踏此前規(guī)定，要求在公司名稱中使用安踏品牌名稱的分銷商注銷、清算并重新建立自己的品牌，而不僅僅是更改名稱。

簡(jiǎn)而言之，2006年，蘇偉卿和妻子王淑盈被認(rèn)為必須注銷并清算他們?cè)瓉?lái)的安踏北京公司，這顯然是安踏的命令。然而，僅僅6年后，一個(gè)新的“北京安踏”又賣回給他們。

濟(jì)南銳力體育用品有限公司和濟(jì)南安創(chuàng)商貿(mào)有限公司

濟(jì)南銳力、濟(jì)南安創(chuàng)是安踏、安踏童裝、斯潘迪等品牌在山東的經(jīng)銷商。2017年，濟(jì)南銳力是主要的收入來(lái)源。盡管這兩家公司的持股比例不同，但我們認(rèn)為，無(wú)論是與對(duì)方還是與安踏的內(nèi)部人士，它們都是相互交織的。

吳偉新先生為濟(jì)南銳力的法定代表人，吳增強(qiáng)先生為濟(jì)南安創(chuàng)的法定代表人，并持有其90%的股權(quán)。濟(jì)南安創(chuàng)的另外兩位股東是洪燕青先生和林三曠先生。如上所述，林三曠被確定為丁董事長(zhǎng)的親屬及安踏的代理人。洪燕青顯然是丁董事長(zhǎng)及其創(chuàng)始家族另一位值得信賴的長(zhǎng)期合作伙伴，他是安踏體育山東分公司的總經(jīng)理，招股書中將洪燕青描述為獨(dú)立的第三方，不過(guò)，自2003年以來(lái)，他一直擔(dān)任上市公司的前身安踏福建青島辦事處的法定代表。從整個(gè)報(bào)告中可以看出，他明顯是濟(jì)南安創(chuàng)和安踏其他四家分銷商的代理人。(我們?cè)诟戒浿锌偨Y(jié)了這些關(guān)系。)

2017年，安踏宣布與山東大型購(gòu)物中心開發(fā)商Mssrs合作。吳增強(qiáng)、洪燕青、吳偉新為安踏股東代表。在下文中，可以看出吳增強(qiáng)為安踏山東分公司董事長(zhǎng)；洪延慶為總經(jīng)理；吳偉卿為公司副總經(jīng)理。這與安踏招股書中對(duì)洪延慶作為獨(dú)立第三方的描述不符；同樣，這也表明，這兩位吳先生都是安踏的經(jīng)理，而非獨(dú)立分銷商。

通過(guò)對(duì)濟(jì)南銳力和濟(jì)南安創(chuàng)的考察，我們發(fā)現(xiàn)兩者之間之間存在著大量重疊，既有與安踏的重疊，也有彼此之間的重疊。

首先，在當(dāng)?shù)氐恼衅腹嬷?，?jì)南銳力和濟(jì)南安創(chuàng)都稱其為山東一級(jí)分銷商，成立于2006年，覆蓋17個(gè)城市，擁有700多家主營(yíng)安踏、安踏兒童和斯潘迪等品牌的門店。事實(shí)上，除了名字之外，招聘廣告中兩家公司的內(nèi)容和描述都完全一樣：

此外，同一聯(lián)系人為兩家公司的管理員：薛春榮。兩個(gè)公司的聯(lián)系人郵件地址分別為chunrongxue@163.com和 xuechunrong08@anta.cn，均為同一人所有。

電話號(hào)碼也一致。左為濟(jì)南銳力，右為濟(jì)南安創(chuàng)。

以上是濟(jì)南安創(chuàng)2015年和2017年年報(bào)上的聯(lián)系郵件。請(qǐng)注意，2015年的報(bào)告列出了安踏的電子郵件地址。以下是濟(jì)南銳力的工商局聯(lián)系人薛春蓉女士聯(lián)系方式的紙質(zhì)文件，以及向工商局提供財(cái)務(wù)報(bào)告的聯(lián)系人王愛霞女士的聯(lián)系方式。正如在工商局廣州安大的紙質(zhì)文件中所發(fā)現(xiàn)的，濟(jì)南銳力還通過(guò)anta.cn的電子郵件向工商局報(bào)告其財(cái)務(wù)信息。

管理者的重疊，主要聯(lián)系人使用安踏的電子郵件地址與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行溝通，以及丁氏家族已知的合伙人、內(nèi)部人士和親屬的持股，使我們得出結(jié)論，濟(jì)南銳力和濟(jì)南安創(chuàng)由丁董事長(zhǎng)以及安踏家族的創(chuàng)始者控制，且都是事實(shí)上的子公司。

在我們與安踏兩位前高級(jí)經(jīng)理A和B先生的談話中，我們確認(rèn)濟(jì)南銳力是該集團(tuán)的另一個(gè)“客戶作為子公司”（“customer as subsidiary”）。

鄭州安發(fā)體育用品有限公司

“鄭州安發(fā)”是安踏另一家秘密控制的經(jīng)銷商。根據(jù)中國(guó)信用報(bào)告，它是23家擁有財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的經(jīng)銷商中的第三大經(jīng)銷商，2017年銷售額為6.13億元人民幣（約占安踏2017年總收入的3.2%）。在招股說(shuō)明書中，該公司被介紹為丁清亮先生（與廣州安大有關(guān)聯(lián)的同一個(gè)人）擁有25%的股份，而安踏聲稱其為獨(dú)立第三方的林愛國(guó)先生則擁有75%的股份。

根據(jù)鄭州安發(fā)在工商局的文件，林愛國(guó)在與新經(jīng)銷商合作前的三年內(nèi)是安踏的員工，安踏在招股說(shuō)明書中省略了這一點(diǎn)：

除了控股股東與安踏有親屬關(guān)系或前雇員外，鄭州安發(fā)在工商局提交的文件顯示，鄭州安發(fā)的兩個(gè)創(chuàng)始股東之一是上市公司的代理人，林愛民。作為安踏上市公司執(zhí)行董事吳文厚（吳永華的表兄）的妻子，林愛民于2005年11月成立了鄭州安發(fā)，此后很快就轉(zhuǎn)讓了她的股份。轉(zhuǎn)讓股份后，林女士繼續(xù)擔(dān)任監(jiān)事，直到今天她一直擔(dān)任這一職務(wù)。

在與安踏前高級(jí)經(jīng)理的討論過(guò)程中，我們?cè)儐?wèn)了鄭州安發(fā)、林愛國(guó)先生和林愛輝先生相關(guān)信息。其中兩名前高級(jí)經(jīng)理證實(shí)，鄭州安發(fā)實(shí)際上是由安踏集團(tuán)控制的。第三部分詳細(xì)介紹了林愛國(guó)先生和林愛輝先生，指出：

調(diào)查員：林愛國(guó)？

D先生：他很有名，吳永華的親戚，廣東系的掌門人，為安踏立下汗馬功勞。廣東約占安踏的40%。他年輕有為。吳永華是銷售副總裁。

調(diào)查員：林愛輝？

D先生：沒有接觸，依稀聽過(guò)，他應(yīng)該是林愛國(guó)的親戚之一。

最后，在林愛國(guó)自己的微博頁(yè)面上，他寫了自己的公司、頭銜和角色，即廣州安大貿(mào)易發(fā)展有限公司總裁、安踏集團(tuán)成員、廣東、河南和海南經(jīng)銷商。

泉州市斌輝貿(mào)易有限公司

“泉州斌輝”是安踏將重要經(jīng)銷商的所有權(quán)從披露的關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓給代理人，隨后轉(zhuǎn)讓給上市公司的一名員工的另一個(gè)例子。從2011年年報(bào)中所得，泉州斌輝被安踏披露為關(guān)聯(lián)方。但與廣州安大類似，安踏因股東結(jié)構(gòu)變化，于2011年停止披露為關(guān)聯(lián)方。

考慮到廣州安大發(fā)生類似行為，即股東結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致安踏代理公司成為重要的經(jīng)銷商，我們找到了工商局對(duì)泉州斌輝的備案：

從上述工商局的文件中可以看出，股權(quán)從安踏執(zhí)行董事吳永華的姐夫，且是招股說(shuō)明書中確定的關(guān)聯(lián)人士——宋立峰先生，轉(zhuǎn)讓給了據(jù)稱是獨(dú)立第三方的葉承東先生。然而，葉承東先生并不是真正的獨(dú)立第三方。根據(jù)以下文章所示，葉承東先生是安踏的渠道管理總監(jiān)：

對(duì)B先生和A先生的采訪都證實(shí)了泉州斌輝被視為子公司。

據(jù)我們所知，從上市至今，各實(shí)體之間的商業(yè)關(guān)系沒有改變，泉州斌輝仍然是安踏第12大經(jīng)銷商，并列在安踏網(wǎng)站上。

但是泉州斌輝的詭計(jì)在2011年后并沒有停止。2016年，泉州斌輝再次被調(diào)入兩名男子，一名是安踏現(xiàn)在的員工，另一名是安踏上市公司的得力干將。從工商局檔案中可以看出，高級(jí)管理層之一林三曠目前擁有泉州斌輝20%的股權(quán)，并參加了“高級(jí)管理層專項(xiàng)培訓(xùn)”。我們對(duì)C先生的采訪得知，林先生也是安踏云南分公司董事長(zhǎng)和負(fù)責(zé)人的表弟（表1）。泉州濱輝剩余80%的股份歸丁昆明所有，丁昆明在過(guò)去十年中擁有或轉(zhuǎn)讓了至少三家經(jīng)銷商。

四川安大體育用品有限公司

“四川安大”，一家經(jīng)營(yíng)200家自營(yíng)店和270家特許經(jīng)營(yíng)店的重要經(jīng)銷商，由一位與網(wǎng)絡(luò)中其他兩個(gè)經(jīng)銷商有廣泛聯(lián)系的關(guān)鍵合伙人擁有。安踏的招股說(shuō)明書稱，四川安大由李宇雄于2006年8月成立。首先，我們于北京吉元確認(rèn)了李宇雄是安踏代理人。第二，他建立四川安大的說(shuō)法是一個(gè)謊言。

招股說(shuō)明書中提到的四川安大不是李宇雄創(chuàng)辦的：它是洪燕清和林三曠創(chuàng)辦的。林三曠顯然是集團(tuán)的高級(jí)管理人員之一，因?yàn)樗麉⒓恿恕案呒?jí)管理特別培訓(xùn)”。洪燕清是該家族的另一位重要人員和代理人。

李宇雄還持有安踏其他三家獨(dú)立經(jīng)銷商的股份或是其經(jīng)理。

在招股說(shuō)明書中，洪燕清被描述為獨(dú)立的第三方；但是，像蘇偉卿先生和吳文侯先生一樣，他也是丁氏家族安踏（福建）鞋業(yè)山東分公司銷售辦公室的負(fù)責(zé)人，這是一家上市公司結(jié)構(gòu)之外的私人公司，他在那里自2004年5月起擔(dān)任這一職務(wù)。洪先生與其他安踏公司（如濟(jì)南安創(chuàng)）有關(guān)系，這將在本報(bào)告稍后討論。

昆明安志體育用品有限公司

昆明安志是安踏一級(jí)經(jīng)銷商，根據(jù)招聘廣告，安踏一級(jí)經(jīng)銷商覆蓋16個(gè)城市和500多家門店。2017年，安志的銷貨成本為3.523億元人民幣，約占上市公司銷售額的2.11%。兩位股東是鄭家遠(yuǎn)（見廣州安大部分）和姚慶弟占49%。在對(duì)安踏前高級(jí)經(jīng)理（B先生）的采訪中，我們確認(rèn)昆明安志也被視為子公司。

在2006年12月成立昆明安志之前，鄭家遠(yuǎn)和姚慶弟在招股說(shuō)明書中分別被披露為獨(dú)立第三方經(jīng)銷商、廣州安大和哈爾濱金健體育貿(mào)易有限公司的所有者。

姚慶弟先生持有哈爾濱金健體育貿(mào)易有限公司55%的股份。

未披露的事實(shí)是，這兩位都是上市公司安踏（中國(guó)）的前雇員。根據(jù)鄭先生在廣州安大安踏（中國(guó)）的就業(yè)歷史，我們發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)重大的遺漏。

泉州市住房公積金網(wǎng)上記錄顯示，鄭家遠(yuǎn)和姚慶弟都是安踏（中國(guó)）的員工。

泉州市住房公積金網(wǎng)上備案

鄭家遠(yuǎn)和姚慶弟都是上市公司安踏（中國(guó)）的員工，這是他們加入受控子公司網(wǎng)絡(luò)的有力證據(jù)。

丁曉征先生/南京欣越動(dòng)體育用品有限公司/南京撼動(dòng)/上海風(fēng)戰(zhàn)，上海御英

丁曉征是安踏南京分銷商公司總經(jīng)理。他展示了一個(gè)有動(dòng)機(jī)的年輕人如何幫助安踏秘密控制五個(gè)不同的經(jīng)銷商。（上海風(fēng)戰(zhàn)，上海御英因規(guī)模小，未列入25家經(jīng)銷商名單。）

安踏廣告中的職業(yè)道路是：有抱負(fù)的年輕人可以在1到2年內(nèi)從受訓(xùn)者晉升為商店主管，在3年內(nèi)管理整個(gè)城市的銷售，在3年半內(nèi)成為部門主管或地區(qū)辦事處主管，隨后達(dá)到總經(jīng)理的水平。

總經(jīng)理丁曉征先生是此次培訓(xùn)的最高代表，他于2004年加入公司，現(xiàn)在被稱為安踏南京分銷商公司總經(jīng)理。

鑒于安踏支持發(fā)展像Fila、Descente和Kolon這樣的自營(yíng)零售業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，我們猜測(cè)安踏的總經(jīng)理實(shí)際上領(lǐng)導(dǎo)著安踏的公司，而不是其所謂的獨(dú)立子公司。

南京欣越動(dòng)體育用品有限公司

工商局文件顯示，丁曉征先生持有“南京欣越動(dòng)”80%的股份，并且是其監(jiān)事。請(qǐng)注意，林三曠也參與其中。

根據(jù)南京欣越動(dòng)發(fā)布的招聘公告，公司覆蓋兩省（江蘇和安徽）的主要城市，擁有約500名員工，60多家商店，截至2018年11月，收入達(dá)4億元人民幣。

像許多其他安踏員工一樣，這不是丁曉征唯一的公司。丁曉征目前和過(guò)去任法定代表人的公司還包括南京撼動(dòng)體育用品有限公司、上海風(fēng)戰(zhàn)體育用品有限公司和上海御英體育用品有限公司。

南京撼動(dòng)

丁曉征積極為南京撼動(dòng)招募新經(jīng)理。2018年10月，南京工業(yè)大學(xué)的一篇新聞稿，報(bào)道了該校與南京撼動(dòng)新建合作關(guān)系，雙方共建就業(yè)創(chuàng)業(yè)實(shí)習(xí)實(shí)踐基地。

該報(bào)道稱丁曉征為南京撼動(dòng)體育用品有限公司總經(jīng)理，且稱南京撼動(dòng)是安踏一級(jí)分銷商，而在我們采訪安踏前高級(jí)經(jīng)理時(shí)，南京撼動(dòng)被稱為安踏的一家分公司。

B先生：南京撼動(dòng)是獨(dú)立的，后來(lái)成為自營(yíng)零售商，成為分公司。

問(wèn)：那么這家公司是安踏的分公司，對(duì)吧？

B先生：對(duì)，該公司屬于安踏系統(tǒng)，被認(rèn)為是分公司，我任職時(shí)它們都是......所以這51家，所以這51家（客戶或分銷商）包括其中一些客戶，所以這些客戶是也是分公司。

問(wèn)：“客戶也是分公司”，怎么理解？

B先生：例如，我剛剛提到的那個(gè)南京撼動(dòng)，它是51個(gè)分銷商中的一個(gè)，像這樣的。

上海風(fēng)戰(zhàn)

上海御英

此前，丁曉征還曾是上海安馳體育用品有限公司黃埔分公司的負(fù)責(zé)人，這是另一家分銷商，目前已關(guān)閉。此前我們?cè)诓稍L前安踏高級(jí)經(jīng)理時(shí)，已經(jīng)確定這是一家安踏上市主體之外的分公司。

彭氏兄弟和上海思捷悅合體育用品有限公司，貴陽(yáng)安凱體育用品貿(mào)易有限公司

彭清云和彭清其是兩兄弟，與安踏有著非常復(fù)雜的專業(yè)和商業(yè)關(guān)系。在他們兩人之間，他們已經(jīng)或者一直與以下公司保持關(guān)聯(lián)：晉江韻動(dòng)；獨(dú)立分銷商上海思捷和貴陽(yáng)安凱；斯潘迪（Sprandi，安踏的品牌之一）；安踏內(nèi)部人士的私人投資公司（福建安踏投資有限公司）；主要鞋業(yè)供應(yīng)商湖南銳動(dòng)；和安踏“自營(yíng)”網(wǎng)店：

· 秘密管理公司：晉江韻動(dòng) - 彭清云

· 分銷商：上海思捷 - 彭清云

· 分銷商：貴陽(yáng)安凱 - 彭清云

· 安踏品牌：斯潘迪 - 彭清其

· 戰(zhàn)略供應(yīng)商：湖南銳動(dòng) - 彭清其

· 投資公司：福建安踏投資有限公司 - 彭清其

· 私人、個(gè)人投資和交易公司：福建銳動(dòng) - 彭清其

· 網(wǎng)店：安踏銳動(dòng) - 彭清其

如前所述，彭清云是晉江韻動(dòng) 的執(zhí)行董事和法定代表人，該公司被丁主席用來(lái)控制“客戶即分公司”的分銷商網(wǎng)絡(luò)。他也是兩個(gè)主要分銷商“上海思捷”和“貴陽(yáng)安凱”的老板。中國(guó)信用報(bào)告顯示，2017年這兩家分銷商的總銷售成本為4.89億元人民幣，約占安踏銷售額的2.9%。

彭清云持有上海思捷70%的股權(quán)，是該公司的執(zhí)行董事和法定代表人。另外30%的股權(quán)由監(jiān)事林小曠持有。如前所述，林小曠明顯屬內(nèi)部人士，且是丁主席和其他內(nèi)部人士的代理人，據(jù)報(bào)他們有親屬關(guān)系。

通過(guò)我們對(duì)C先生的采訪，確認(rèn)林小曠為林三曠的兄弟。他還與北京吉元盛寶、泉州斌輝、南京欣越動(dòng)和濟(jì)南安創(chuàng)等多家分銷商有關(guān)聯(lián)。

在林三曠持有上海思捷股權(quán)之前，丁家的早期主要代表之一洪燕清持有30%的少數(shù)股權(quán)。洪燕清是創(chuàng)始股東，并持有此權(quán)益直到2016年10月，后來(lái)轉(zhuǎn)讓給林三曠。

彭清云持有貴陽(yáng)安凱99%的股權(quán)，且是該公司的執(zhí)行董事和法定代表人。

我們?cè)诓稍L安踏前高級(jí)經(jīng)理時(shí)，確認(rèn)了彭清其是彭清云的兄弟：

采訪D先生：彭清云、彭清其這兩個(gè)是兄弟，彭清云這個(gè)人是代理商的老板之一，具體哪個(gè)區(qū)忘記啦。彭清其是安踏的股東之一。

彭清其是斯潘迪（中國(guó)）有限公司和廈門斯潘迪有限公司的法定代表人和總經(jīng)理，兩家公司均于2016年4月成立。雖然斯潘迪因銷量持續(xù)低迷而可能被視為一個(gè)微不足道的分公司，但彭清其跟安踏及創(chuàng)始家族的關(guān)聯(lián)深厚，遠(yuǎn)不只是一個(gè)仍在掙扎的小型品牌公司的領(lǐng)導(dǎo)人。

在2011年的媒體報(bào)道中，彭清其被稱為福建安踏投資有限公司副總裁。該公司由安踏五大創(chuàng)始人私下持有：丁世忠、丁世家、賴世賢、吳永華、王文默。

下述新聞報(bào)道了安踏投資有限公司副總裁彭清其一行到永城市參觀考察。以彭清其為首的參觀團(tuán)隊(duì)包括安踏集團(tuán)成員，以及包袋和體育用品有限公司的員工。這次考察的目的似乎是尋找未來(lái)投資的可能性地點(diǎn)，可能是為鞋業(yè)制造商河南銳力體育用品有限公司尋找目標(biāo)，銳力是在此次考察前的兩個(gè)月成立。考察期間，彭清其通過(guò)其私營(yíng)公司福建省銳動(dòng)有限公司，持有河南銳力體育49%的股權(quán)。

安踏首次公開募股（IPO）后不久，彭氏兄弟在以下事件中爆發(fā)了大型沖突：首先是2008年晉江韻動(dòng)成立，再是2011年河南銳力成立、2016年斯潘迪成立，以及2018年安踏銳力天貓專賣店上線。

安踏控制的其他分銷商

下面幾張表格顯示了“客戶即分公司”網(wǎng)絡(luò)中安踏秘密控制的另外12家分銷商：

下表顯示了個(gè)人控制該網(wǎng)絡(luò)中兩家或多家分銷商：

注：C部分附錄請(qǐng)參考附件PDF

（譯者：何鵬程、程翼興、任白鴿、孔文婕和肖順蘭）