互金行業(yè)未解凍，360金融(QFIN.US)凈利卻先翻了3倍

可能連最初聲稱不打算涉足互聯(lián)網(wǎng)金融的周鴻祎想不到，360金融從360金服獨(dú)立出來(lái)不足三年，業(yè)績(jī)飛速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其他平臺(tái)。

業(yè)績(jī)維持強(qiáng)勢(shì)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3倍

近日，360金融(QFIN.US)公布第一季度業(yè)績(jī)，總凈收入為20.09億元人民幣(單位下同)，同比增長(zhǎng)235%;凈利潤(rùn)為7.2億元，同比增長(zhǎng)340%;非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下(Non-GAAP)下，凈利潤(rùn)7.888億元，同比增長(zhǎng)382%，凈利潤(rùn)率為39.3%，去年同期為27.3%。整體業(yè)績(jī)延續(xù)了去年的強(qiáng)勁勢(shì)頭。

據(jù)了解，營(yíng)收增長(zhǎng)主要是由于貸款便利化服務(wù)費(fèi)、貸款發(fā)放后服務(wù)費(fèi)和其他與貸款發(fā)放量增加相關(guān)的服務(wù)費(fèi)增加。

具體來(lái)看，一季度，360金融業(yè)務(wù)規(guī)模和用戶數(shù)均實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)增長(zhǎng)。公司放貸總額達(dá)412億元，同比增長(zhǎng)179%;貸款余額525.8億元，同比增長(zhǎng)203%，刷新了上市系消費(fèi)金融平臺(tái)的最高紀(jì)錄。用戶復(fù)借率由去年四季度的62.7%上升至63.4%。

截至今年3月31日，360金融累計(jì)授信用戶數(shù)量1603萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)245%。與此同時(shí)，該平臺(tái)的風(fēng)控能力良好，M3+逾期率為0.94%，從去年數(shù)據(jù)看，360金融的逾期率遠(yuǎn)低于其他平臺(tái)。

如此高速的增長(zhǎng)對(duì)于360金融來(lái)說(shuō)并不罕見(jiàn)，2018年，360金融凈收入44.5億元，同比增長(zhǎng)464%;凈利潤(rùn)11.9億元，同比增長(zhǎng)624%;Non-GAAP下凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)992%。而讓人難以思議的是，360金融取得如此驚人業(yè)績(jī)的時(shí)間點(diǎn)正是互金行業(yè)被政策和流動(dòng)性驅(qū)進(jìn)寒冬之時(shí)，很多互金公司都在生存的邊緣掙扎。

對(duì)于增長(zhǎng)的原因，360金融CEO徐軍曾解釋稱，360金融處在一個(gè)具有結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)地位，從資金來(lái)源，風(fēng)險(xiǎn)管理，從獲客，底層結(jié)構(gòu)性的優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)了公司逆勢(shì)的表現(xiàn)。

解構(gòu)三大優(yōu)勢(shì)

在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)源于資金成本、獲客成本、風(fēng)控能力。在這三方面，360金融確實(shí)具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

首先，獲客方面，360金融背靠360集團(tuán)，后者旗下有360安全衛(wèi)生、360瀏覽器、360導(dǎo)航等產(chǎn)品，擁有5億多的月活用戶，連接超過(guò)10億臺(tái)設(shè)備，為360金融提供了多元化的獲客渠道，獲客成本優(yōu)勢(shì)也較為明顯。

截至去年9月，360金融有23%的借款人用戶來(lái)自360集團(tuán)內(nèi)部流量轉(zhuǎn)化，其他來(lái)自外部第三方渠道，一方面這反映了集團(tuán)導(dǎo)流還有很大增長(zhǎng)空間，另一方面，360金融對(duì)第三方渠道已經(jīng)有綜合性的布局，不會(huì)過(guò)于依賴360集團(tuán)。后續(xù)若來(lái)自集團(tuán)的用戶數(shù)增加，反而能夠帶來(lái)較大的邊際提升。

資金方面，360金融放貸資金主要來(lái)源于金融機(jī)構(gòu)，而其他互聯(lián)網(wǎng)金融公司如拍拍貸、宜人貸、趣店等資金主要來(lái)自P2P，在資金來(lái)源機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)下，360金融搶占了資金渠道的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，公司來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的資金比例升至79%。

360金融之所以更容易獲得金融機(jī)構(gòu)資金，與其強(qiáng)大的風(fēng)控能力有關(guān)。前文對(duì)比了各大互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的M3+逾期率，可以發(fā)現(xiàn)360金融的風(fēng)控水平遙遙領(lǐng)先。360集團(tuán)本身是互聯(lián)網(wǎng)安全公司，最早以殺病毒、防木馬和反欺詐起家，加上有海量的數(shù)據(jù)加持，可以說(shuō)360金融天生具備了大數(shù)據(jù)風(fēng)控的基因。

今年一季度，360金融還獲上交所、深交易所各批50億儲(chǔ)架ABS(資產(chǎn)支持證券)，資金來(lái)源進(jìn)一步拓展。據(jù)了解，ABS的資金成本顯著低于其他資金來(lái)源，有助于降低整體資金成本。

當(dāng)然，360金融也有自身的不足，最明顯的一點(diǎn)是缺乏消費(fèi)場(chǎng)景。眾所周知，阿里巴巴的螞蟻金服、京東的京東金融、騰訊的微眾銀行及百度的度小滿金融具有支付、電商、社交、搜索等生態(tài)，而360金融依托的是360安全軟件是低頻應(yīng)用，且離用戶消費(fèi)場(chǎng)景較遠(yuǎn)，容易出現(xiàn)轉(zhuǎn)化率低等問(wèn)題。

在去年上市時(shí)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，360金融最大的掣肘在于缺乏牌照，目前該公司只持有互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照、融資擔(dān)保牌照，像銀行、基金、證券等含金量較高的牌照仍然空白，這造成了與螞蟻金服、微眾銀行相比，公司業(yè)務(wù)單一。

向助貸模式轉(zhuǎn)型

不過(guò)在短期內(nèi)這并沒(méi)有阻礙公司的高速增長(zhǎng)，在360金融的董事長(zhǎng)劉威看來(lái)，金融牌照對(duì)于金控公司和科技公司來(lái)說(shuō)，意義完全不同?！叭绻ㄎ粸榻鹂毓?，可能窮盡其力也要把該拿的牌照拿到，才好發(fā)展業(yè)務(wù)，但定位為科技公司，技術(shù)和用戶才是我們的主營(yíng)業(yè)務(wù)，牌照只是錦上添花，而不是必須要有。”

在沒(méi)有那么多資本金的情況下，他表示，公司聚焦于為金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)輸出，而避免將自己定位成一個(gè)金融公司。

360金融做出一選擇也是141號(hào)文(即《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》)之下的無(wú)奈之舉。2017年12月，相關(guān)部門(mén)發(fā)布141號(hào)文之后，助貸合作一夜之間成為互金行業(yè)的轉(zhuǎn)型主流。

一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，360金融的貸款便利化促成收入和貸后服務(wù)費(fèi)收入占總收入比重從去年同期的77.39%升至88.34%，很明顯，助貸業(yè)務(wù)作為其發(fā)力點(diǎn)和重要利潤(rùn)渠道的地位進(jìn)一步提升。

360金融CEO徐軍近日在溝通會(huì)上也表示，從今年開(kāi)始公司會(huì)逐漸往不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的、偏科技輸出的方向去轉(zhuǎn)型?！?/p>

他稱，“一方面，在助貸模式下，360金融不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的這部分貸款比例正在上升，未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步上升。在這些合作中，360金融會(huì)作為平臺(tái)提供流量、數(shù)據(jù)、技術(shù)等，不承擔(dān)相應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，會(huì)逐步把一部分客戶流量直接輸出給金融機(jī)構(gòu)和合規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)，本質(zhì)上就是流量輸出。”

從行業(yè)環(huán)境看，流動(dòng)性與去年比有所改善，但備案依然沒(méi)有落地，市場(chǎng)對(duì)互金行業(yè)頭上的這把達(dá)摩利斯之劍還有很多擔(dān)憂。而對(duì)于360金融，切換到助貸的賽道之后，更重要的問(wèn)題成了如何低成本獲客，及提高用戶轉(zhuǎn)換率。