德銀：強勁業(yè)績減輕市場憂慮 升華晨(01114)目標價至19.7元

智通財經APP獲悉，德銀發(fā)表研究報告，稱華晨(01114)上半年純利升54%，減輕了市場憂慮，主要因為小巴業(yè)務成本控制、與寶馬合營毛利率擴張等，故公司表現(xiàn)較預期好，X3系列也會改善銷售和盈利，而且車款折扣問題也有緩和。

該行降集團2018-20年的收入預期11.9%，以反映小巴銷售下調，降2018年-2020年盈利預測3.2-3.5%，不過該行維持“買入”評級，目標價由19.05元上調至19.7元。

該行稱，公司上半年純利為36億元人民幣，相等于全年預期的55%，雖然小巴銷量減32.4%，令收入跌19.4%，但由于成本控制佳及沒有取得減值撥準金，都有助于分部經營虧損收窄。另外，集團與寶馬的合營純利增長達37.8%。撇除去年的減值影響，集團核心盈利增長34%。

管理層預期小巴的銷量目標持平，與寶馬合營則達到20%的銷量增長。該行相信寶馬合營的目標可以達到，不過小巴的銷量增長則具挑戰(zhàn)。公司目前正與寶馬集團商討合營的持股量，并相信對未來合營的發(fā)展有利，預期未來寶馬會擴大合營的車款，故未必完全對公司是負面影響。另外，公司也預期與雷諾的合營將有助于提升競爭力，并預計合營在3年時間內取得收支平衡。