游戲直播首份內(nèi)容禁令發(fā)出，新一輪行業(yè)洗牌在即

本文來自微信公眾號“互聯(lián)網(wǎng)與娛樂怪盜團”，作者裴培、劉茂。

事件

2018年，西瓜視頻發(fā)布《西瓜直播達人招募》公告，其中涉及《王者榮耀》主播招募和獎勵規(guī)則。2018年11月，騰訊公司以侵犯著作權、不正當競爭為由，將西瓜視頻的三家相關運營公司訴至廣州知識產(chǎn)權法院。2019年1月31日，廣州知識產(chǎn)權法院作出判決：從即日起，與西瓜視頻APP相關聯(lián)的運城市陽光文化傳媒有限公司、今日頭條有限公司、北京字節(jié)跳動科技有限公司立即停止直播《王者榮耀》游戲內(nèi)容。這是國內(nèi)游戲直播行業(yè)的首個行為保全禁令。

評論

游戲直播行業(yè)首個行為保全禁令的發(fā)出具有重要意義。2016年被互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公認為“直播元年”，初期的野蠻生長滋生了很多行業(yè)亂象，國家監(jiān)管、資本運作等各方面原因推動了直播行業(yè)的第一輪洗牌?！鞍俨ゴ髴?zhàn)”之后，游戲直播確立了以斗魚和虎牙為首的“兩超多強”局面。行業(yè)基礎格局的確立并非競爭的結束，廣州知識產(chǎn)權法院作出的判決，標志著游戲直播行業(yè)新一輪洗牌的開始。

首先，2016年的諸多直播亂象是整個直播行業(yè)在內(nèi)容層面普遍存在的底線問題，國家制定的“互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務資質”、“信息網(wǎng)絡傳播視聽節(jié)目許可證”以及“網(wǎng)絡文化經(jīng)營許可證”資質要求以及內(nèi)容審查政策在某種程度上是為了杜絕惡劣社會影響而采取的防御性措施。與之相比，上述事件解決的是上游的內(nèi)容提供方和中游的直播平臺之間的糾紛，這說明游戲直播行業(yè)的規(guī)范化程度在進一步加深，從針對全行業(yè)細化到了產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)。以此為契機，游戲直播行業(yè)的各個環(huán)節(jié)在未來都將越來越規(guī)范化。

其次，盡管2018年游戲直播行業(yè)營收同比增速超過100%并擁有3億用戶，但其商業(yè)模式仍然單一，全行業(yè)至少80%以上的收入是由用戶打賞創(chuàng)造，即便是頭部的游戲直播平臺也只能在盈虧之間搖擺，現(xiàn)行商業(yè)模式急需創(chuàng)新。內(nèi)容版權被明確保護之后，可以進一步淘汰一部分運作不規(guī)范的直播平臺，那些獲得內(nèi)容授權的平臺可以在內(nèi)容付費、用戶訂閱、版權分成等商業(yè)模式上有更大的想象空間，長遠來看有利于提升游戲直播行業(yè)的自生能力。

最后，內(nèi)容是直播平臺的核心競爭力，熱門游戲是游戲直播平臺用戶量和熱度的源頭活水。目前，《英雄聯(lián)盟》《DNF》《絕地求生：大逃殺》《絕地求生：刺激戰(zhàn)場》《穿越火線》和《王者榮耀》幾乎搶占了所有游戲直播平臺90%以上的熱度，而這幾款產(chǎn)品都歸屬于騰訊旗下。這無疑彰顯了一個事實：只要騰訊在未來還能穩(wěn)坐國內(nèi)游戲行業(yè)頭把交椅，那所有游戲直播平臺都必須要綁定到騰訊這輛戰(zhàn)車上才能拿到頂級內(nèi)容授權。騰訊跌下游戲王座的可能性幾乎為零，所以未來游戲直播行業(yè)中，那些獲得騰訊投資，或者和騰訊有良好合作關系的平臺將會有更廣闊的發(fā)展前景。2018年，騰訊分別以6.3億美元、4.6億美元和3.2億美元投資了斗魚、虎牙和B站，將頂級直播平臺盡數(shù)收入囊中。我們預計，隨著內(nèi)容保護規(guī)則的完善，游戲直播行業(yè)集中度還會進一步上升。

在強大的內(nèi)容優(yōu)勢之下，斗魚、虎牙、B站毫無疑問將給熊貓、戰(zhàn)旗、龍珠等平臺施加巨大的壓力，但這并不意味著后者沒有生存空間。首先，盡管騰訊目前在穩(wěn)坐游戲產(chǎn)業(yè)頭把交椅，但其他廠商也能提供優(yōu)質內(nèi)容，如完美世界的《CS:GO》《DOTA2》,網(wǎng)易的《守望先鋒》以及電競布局，所以市場空間始終存在；其次，非騰訊系直播平臺可以通過強化PGC內(nèi)容如簽約第三方電競賽事、自制節(jié)目等方式來彌補內(nèi)容短板，同時還可以通過簽約戰(zhàn)隊等方式深挖粉絲經(jīng)濟。

投資建議

我們維持行業(yè)“增持”評級，投資組合為：B站(BILI.US)、虎牙直播(HUYA.US)、騰訊控股(00700)。

風險提示

政策監(jiān)管風險，商業(yè)模式單一風險，法律法規(guī)不完善風險