業(yè)績虧損不用怕，百億融資讓蔚來(NIO.US)“續(xù)航”?

多重利好并沒有讓發(fā)布業(yè)績的蔚來(NIO.US)汽車在二級(jí)市場實(shí)現(xiàn)價(jià)值提升，反而繼續(xù)下探。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，28日美股盤前蔚來汽車發(fā)布了2019年一季度業(yè)績，因業(yè)績超預(yù)期，隨后高開曾一度漲逾7個(gè)點(diǎn)，但是該趨勢并沒有持續(xù)多久，便開始回落，截止收盤報(bào)4美元，上漲3.6%。29日更是低開低走，跌去近10個(gè)點(diǎn)，報(bào)3.61美元。

行情來源：富途證券

回看這兩天的走勢，首先是蔚來的業(yè)績虧損超預(yù)期收窄，加之與北京亦莊國投合作獲百億融資，而且在合肥江淮蔚來先進(jìn)制造基地，第二款規(guī)模量產(chǎn)車型ES6正式下線，將在6月下旬正式交付用戶，因此實(shí)現(xiàn)了一波高開。

然而收窄歸收窄，銷量下滑、業(yè)績虧損仍是事實(shí)，蔚來能否在新資金注入，新車型補(bǔ)血的情況下，在不久的將來實(shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)呢?

業(yè)績下滑，毛利再度轉(zhuǎn)虧

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，蔚來一季度總營收為16.3億元，環(huán)比下滑了52.6%，略超出市場預(yù)期的15.25億元。歸屬于公司普通股股東凈虧損為6058.5萬元，上一季度為虧損3718萬元，虧損幅度環(huán)比增加63%。

汽車銷售方面，仍以ES8為主打產(chǎn)品，一季度交付量為3989輛，上一季度為7980輛，環(huán)比減少50%。受到銷量影響，一季度汽車銷售額為15.35億元，環(huán)比減少54.6%。同時(shí)毛利率由正轉(zhuǎn)負(fù)，在2018年第四季度首次實(shí)現(xiàn)盈利后本季度再次轉(zhuǎn)虧，由0.4%降至-13.4%。

如果說28日發(fā)布財(cái)報(bào)后股價(jià)上漲的邏輯是超預(yù)期，則之后的回落則代表了投資者對(duì)蔚來之后的業(yè)績的擔(dān)憂。

可以看到，本季度的汽車銷量較上一季度大幅下滑，這一方面是因?yàn)槠囇a(bǔ)貼退坡的影響，導(dǎo)致上一季度成交量急劇上升，本季度屬于高位下滑;另一方面一季度受到春節(jié)等影響，本也不屬于交易旺季。

關(guān)于新車ES6下線，其實(shí)在去年上市之際就有了消息，因此市場已經(jīng)有了一定預(yù)期，后續(xù)銷量如何還有待觀望;還有就是二季度的銷量指引將繼續(xù)下滑19.8%至29.8%，也很難給投資者足夠信心。

智通財(cái)經(jīng)APP對(duì)比了ES6和ES8的基本參數(shù)，新款ES6續(xù)航更足，但是ES8的短程加速等性能更優(yōu)，價(jià)格上ES6有首發(fā)紀(jì)念版、性能版和基準(zhǔn)版三款，價(jià)格在35.8至49.8萬之間，而ES8有六座版和七座版，補(bǔ)貼前價(jià)格分別為45.6萬和44.8萬，因此補(bǔ)貼后價(jià)格會(huì)更低。

蔚來CEO李斌表示，截至2019年4月30日，公司的總交付量達(dá)到了16461輛。目前，公司的ES6預(yù)購超過12000輛，新車還是值得期待一下的。

獲百億融資，蔚來還有一場“持久戰(zhàn)”

蔚來當(dāng)前面臨的困境來自多個(gè)方面，除了業(yè)績下滑之外，還有新能源車、互聯(lián)網(wǎng)售車等模式帶來的問題。

首先是口碑方面，電動(dòng)汽車安全問題是困擾行業(yè)的問題，同樣也困擾著蔚來，就在本月16日，上海市又發(fā)生一起蔚來汽車“冒煙”情況，而這距離4月22日西安發(fā)生自燃事件還不到一個(gè)月。

補(bǔ)貼退坡是另外一個(gè)近在眼前的問題，雖然公司高管表示對(duì)公司業(yè)務(wù)影響不大，但投資者不這么認(rèn)為，在補(bǔ)貼紅利退去之后，必然面臨銷量方面的壓力，而且電動(dòng)汽車的銷售還受制于充電樁的普及程度，智通財(cái)經(jīng)APP曾分析過充電樁的發(fā)展情況，因?yàn)楦鞣N問題目前發(fā)展的并不順利。

然后是行業(yè)競爭，電動(dòng)車是未來的發(fā)展趨勢，造車新勢力不斷龐大，在當(dāng)前市場空間開發(fā)有限的情況下，蔚來面臨的同行業(yè)競爭越來越大。

最后是蔚來本身，網(wǎng)絡(luò)售車同樣需要大量的營銷和銷售費(fèi)用，智通財(cái)經(jīng)APP曾經(jīng)計(jì)算過蔚來的售車成本，基本都是在虧損售車，2018年Q4基本上還是處于賣一輛車，算上成本和其他營銷費(fèi)用后虧一輛車的情況，這種情況在補(bǔ)貼退坡之后，可能會(huì)進(jìn)一步加劇，從財(cái)報(bào)中可以看到。

不過好在，電動(dòng)汽車是未來的發(fā)展趨勢，因此雖然不少資本處在觀望態(tài)度，但是模式能夠運(yùn)轉(zhuǎn)起來，仍然有資金愿意搏一搏，此次蔚來汽車跟北京亦莊國投的合作便是例子。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，根據(jù)此協(xié)議，蔚來將在北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)設(shè)立新的實(shí)體“蔚來中國”，亦莊國投將通過其指定的投資公司或聯(lián)合其他投資方對(duì)“蔚來中國”以現(xiàn)金方式出資人民幣100億元，以獲取持有“蔚來中國”的非控股股東權(quán)益。此外，亦莊國投也將協(xié)助“蔚來中國”建設(shè)或引進(jìn)第三方共同建設(shè)蔚來中國先進(jìn)制造基地，生產(chǎn)公司二代平臺(tái)車型。

蔚來董事長兼CEO李斌在電話會(huì)議中表示，從大方向上，蔚來還將繼續(xù)堅(jiān)持第三方制造的模式，就當(dāng)前來講這是一個(gè)很高效的模式，因此此次100億融資主要是股權(quán)融資，主要用來研發(fā)和用戶服務(wù)體系的建設(shè)上，不會(huì)用來建廠。

智通財(cái)經(jīng)APP倒是比較認(rèn)同，因?yàn)殡妱?dòng)汽車還是有比較高的技術(shù)要求的，因此研發(fā)費(fèi)用不能少。一味地增加固定資產(chǎn)的投入反而可能會(huì)拖累自己，正所謂錢要花在刀刃兒上，放在此時(shí)的蔚來身上再合適不過了。

據(jù)財(cái)報(bào)披露，蔚來在2018年研發(fā)投入約40億元，現(xiàn)在在手現(xiàn)金約有50億元，加上這100億融資，可以大大增加蔚來研發(fā)上的底氣，這是其一;作為網(wǎng)售模式的車企，服務(wù)體系的投入也很關(guān)鍵，而這都將成為未來“持久戰(zhàn)”能否勝利的關(guān)鍵。