診斷PE|沈南鵬與紅杉資本的“名利場”

稍微了解風(fēng)投圈的人，都知道沈南鵬和他的紅杉資本中國。

如果查閱一下沈南鵬的簡歷，你會驚嘆，這是一個人生開了掛的人。1967年出生于浙江海寧的沈南鵬，7歲進(jìn)入上海第二中學(xué)讀書;15歲拿到全國數(shù)學(xué)競賽第一名，之后又拿到了美國中學(xué)生數(shù)學(xué)競賽海外賽區(qū)第一名，從此被貼上“奧數(shù)神童”“數(shù)學(xué)天才”的標(biāo)簽;18歲時，沈南鵬免試直升上海交通大學(xué)數(shù)學(xué)系;然后就讀美國哥倫比亞大學(xué)的數(shù)學(xué)研究生。不過，對當(dāng)數(shù)學(xué)家沒有興趣的沈南鵬，在哥倫比亞大學(xué)的數(shù)學(xué)系讀到一半就轉(zhuǎn)學(xué)到耶魯大學(xué)上MBA。

1992年，沈南鵬從耶魯大學(xué)MBA順利畢業(yè)后，開始了人生的第一輪投行之路。沈南鵬先后在花旗銀行、雷曼兄弟、德意志銀行等知名投里輾轉(zhuǎn)，十分光鮮亮麗。但是，沈南鵬認(rèn)為投行做一生也只是個見證者，真正的大事和自己沒有關(guān)系，給別人做嫁妝不如成就自己。

1998年圣誕節(jié)后，31歲的沈南鵬決定離開德意志銀行下海。下海后的沈南鵬連續(xù)打造了兩家巨頭公司，并將他們送進(jìn)納斯達(dá)克：攜程和如家。

1999年2月，一場春節(jié)后的飯局，沈南鵬與梁建章、季琦兩位校友聚到了一起，此后，三人把擅長人事管理的顧敏拉入伙，組成了“攜程四君子”。

攜程整個一路走的非常順暢，3年時間就將其送上了上市公司。脫手?jǐn)y程后，沈南鵬加入了如家連鎖酒店。攜程旅游，當(dāng)然需要像家一樣的旅館。如家就是帶著這樣一個美好愿望誕生了。毫無懸念，沈南鵬又順利將如家順利送進(jìn)了納斯達(dá)克。

一路創(chuàng)辦兩家巨頭公司，沈南鵬的腳步并沒有停下來。他還想讓更多像攜程，像如家的企業(yè)獲得更多的資本支持，也就是說，他想切換創(chuàng)業(yè)者的身份，用投資人的視角去孵化更多的創(chuàng)業(yè)公司。就在這個節(jié)骨眼上，一封邀請書從海外飄來，投遞者正是紅杉資本。2005年9月，沈南鵬和德豐杰全球基金原董事張帆一起創(chuàng)辦紅杉資本中國基金。

如今，沈南鵬帶領(lǐng)的紅杉中國成為國內(nèi)最為成功的股權(quán)私募之一。馬化騰也曾在公開場合表示，沈南鵬可以說是中國風(fēng)險投資界最成功的投資人，不是之一。而在這幾年做投資，基本在每一個項(xiàng)目里都會撞見沈南鵬，而且是早在兩三年前就已經(jīng)進(jìn)入了這條領(lǐng)域。

周鴻祎說，沈南鵬是一條鯊魚。鯊魚嗅覺敏銳，只要有一絲血腥味，便能以最快的速度追來：據(jù)說紅杉中國65%以上的項(xiàng)目，都是在A輪完成。

2018年12月12日，福布斯中國推出了2018中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人榜以及最佳創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、最佳PE機(jī)構(gòu)子榜。紅杉資本沈南鵬繼去年4月登上福布斯全球最佳創(chuàng)投人榜單榜首后，坐上了中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人王座。

資本寒冬中逆市而上

沈南鵬的紅杉資本中國，就算在資本的寒冬中，也注定不凡。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，紅杉資本中國在 2018 年一共投資了145家企業(yè)，相比2017年的99家企業(yè)，數(shù)量有明顯的增加，同比增長46.46%;合計(jì)投資金額為2727.6億元人民幣，較去年同期的761.7也有顯著的增加，同比增長258.09%。這意味著，在資本的寒冬中，紅杉資本中國依舊活躍。

(2018年，紅杉資本中國投資戰(zhàn)績，數(shù)據(jù)來源：IT 桔子)

從投資輪次來說，2018 年紅杉中國延續(xù)了“從早期進(jìn)入”的慣例，紅杉中國早期投資占比超過 60%。事實(shí)上，沈南鵬也曾在公開場合表示，“早期投資是紅杉的DNA，這使得我們往往能夠成為高成長企業(yè)最早、最重要的投資人?！?/p>

從投資領(lǐng)域來看，紅杉資本中國在企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康、金融、本地生活、電子商務(wù)、硬件這6個領(lǐng)域進(jìn)行了較多布局，投資數(shù)量均超過10家。

(2018年，紅杉資本中國投資行業(yè)數(shù)量分布，數(shù)據(jù)來源：IT 桔子)

其中，紅杉資本在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域投資的企業(yè)數(shù)量最多，有27家。而這27家企業(yè)，大部分是大數(shù)據(jù)科技企業(yè)，包括第四范式、神測數(shù)據(jù)、觀遠(yuǎn)數(shù)據(jù)、天機(jī)數(shù)據(jù)等。而第四范式還是紅杉資本中國參與最大的一起投資，C輪10億人民幣的融資，目前估值為12億美元，即約81億元人民幣。

醫(yī)療健康一直是紅杉資本的重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)，尤其是在生物技術(shù)和制藥領(lǐng)域有著濃厚的興趣。在 2018 年參與投資了多家生物技術(shù)和制藥企業(yè)，占該領(lǐng)域投資事件的44%。

金融也是紅杉資本的主要關(guān)注行業(yè)，紅杉資本中國也參與了13起投資。其中紅杉資本中國對香儂科技似乎非?？春?，連續(xù)兩度加碼香儂科技。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，香儂科技是一家AI金融投資信息服務(wù)商，公司從非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)中提取金融相關(guān)問題的答案，既能滿足專業(yè)投資者對于數(shù)據(jù)挖掘整合處理的需求，也能彌補(bǔ)中小投資者在信息檢索上的劣勢。

不過，按金額計(jì)算，紅杉資本中國則是在金融、房地產(chǎn)服務(wù)、電子商務(wù)、物流這4個領(lǐng)域投入最大，均超過100億元。

(2018年，紅杉資本中國投資行業(yè)金額分布，數(shù)據(jù)來源：IT 桔子)

其中，紅杉資本在金融領(lǐng)域的投資金融最大，高達(dá)1563.8億元人民幣，而其中最大的一起投資，就是出自螞蟻金服在F輪-上市前的140億美元融資。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，這是迄今為止全世界最大的單筆私募融資，螞蟻金服也因此成為全球最大的“超級獨(dú)角獸”，估值達(dá)到1500億美元。

螞蟻金服起步于 2004 年成立的支付寶，目前旗下的核心產(chǎn)品包括支付寶、余額寶、螞蟻花唄、螞蟻借唄、螞蟻森林、網(wǎng)商銀行、芝麻信用等。截至2018年11月，支付寶與其全球合作伙伴已經(jīng)服務(wù)超過9億人。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，市場消息傳，螞蟻金服計(jì)劃于 2019 年同時在 A 股和港股上市，如果進(jìn)展順利，螞蟻金服將成為史上規(guī)模最大的 IPO 之一。

紅杉資本在物流領(lǐng)域業(yè)也進(jìn)行了較大金額的投資，涉及資金為298.2億元人民幣。當(dāng)中最大的一起投資就是來自京東物流A輪25億美元的融資。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，紅杉還是是當(dāng)年京東的最早一批投資人。當(dāng)年京東上市，據(jù)媒體估算紅杉獲得了4.4億美元的回報。這樣不難理解，紅杉資本中國跟投京東物流。

至于，房地產(chǎn)服務(wù)領(lǐng)域，紅杉資本中國則投資了173億元人名民幣，其中有兩起金額較大的融資，分別出自君然之家的130億元人民幣戰(zhàn)略投資和自如網(wǎng)的A輪40億元人民幣融資。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，居然之家成立于1999年，是一家裝修服務(wù)提供商，旗下?lián)碛屑抑?、樂屋裝飾、元洲裝飾等多個品牌，平臺以中高端產(chǎn)品為經(jīng)營定位，業(yè)務(wù)范圍涵蓋室內(nèi)設(shè)計(jì)和裝修、家具建材銷售、商業(yè)會展、跨境電商、城市綜合體開發(fā)等領(lǐng)域。目前，年銷售額已經(jīng)突破600億元人民幣。目前估值為363.5億元人民幣。

自如網(wǎng)是鏈家旗下品質(zhì)租房網(wǎng)站，2016年5月拆分獨(dú)立發(fā)展。其所有房屋均經(jīng)過專業(yè)設(shè)計(jì)，實(shí)施統(tǒng)一裝修、家居家電配置等，還提供保潔服務(wù)、維修服務(wù)等多項(xiàng)后期服務(wù)。A輪投資后，估值約200億元人民幣。

在投資額超過100億的領(lǐng)域還有電子商務(wù)，其中最亮眼的一起投資是一時成為市場焦點(diǎn)的拼多多。2018年4月11日，拼多多發(fā)起D輪13.69億美元的融資，紅杉資本中國跟投。

在這些投資中，不難發(fā)現(xiàn)，紅杉資本，在捕獲獨(dú)角獸和千里馬方面，紅杉中國也是個“狠角色”。事實(shí)上，據(jù)《2018第三季度胡潤大中華區(qū)獨(dú)角獸指數(shù)》顯示，紅杉中國共捕獲上榜“獨(dú)角獸”企業(yè)49家，在所有機(jī)構(gòu)中名列第一。此外，排名前十的“獨(dú)角獸”公司里，紅杉中國參與投資的有7家，包括螞蟻金服、今日頭條、滴滴出行、騰訊音樂、大疆、京東金融、快手等。也有數(shù)據(jù)顯示，截止2018年10月底，紅杉中國的投資案例中，現(xiàn)存近 50 家獨(dú)角獸企業(yè)，100多家千里馬企業(yè)。

2018年交出1000億美元成績單

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，紅杉資本中國的上市/被收購的成員企業(yè)總市值已達(dá)1000億美金，在一眾投資機(jī)構(gòu)中，獨(dú)占鰲頭。

在中國，美團(tuán)點(diǎn)評和拼多多的上市成為紅杉資本中國2018年的代表作。

2018年7月26日，估值150億美元的拼多多在爭議中登陸納斯達(dá)克。在這個橫空出世，高速增長并攪渾中國電商格局的黑馬背后，有著紅杉資本中國的身影。2016年底，紅杉中國獨(dú)家領(lǐng)投拼多多C輪投資。2018年，騰訊和紅杉中國聯(lián)合領(lǐng)投D輪投資。紅杉中國還在拼多多IPO階段的參與認(rèn)購。招股書顯示，紅杉中國所占拼多多股份為7.4%。

兩個月后，中國最大生活服務(wù)公司美團(tuán)點(diǎn)評以約524億美元的估值正式登陸港交所上市。王興當(dāng)年創(chuàng)建美團(tuán)不久后就接到紅杉中國的電話，此后紅杉中國對美團(tuán)不同的融資階段都進(jìn)行了投資。在上市之際，沈南鵬發(fā)布了一封親筆信表達(dá)了對美團(tuán)點(diǎn)評的祝賀和長期看好。招股書顯示，紅杉中國作為美團(tuán)點(diǎn)評最早期的投資人，持股比例為11.4%。

在國外，紅杉資本中國在2018年中也有很多讓人津津樂道的投資收獲。

2018年3月，美國云存儲初創(chuàng)公司Dropbox上市，首日股價漲幅高達(dá)36%，市值超過120億美元。紅杉資本10多年前領(lǐng)投了該公司的種子輪融資，當(dāng)時投資總額僅有120萬美元，獲得Dropbox 23%的股份。顯然，作為Dropbox最早、最重要的投資人，隨著Dropbox的上市，紅杉資本再次成為科技股投資的大贏家。按照23.2%的持股情況來計(jì)算，紅杉資本有望獲得單筆超過20億美元的罕見高額回報。

除了Dropbox，提供網(wǎng)上調(diào)查服務(wù)的大型軟件公司Qualtrics不久前被德國軟件巨頭SAP收購，也讓紅杉穩(wěn)坐贏家寶座。這筆高達(dá)80億美元的巨額收購案，使得Qualtrics與紅杉資本投資的另外三家企業(yè)WhatsApp(智能手機(jī)間通訊應(yīng)用程序)，StemCentrx(腫瘤藥企)和GitHub(開源及私有軟件項(xiàng)目的托管平臺)一起，成為有史以來VC支持下的規(guī)模最大的四起私有企業(yè)兼并和收購案。

除此之外，別忘了，紅杉資本中國手上還有上文提到的一批尚未上市的獨(dú)角獸和千里馬。

比如今日頭條母公司字節(jié)跳動。2018年，這家公司完成不低于25億美元的Pre-IPO融資，投前估值達(dá)到750億美元，估值超越Uber，成為全球估值最高的獨(dú)角獸。不過，紅杉資本在字節(jié)跳動B輪時才入局，彼時，其估值已經(jīng)實(shí)現(xiàn)三級跳，沈南鵬曾在采訪時坦承，紅杉錯過了最佳的投資時間。

紅杉中國也是出行行業(yè)巨頭滴滴的投資人。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，2018年，市場傳出，滴滴出行計(jì)劃上市，融資估值將高達(dá) 700億至800 億美元。但這些數(shù)字都未得到官方確認(rèn)。

大疆創(chuàng)新也堪稱紅杉中國的得意之作。紅杉中國在2013年領(lǐng)投了大疆的A輪融資。2018年5月，大疆完成新一輪10億美元融資。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，融資結(jié)束后，大疆最新估值為160億美元。而五年前，這家公司的估值只有約3億美元。

紅杉資本中國還是京東金融和快手的投資人。2016年1月，紅杉中國與其他幾家共同領(lǐng)投京東金融66.5億人民幣A輪投資;2014年紅杉領(lǐng)投快手B輪投資，此后也多輪跟進(jìn)。前者最新估值1330億元，后者也傳出IPO的消息。

同時，紅杉資本投資的Airbnb、DoorDash等都計(jì)劃在2019年進(jìn)行IPO。

不過，業(yè)績彪悍的紅杉資本也時常感到焦慮。在中國，業(yè)內(nèi)不僅有本土投資機(jī)構(gòu)的競爭，還有近年來通過投資構(gòu)建生態(tài)圈的阿里、騰訊這樣的產(chǎn)業(yè)投資巨頭。加上我國對外國資本的逐步放開，越來越多的國際投資機(jī)構(gòu)涌入中國。

面對這個充滿挑戰(zhàn)的市場，紅杉資本中國合伙人周逵表示：“紅杉并不覺得自己高枕無憂，仍然無時無刻不在擔(dān)心“下一個機(jī)會我們沒抓住、你和創(chuàng)業(yè)者之間的信任關(guān)系會弱化?！?/p>