中金：電信行業(yè)短期業(yè)績壓力上升 運營商退網(wǎng)減頻布局5G

本文來自微信公眾號“中金點睛”，原標(biāo)題為《電信行業(yè)短期業(yè)績壓力上升》，作者為錢凱、陳真洋。

工信部與運營商公布了2019年2月業(yè)務(wù)及用戶數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)表明，固網(wǎng)收入占比提升，移動業(yè)務(wù)收入下降，我們認(rèn)為移動業(yè)務(wù)受到提速降費影響明顯，且由于漫游費是在2018年7月取消，預(yù)計今年上半年移動業(yè)務(wù)會受到高基數(shù)效應(yīng)影響。

工信部公布：1）2月行業(yè)收入同比下降1.1%，電信業(yè)務(wù)收入同比增長0.9%；2）移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量同比增長131.5%，DOU同比增長132.3%；3）移動互聯(lián)網(wǎng)用戶總數(shù)縮減，同比減少0.7%。

運營商公布：1）2月移動（00941）、聯(lián)通（00762）、電信（00728）的新增4G用戶分別為215萬戶、284萬戶和322萬戶，同比分別下降69.7%/51.4%/42.1%，環(huán)比分別下降49.7%/2.6%/34.8%，新增4G用戶市場份額分別為26.2%/34.6%/39.2%；2）移動、聯(lián)通和電信的新增寬帶用戶分別為196萬、38萬和52萬，新增市場份額分別為41.7%、20.9%和37.5%。

固網(wǎng)收入占比提升，移動業(yè)務(wù)收入下降。2019年1-2月固網(wǎng)通信業(yè)務(wù)收入同比增長11.2%至695億元，占電信業(yè)務(wù)收入比重較去年同期提高2.7個百分點至31.5%；而移動通信業(yè)務(wù)收入則同比下降1.9%至1,513億元，占電信業(yè)務(wù)收入比重降至68.5%，固網(wǎng)和移網(wǎng)的走勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

我們認(rèn)為一方面移動業(yè)務(wù)受到提速降費影響明顯，且由于漫游費是在2018年7月取消，預(yù)計今年上半年移動業(yè)務(wù)會受到高基數(shù)效應(yīng)影響；另一方面固網(wǎng)通過產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，重拾增長動能，受益于運營商在大數(shù)據(jù)、IDC、企業(yè)專線等業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，固網(wǎng)業(yè)務(wù)有望保持增長趨勢。

聯(lián)通宣布VoLTE試商用計劃[1]：2019年4月1日起在11個城市先行試商用VoLTE，6月1日起全國試商用，至此三大運營商的VoLTE業(yè)務(wù)已全部開通。同時，中國移動率先于福州開啟TD-SCDMA的3G退網(wǎng)工作[2]。

我們認(rèn)為，退網(wǎng)減頻和推進(jìn)VoLTE均是為即將試商用的5G鋪路，前者可騰出頻譜資源，后者則可保障2G/3G基站退網(wǎng)后的通話服務(wù)質(zhì)量。受此影響，我們認(rèn)為4G網(wǎng)絡(luò)在2019/2020年的建設(shè)需求會維持穩(wěn)健，同時5G建設(shè)需求有望從2019年起逐步攀升。三大運營商的網(wǎng)絡(luò)部署或帶來資本支出壓力上行，建議觀察5G應(yīng)用開發(fā)推動的服務(wù)轉(zhuǎn)型。