診斷PE︱減量不減“價”：經(jīng)緯中國成在醫(yī)療，敗在“共享”

在去年的經(jīng)緯中國十周年慶典上，經(jīng)緯中國創(chuàng)始合伙人張穎對經(jīng)緯2018年的投資給出了69分。他解釋到，他認為經(jīng)緯還缺一兩個更大的成功。

對于新“大象”的發(fā)掘，是經(jīng)緯中國目前的重要使命之一。張穎也曾在演講中提到：“我不糾結團隊，不糾結投后管理，不糾結能不能融到錢，不糾結創(chuàng)始人對我品牌的認可，我只糾結能不能抓住下一個騰訊，下一個阿里，而且這種糾結是切身的糾結。 ”

對于這份糾結的切身之痛，來自于經(jīng)緯中國創(chuàng)立那些年來錯過“真愛”的悔恨。曾與“大象”們錯過的瞬間，張穎回憶起來歷歷在目。據(jù)他描述，經(jīng)緯中國曾與京東5次擦肩而過，雖很看好創(chuàng)始人和他的激情，但還是由于業(yè)務太燒錢而錯過。

同樣與之擦肩而過的，還有唯品會、YY、小米、今日頭條。對此，張穎稱，發(fā)自內心恨自己當初為什么沒有投，其中有各種原因，這些經(jīng)歷深深刺激著經(jīng)緯未來做得更好。而這各種原因之中，一定有一條來自經(jīng)緯中國的自身特質。

當前眾多投資機構中，經(jīng)緯中國有著令人無法忽視的強烈個性。在經(jīng)緯，有句口號叫“一樣給錢，不一樣的酷”。而張穎認為，“酷”代表的，就是真實、簡單、直接和創(chuàng)始人溝通，這也是許多周圍的人對其所做出的評價。

張穎曾評價自己是極其記恩、更加記仇的人，而這一評價從他的言行舉止來看并不為過。“歇斯底里”是在有關張穎報道中的高頻詞。他還曾在一周之內投了四千份簡歷，至今仍留著一個單子，當初回復過他的幾個人，來找經(jīng)緯系幫忙就用十倍的努力來回報，對于記仇的邏輯也一樣。

這一愛憎分明的性格使許多復雜的事在張穎面前變得簡單，同時也隨之融入了經(jīng)緯中國的血液里。這一性格也使得張穎在投資中吃過虧，他自己也意識到，有時會因自己主觀判斷不喜歡這個人，而做出錯誤判斷，導致自己錯過一些明星項目。

錯過京東、唯品會、今日頭條等大企業(yè)后，經(jīng)緯中國團隊也做了一次檢討，并于2010年初決定聚焦早期投資，All in 移動互聯(lián)網(wǎng)。張穎也時常提醒自己不要有太多主觀因素，不要輕易判斷創(chuàng)業(yè)者。

在之后的日子里，經(jīng)緯中國日漸戰(zhàn)績累累，截至目前，“經(jīng)緯系”下的公司已超過540家，其中包括滴滴出行、陌陌、餓了么、瓜子二手車、獵豹移動、寶寶樹、找鋼網(wǎng)、VIPKID、小鵬汽車、車和家等。

2018年所涉項目總投資額同比增近半數(shù)

據(jù)SexyVC發(fā)布的投資機構年度投資數(shù)量排名報告顯示，2018年經(jīng)緯中國投資數(shù)量在中國投資機構中排名第五。然而，投資數(shù)量較去年有所減少。據(jù)IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)緯中國共投資企業(yè)數(shù)量108家，較去年減少了8家。

然而，投資金額方面卻逐年增加，2018年經(jīng)緯中國所投項目涉及的投資金額全年共計293億元，較去年同期198.7億元增加94.3億元，同比增長47.46%。全年投資高峰集中在3月、7月和8月。

(經(jīng)緯中國歷年投資情況，數(shù)據(jù)來源：IT 桔子)

從智通財經(jīng)APP整理IT 桔子數(shù)據(jù)得到的結果可以看出，經(jīng)緯中國2018年整體依舊延續(xù)了聚焦早期投資的策略。比較而言，AB輪投資數(shù)目較去年均有所縮減，而在投資金額上卻有所增加。

其中C輪的投資金額有大幅提升，數(shù)據(jù)顯示，影響該輪投資金額較大的公司主要有兩家：其中一家為長租公寓服務平臺優(yōu)客逸家，股權與債權共計融資近10億元，投資方有深創(chuàng)投、綠城服務、星河地產(chǎn)、君聯(lián)資本、經(jīng)緯中國、海納亞洲(SIG)。另一家為上上簽，一家電子簽約云平臺，投資額近4億，投資方有Tiger老虎基金(中國)、經(jīng)緯中國、晨興資本等。

在AB輪的投資中，新能源汽車運營服務商地上鐵在兩輪融資中均獲得經(jīng)緯中國的投資，分別各融資3億人民幣。此外，另一筆融資額較大的投資為智能電動車品牌車和家，其于B輪融資中共融得30億元人民幣。

重倉企業(yè)服務、醫(yī)療健康

投資領域方面，從2010年經(jīng)緯中國押注移動互聯(lián)網(wǎng)，到2017年底，經(jīng)緯創(chuàng)投內部劃分交易平臺、醫(yī)療、文娛ToC、新技術、企業(yè)服務、新零售、新服務7個小組。智通財經(jīng)APP了解到，截至目前，經(jīng)緯中國在企業(yè)服務、醫(yī)療健康、電子商務三個領域的投資數(shù)量已超過257起，投資金額達264.8億。

2018年經(jīng)緯中國投資數(shù)量排名前三名的行業(yè)分別為企業(yè)服務、醫(yī)療健康與金融。其中，金融、電子商務、教育、游戲等行業(yè)在2018年有較大增量。2017年排名第三的本地生活類投資數(shù)量在2018年驟減。除此之外，文化娛樂、旅游領域數(shù)量減少過半。

可以看到，2013年以來，企業(yè)服務、醫(yī)療健康一路成長為經(jīng)緯中國重倉的領域，且這兩個領域的2018年投資金額較去年有較大幅度增長，分別增加14.3億、29.3億。其中，上上簽為可獲得數(shù)據(jù)中經(jīng)緯中國2018年投資金額最多的企業(yè)服務公司。據(jù)市場數(shù)據(jù)，經(jīng)緯中國與上上簽于2015年Pre-A輪融資結緣，在之后的幾輪融資里都有經(jīng)緯的身影，為陪跑時間最長的投資機構。經(jīng)過Pre-A、A、A+、B、C輪融資，上上簽累計融資超過5.22億元人民幣。

另一個投資金額較多的公司為一家新型分布式關系型數(shù)據(jù)庫公司 PingCAP，2015年以來，經(jīng)緯中國參與了其天使輪、A、B、C輪融資。其中，該公司于最后C輪融資中融得5000萬美元，約人民幣3.37億元。

醫(yī)療健康作為全球融資領域的大熱門，成為經(jīng)緯中國2018年投資金額增長最多的行業(yè)，同比增長1.92%。其中，融資規(guī)模超過三億的有新氧、Ansun BioPharma、科美生物、阿諾醫(yī)藥等。

上述企業(yè)中，科美生物為戰(zhàn)略投資，融資額20億，為近年來中國體外診斷領域規(guī)模最大的私募交易。Ansun BioPharma融資8500萬美元，阿諾醫(yī)藥融資5000萬美元。新氧于2018年共獲得經(jīng)緯中國兩輪投資，自2014年A輪以來，經(jīng)過B、D1、D+、E輪融資，累計融資6.9億以上。

其他領域中，汽車領域為經(jīng)緯中國投資項目涉及金額最大的領域，其中規(guī)模最大的兩輪融資分別是車和家、小鵬汽車，分別融資30億、22億元人民幣。

退出表現(xiàn)良好 唯ofo暴雷

退出項目方面，2018年，經(jīng)緯所投項目有5家公司上市，3家登陸港交所，2家于美股上市，為其退出項目較多的一年。其中，品鈦(PT.US)于18年10月納斯達克上市，退出前持有股權合計約12.6%，退出前股權價值約5065.73萬美元。據(jù)市場公開數(shù)據(jù)，經(jīng)緯中國于品鈦B輪融資進入，該輪融資金額3719萬美元。尚德機構(STG.US)于18年3月登陸紐交所，暫未有相關退出數(shù)據(jù)。

在港交所上市的3家企業(yè)中，中國有贊(08083)于去年4月份于香港借殼上市，經(jīng)緯中國與經(jīng)緯創(chuàng)達創(chuàng)投合計退出金額約3.95億元人民幣。經(jīng)緯中國于2014年A輪融資進入，融資規(guī)模數(shù)百萬元人民幣。有才天下獵聘(06100)于6月上市，經(jīng)緯中國對其的累計投資金額為1.99億元人民幣，最終退出金額為27.68億元，算是經(jīng)緯2018年收獲的得意之作，回報倍數(shù)達13.88倍。除此之外，寶寶樹集團(01761)于11月登陸港交所，暫未有相關退出數(shù)據(jù)。智通財經(jīng)APP了解到，目前“經(jīng)緯系”旗下正在謀求上市的，還有富途證券、土巴兔、新氧、找鋼網(wǎng)等。

除上述成功案例外，2018年經(jīng)緯中國最大的敗筆則應該是今年共享單車行業(yè)的ofo了。據(jù)市場數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)緯中國于2016年參與ofo小黃車的B、C輪融資，以及17年的D輪融資，三輪融資額超過5.8億美元。有消息稱，ofo訂單較峰值已跌超60%，按全球市場投放量計算，平均每輛車的日訂單約為1。截至目前，ofo累計融資超過20億美元，涉及20余家投資機構。曾經(jīng)最高200億的估值，如今報價低至數(shù)億元，比起摩拜早期投資人10-20%的回報，ofo的投資方們不知何時才能熬出頭。