被忽視的純正5G概念股俊知集團(tuán)(01300)

一只純正的5G概念股正在走上升通道，這就是目前市值僅有24億港元的俊知集團(tuán)(01300)，在過(guò)去四個(gè)月里，該公司股價(jià)漲幅達(dá)50%。

現(xiàn)階段5G概念股是市場(chǎng)上比較熱門(mén)的標(biāo)的，智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，在市場(chǎng)波動(dòng)較大的時(shí)候，投資者不妨看看這只穩(wěn)定派息且當(dāng)前估值較低的5G概念標(biāo)的，為下一次起航做好準(zhǔn)備。

18年溢利增長(zhǎng)超兩成，海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，3月26日，俊知集團(tuán)公布了2018年全年業(yè)績(jī)，其報(bào)表頗令人矚目：

期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額34.69億人民幣(單位下同)，同比增加8.4%(約2.68億)，從上圖不難看出，2014-2018年，公司收益持續(xù)保持穩(wěn)定上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

公司擁有人應(yīng)占年內(nèi)溢利為3.46億，同比增加24.7%，每股盈利由16.38分增至19.28分。純利率上升約1.3個(gè)百分點(diǎn)至約10%。公司2014年-2016年溢利呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但2016年又開(kāi)始重新發(fā)力，從而實(shí)現(xiàn)2018年同比增長(zhǎng)超兩成。

2018年俊知集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)偕弦粋€(gè)臺(tái)階，主要由于年內(nèi)國(guó)家移動(dòng)通信廣覆蓋和深覆蓋的需求增加，帶來(lái)室內(nèi)覆蓋、軌道交通覆蓋及微基站投資提升，從而對(duì)拉動(dòng)集團(tuán)主要產(chǎn)品饋線(xiàn)系列、光纜系列及阻燃軟電纜系列的需求起到積極作用。

派息方面，公司亦會(huì)讓投資者感到驚喜。從2012年開(kāi)始俊知集團(tuán)每年持續(xù)派息兩次，2018年亦如此。期內(nèi)，俊知集團(tuán)擬派末期股息2.3港仙，連同已付的中期股息2.2港仙，總共派息4.5港仙，較2017年3.8港仙的派息增長(zhǎng)18%。

公司目前業(yè)務(wù)主要分為四個(gè)部分，饋線(xiàn)系列、光纜系列、阻燃軟電纜系列及新型電子元件等。

受益于移動(dòng)通信4G低頻重耕和擴(kuò)容的需求增加以及室內(nèi)覆蓋軌道交通，微基站建設(shè)的需求拉動(dòng)，2018年集團(tuán)移動(dòng)通信無(wú)源傳輸解決方案所配套使用的饋線(xiàn)系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)約7000公里約17.8萬(wàn)公里，因此饋線(xiàn)系列的營(yíng)業(yè)額同比上升約6.3%至17.256億元，占公司總營(yíng)業(yè)額約49.7%。而同期發(fā)力室內(nèi)覆蓋業(yè)務(wù)的中國(guó)鐵塔(00788)也取得了非常不錯(cuò)的增長(zhǎng)。

(下圖來(lái)源于中國(guó)鐵塔00788招股書(shū)147頁(yè)室分及軌道交通方案圖)

光纜及光電復(fù)合纜系列作為移動(dòng)通信建設(shè)重要的連接組成部分，產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)額同比上升約6.8%至2018年約10.41億，占總營(yíng)業(yè)額的約30%，主要受益于移動(dòng)通信廣覆蓋和深覆蓋的需求提升。

同期，作為移動(dòng)通信基站配套的另一主要產(chǎn)品阻燃軟電纜系列主要用作解決移動(dòng)通信基站配套的電力傳輸，業(yè)績(jī)亦取得較大增長(zhǎng)。阻燃軟電纜系列營(yíng)業(yè)額同比上升約12.1%至約5.76億元，占其總營(yíng)業(yè)額的約16.6%。

在把握國(guó)內(nèi)客戶(hù)的同時(shí)，俊知集團(tuán)亦積極開(kāi)展海外業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，年內(nèi)公司于俄羅斯、韓國(guó)、印度及泰國(guó)的整體業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)73%到約7080萬(wàn)元。

展望2019年，公司將致力于深挖土耳其、菲律賓、馬來(lái)西亞及中東洽談中客戶(hù)的需求潛力，同時(shí)集團(tuán)還將著手透過(guò)國(guó)內(nèi)具海外貿(mào)易實(shí)力的代理商，多元拓展海外渠道。

另外值得注意的是，得益于三大運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)金流的逐步轉(zhuǎn)好，2018年公司銀行結(jié)余及現(xiàn)金較2017年末增長(zhǎng)7.9%至4.91億。

超90%收入來(lái)自三大電信運(yùn)營(yíng)商

俊知集團(tuán)作為中國(guó)領(lǐng)先的基站配套產(chǎn)品及解決方案供應(yīng)商，產(chǎn)品主要是移動(dòng)通信主設(shè)備到天線(xiàn)的連接方案和相關(guān)產(chǎn)品，主要應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋2/3/4/5G宏基站、小基站、室內(nèi)覆蓋、地鐵高鐵等軌道交通。

長(zhǎng)期以來(lái)，俊知集團(tuán)的主要客戶(hù)是三大電信運(yùn)營(yíng)商及中國(guó)鐵塔，公司與該等客戶(hù)保持多年的合作伙伴關(guān)系，客戶(hù)基礎(chǔ)穩(wěn)定，也為其營(yíng)收提供了一定的保障。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，三大電信營(yíng)運(yùn)商的整體銷(xiāo)售常年占集團(tuán)90%以上的營(yíng)業(yè)額，剩下的客戶(hù)為中國(guó)鐵塔(00788)、華為、中興(00763)、羅森博格等。2018年，俊知集團(tuán)向三大電信運(yùn)營(yíng)商的整體銷(xiāo)售同比增加6%至約31.31億元，繼續(xù)維持占公司總收入90%以上。

截至2018年12月31日，俊知集團(tuán)與中國(guó)聯(lián)通所有31家省級(jí)附屬公司，中國(guó)移動(dòng)31家省級(jí)附屬公司中的29家及中國(guó)電信31家省級(jí)附屬公司中的29家保持業(yè)務(wù)關(guān)系。

讓人驚喜的是，俊知集團(tuán)此前公告稱(chēng)，2018年9月，公司首次中標(biāo)中移動(dòng)通訊用電力電纜合同，中標(biāo)分配量約1.4萬(wàn)公里，采購(gòu)期由2018年至2019年開(kāi)始為期一年，總合約金額為人民幣5.82億元，這也為其未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了一定保障。

2019年業(yè)績(jī)將迎較大拐點(diǎn)

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，全球正由4G向5G時(shí)代過(guò)渡，政府大力推進(jìn)5G建設(shè)，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商亦已公布5G時(shí)間表，預(yù)計(jì)2019年第三季在中國(guó)主要城市進(jìn)行商用，最快2020年全面落實(shí)民用化。不久前華為、中興、三星5G手機(jī)均已亮相，在全球掀起了一陣5G熱議潮，不難看出國(guó)內(nèi)外電訊業(yè)公司都在加緊5G的研發(fā)工作。

面對(duì)這一趨勢(shì)，俊知集團(tuán)早已做了準(zhǔn)備。據(jù)公開(kāi)資料顯示公司于2018年底及2019年初對(duì)相關(guān)產(chǎn)品線(xiàn)產(chǎn)能進(jìn)行了大力擴(kuò)充，配套4G宏站及室分的射頻同軸電纜擴(kuò)產(chǎn)50%，阻燃軟電纜產(chǎn)能翻倍，并新增5G光電復(fù)合纜產(chǎn)品線(xiàn)。公司目前是設(shè)備商5G相關(guān)產(chǎn)品為數(shù)不多的合格供應(yīng)商之一，前期也已配合設(shè)備商完成5G光電混合纜的研發(fā)、送樣及招標(biāo)。

另外2018年，公司實(shí)現(xiàn)全資控股江蘇俊知傳感技術(shù)有限公司(俊知傳感)，俊知傳感的主要客戶(hù)為國(guó)內(nèi)電信運(yùn)營(yíng)商及設(shè)備供應(yīng)商，其產(chǎn)品涵蓋了傳感及物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備，并且正在積極進(jìn)行核心技術(shù)研發(fā)。這一收購(gòu)是其進(jìn)軍傳感及物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)行業(yè)的重要一步。需要注意的是，三家電信運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)在5G時(shí)代的垂直領(lǐng)域的應(yīng)用展開(kāi)相關(guān)布局，公司亦積極配合運(yùn)營(yíng)商展開(kāi)4G/5G基站建設(shè)，布局5G垂直領(lǐng)域的相關(guān)產(chǎn)品及解決方案研發(fā)和試點(diǎn)。目前俊知集團(tuán)已在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)，智能制造，林業(yè)物聯(lián)網(wǎng)與人工智能領(lǐng)域展開(kāi)實(shí)質(zhì)性合作。

就行業(yè)而言，招商證券研報(bào)顯示，運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支隨著無(wú)線(xiàn)通信代際更迭呈現(xiàn)周期性，2015年達(dá)到4G投資峰值，在經(jīng)歷2016、2017、2018連續(xù)三年的下滑后，2019年開(kāi)始逐步走出4G后周期的投資谷底，反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確立。從三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支預(yù)算來(lái)看，2019年國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支預(yù)算(含5G資本開(kāi)支約330億)約為3030億元，同比增長(zhǎng)5.6%。

從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，2019年運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支預(yù)算實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)主要來(lái)源于無(wú)線(xiàn)部分的增長(zhǎng)，無(wú)線(xiàn)部分預(yù)計(jì)將增加230億投入，同比增長(zhǎng)19.4%。無(wú)線(xiàn)部分增長(zhǎng)一方面來(lái)源于4G后周期三大運(yùn)營(yíng)商低頻重耕及FDD網(wǎng)絡(luò)建設(shè)增量，另一方面來(lái)源于5G基站規(guī)模試驗(yàn)組網(wǎng)的投入。

目前從三大運(yùn)營(yíng)商已公開(kāi)的基站建設(shè)相關(guān)招標(biāo)來(lái)看，2019年4G基站的重耕和擴(kuò)容規(guī)模同比2018年將會(huì)有翻倍的增長(zhǎng)。亦有數(shù)據(jù)顯示，2019年4G基站建設(shè)要突破100萬(wàn)，5G基站15萬(wàn)，基站數(shù)量大幅增加。而俊知集團(tuán)作為中國(guó)最大的移動(dòng)通信傳輸解決方案提供商，將明顯成為市場(chǎng)受益者，這也預(yù)示著19年將是其業(yè)績(jī)的一個(gè)較大拐點(diǎn)。

結(jié)語(yǔ)

面對(duì)未來(lái)，市場(chǎng)由4G過(guò)渡至5G，電訊商需要建設(shè)更多基站，對(duì)于傳統(tǒng)大型基站(Macro Cell),小型基站(Small Cell),軌道交通以及室內(nèi)覆蓋所需要配套的通信傳輸線(xiàn)纜以及相關(guān)組件的需求都會(huì)成倍增加，而俊知集團(tuán)是三大運(yùn)營(yíng)商基站建設(shè)直接受益標(biāo)的，其產(chǎn)品市場(chǎng)占有率超過(guò)25%。此外，5G基站主設(shè)備以及搭載的MIMO天線(xiàn)由于傳輸數(shù)據(jù)量的加大和功率的提升，需要配套的產(chǎn)品價(jià)值量也將大幅提升，相信屆時(shí)俊知集團(tuán)盈利能力會(huì)大幅提高。

此外，從萬(wàn)得數(shù)據(jù)來(lái)看，俊知集團(tuán)在4G爆發(fā)期市盈率最高近15倍，目前俊知集團(tuán)的市盈率TTM(截至3月29日收盤(pán))為5.93，低于近年平均水平，同時(shí)2019年預(yù)計(jì)將是俊知集團(tuán)業(yè)績(jī)的一個(gè)較大拐點(diǎn)，隨著運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支增加及5G到來(lái)公司業(yè)務(wù)將駛?cè)肟燔?chē)道。因此較預(yù)期來(lái)看，俊知集團(tuán)是被嚴(yán)重低估的。