投資筆記 | 快評：恒指正步入年線級別調(diào)整的熊市

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文/胡一刀（職業(yè)投資人）

10月11日，受外圍因素影響，恒指盤中最高下跌超1000點，收盤下跌927點，跌幅3.54%；12日在人民幣短期回穩(wěn)下出現(xiàn)小幅反彈。

在恒指自高位下跌超過20%時，9月12日智通財經(jīng)APP有過文章《警惕！恒指進入技術(shù)性熊市，會發(fā)生什么……》，對恒指進入技術(shù)性熊市后可能發(fā)生的情況進行了分析。

最近一月恒指經(jīng)歷短暫反彈后繼續(xù)下跌并創(chuàng)新低，歷史不會簡單重復(fù)但總是驚人的相似，恒指正在進入以年為級別的調(diào)整階段。

1）恒指估值距離最近幾年的低點仍有距離

恒指主板目前PE為10.8倍，2012年年中及2016年年初曾一度跌到9倍PE以下。港股一直是全球價值投資的洼地，一直作為洼地肯定有其背后原因，所以估值對比時縱向比較也很重要。指數(shù)今年看起來跌了很多，四處哀鴻遍野，但不要忘了一點，恒指這次是在歷史高點33484開始下跌，若時間再拉長一點來看，這幾年大部分人仍是賺得盆滿缽滿的。

2）歐美外圍股市開始轉(zhuǎn)差

恒指近年對美股的跟跌不跟漲特點逐漸變得明顯，美指從10月10日開始已經(jīng)兩日出現(xiàn)暴跌。前兩日智通財經(jīng)協(xié)辦的第三屆香港中資券商首席論壇在香港召開，首席們的主流觀點為，美指數(shù)漲幅與企業(yè)核心盈利漲幅的剪刀差在擴大，兩個超級大國之間開打貿(mào)易戰(zhàn)，不可能一方占盡便宜另一方倒霉透頂，美指越漲風(fēng)險越高。

3）恒指此輪下跌不管是時間、還是幅度，均遠(yuǎn)未結(jié)束

恒指過去三十年共歷經(jīng)了10次技術(shù)性熊市，數(shù)據(jù)顯示若不能在2個月時間內(nèi)快速止跌，那就將進入深度下跌階段，即進入熊市。在6次深度下跌階段的跌幅處于35-66%之間，持續(xù)時間10-14個月，平均下跌幅度為49%。這次恒指的下跌也不會例外，時間預(yù)計將持續(xù)到今年年底至明年年初，目前恒指自年初高位下跌25%，距離35-66%的范圍還有很大的空間。

在這樣的趨勢下，預(yù)計恒指中期跌勢仍將持續(xù)，每次反彈都將是減倉或做空時機。（完）