中金：微盟集團(tuán)(02013)SaaS和精準(zhǔn)營銷板塊發(fā)展順利，升目標(biāo)價(jià)至6.7港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)表研報(bào)稱，微盟集團(tuán)的SaaS和精準(zhǔn)營銷板塊發(fā)展順利，維持“推薦”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至6.7港元。

中金預(yù)計(jì)，微盟集團(tuán)的SaaS業(yè)務(wù)2019年有望同比增長40-50%。該公司2019年增長仍主要來自自主開發(fā)的產(chǎn)品，其未來戰(zhàn)略是向更大的用戶群提供更多的解決方案和產(chǎn)品。以商業(yè)云為例，除現(xiàn)有的零售、美容及餐飲領(lǐng)域，該公司計(jì)劃向更多垂直領(lǐng)域拓展。服務(wù)云方面，微盟看好優(yōu)秀的SaaS初創(chuàng)企業(yè)，未來幾年可能考慮并購。長期看，該公司希望SaaS用戶數(shù)能達(dá)到百萬級(jí)。

隨著今年微盟逐漸向大客戶滲透，中金預(yù)計(jì)平均ARPU將實(shí)現(xiàn)增長。相較于中小企業(yè)客戶，大客戶的獲客成本較低、服務(wù)效率較高，但凈返利水平也相對(duì)較低。微盟維持中小企業(yè)客戶凈返利指引不變。因此，預(yù)計(jì)其2019年精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)約2.5億元盈利。

中金了解到，微盟正在開發(fā)PaaS幫助ISV公司向有定制化需求的客戶提供服務(wù)，而微盟不必向定制化投入資源。未來該公司可能獲得較為可觀的傭金費(fèi)，但近期內(nèi)并不會(huì)變現(xiàn)PaaS產(chǎn)品，主要為吸引更多的ISV公司使用平臺(tái)并形成良好的生態(tài)系統(tǒng)。

估值建議

中金維持“推薦”評(píng)級(jí)并將目標(biāo)價(jià)上調(diào)40%，至6.7為港元?；谖⒚水?dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)73倍的市盈率，該目標(biāo)價(jià)較當(dāng)前股價(jià)有21%的上行空間。