天風證券：維持龍光地產(chǎn)(03380)“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，天風證券發(fā)表研報稱，龍光地產(chǎn)發(fā)布2018年業(yè)績報告，公司2018年實現(xiàn)合約銷售額人民幣718.03億元，同比增65.4%，實現(xiàn)營業(yè)收入441.4億元，同比增長59.4%;凈利潤90.0億元，歸母凈利潤82.8億元，同比增長26.98%。三年復合增速52%，隨粵港澳大灣區(qū)建設推進，公司拿地成本較低，利潤上漲空間較高，業(yè)績有望逐漸釋放，預計2019-2020年歸母凈利潤分別為109.4億、138.5億元，對應EPS分別為1.99、2.52元，對應PE為5.43X、4.29X，維持“買入”評級。

報告稱，分結構看，公司物業(yè)銷售實現(xiàn)營收388.04億元，占比87.9%，仍為主要來源，建筑裝飾業(yè)務41.82億元，占比9.5%大幅提升，18年新增土地一級開發(fā)收入10.67億元，占比達到2.4%。從主業(yè)來看，公司銷售規(guī)模近幾年快速擴張，15-18年銷售年復合增速達51.9%，2018年公司合約銷售額達到718.03億元，同比增長65.4%超額完成銷售目標700億。 保守估計如果2019年公司保持20%的銷售增速，銷售金額便可達到850億元以上，1000億銷售額對應增速約為40%，均低于近2年銷售增速。

報告還稱，2018年公司新增土儲747.39萬平，新增土地平均成本3788元/平，截至目前共擁有土地儲備3626萬平，平均拿地3985元/平， 2018年公司銷售均價16008元/平米，平均土地成本/銷售均價僅為24.9%。低成本優(yōu)質土儲將保障公司利潤率維持在較高水平，為公司業(yè)績持續(xù)增長奠定堅實基礎。價格成本土地坐擁大量優(yōu)質土儲，保障公司利潤率持續(xù)位于行業(yè)較高水平。2018年公司核心凈利率17.3%，同比提升0.6PCT。