美銀美林：維持雅居樂(03383)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)16.5元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美銀美林發(fā)表報(bào)告稱，雅居樂(03383)上半年核心溢利同比上升90%達(dá)到36億元人民幣，與其盈喜吻合，主要受惠期內(nèi)毛利率擴(kuò)闊12個(gè)百分點(diǎn)至約50%，另外也受惠海南項(xiàng)目入帳所帶動(dòng)。公司期內(nèi)核心凈利潤(rùn)率也拓闊六個(gè)百分點(diǎn)，升至14.9%。該行維持對(duì)雅居樂“買入”評(píng)級(jí)，及目標(biāo)價(jià)16.5元，此相當(dāng)預(yù)測(cè)明年市盈率6倍。

該行表示，雅居樂宣派中期息每股0.5港元，意味派息比率達(dá)54%，高于公司早前對(duì)派息比率45%-50%的指引，股息率達(dá)4厘屬行內(nèi)最高。但期內(nèi)凈負(fù)債比率由去年底的96%升至108%，主要因?yàn)楣就恋夭①?gòu)進(jìn)取，金額達(dá)上半年合同銷售的52%。

美銀美林認(rèn)為，雅居樂上半年核心凈利、派息及毛利率表現(xiàn)均勝預(yù)期，假如管理層不提升全年核心盈利增長(zhǎng)30%、派息比率介于45%-50%及毛利率40%的指引，或意味受海南銷售具挑戰(zhàn)影響，下半年表現(xiàn)將放緩。

該行稱，雅居樂公布上半年云南項(xiàng)目合同銷售達(dá)30億至40億人民幣，相關(guān)土地成本少于每平方米1000人民幣，或可抵銷海南部分的損失，其余將要依賴公司在楊子江及大灣區(qū)一帶的業(yè)務(wù)。公司對(duì)核心盈利增長(zhǎng)指引為30%，該行預(yù)計(jì)相關(guān)潛在分拆或成另一關(guān)注點(diǎn)。