打新建議| 都說(shuō)自己是老二，希望教育(01765)和中教控股之對(duì)比

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以截至2017年12月31日的高等教育就讀學(xué)生人數(shù)計(jì)算，希望教育集團(tuán)有限公司是全國(guó)第二大的民辦高等教育集團(tuán)。

希望教育擁有并運(yùn)營(yíng)八所高等教育學(xué)校，包括位于四川、貴州和山西的三所獨(dú)立院校及五所?？圃盒?。2017/2018學(xué)年合計(jì)在校就讀學(xué)生數(shù)量為86,498人。

發(fā)行概況

股份代碼：01765

招股時(shí)間：2018-07-24～2018-07-27 11:30

中簽公布日：2018-08-02

上市日：2018-08-03

每手股數(shù)：2000股

計(jì)息日：6天

市值：114.67億(以發(fā)售價(jià)范圍中位數(shù)計(jì)算)

市盈率：45.74

發(fā)售價(jià)：1.52～1.92港元

發(fā)售股份數(shù)目：166,666.8萬(wàn)股(另有15%超額配股權(quán)行)

香港發(fā)售股份數(shù)目：16,666.8萬(wàn)股

國(guó)際發(fā)售股份數(shù)目：150,000萬(wàn)股

點(diǎn)評(píng)

綜合評(píng)分6.4分(綜合評(píng)分為各項(xiàng)算術(shù)平均值)

1、總市值115億，公司是第二大民辦高等教育集團(tuán)。高校8所，學(xué)生8萬(wàn)多人，這個(gè)體量或許能撐起這么大市值;6.5分;

2、發(fā)行市盈率45.74倍，挺好，一步到位!5分

3、希望教育由花旗和招商證券聯(lián)合保薦，首日護(hù)盤(pán)是大概率會(huì)發(fā)生的，這兩哥們做事還算靠譜，可以找個(gè)安慰自己的理由;7分

4、根據(jù)咨詢公司弗若斯特沙利文的報(bào)告，民辦高等教育近幾年的滲透率一直在20%以上。網(wǎng)上查了下：截至2018年3月30日，教育部公布的全國(guó)高等學(xué)校共計(jì)2879所，其中：普通高等學(xué)校2595所(含獨(dú)立學(xué)院266所)，成人高等學(xué)校284所，國(guó)家承認(rèn)學(xué)歷的民辦高校一共有735所。從學(xué)校數(shù)量來(lái)看，民辦高校比例占25%，至于學(xué)生人數(shù)能不能占20%要打個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。浙江工業(yè)大學(xué)大概在全國(guó)高校排名里面第100位，有本科生1.92萬(wàn)，研究生0.96萬(wàn)，成人教育學(xué)生1.56萬(wàn)，留學(xué)生0.17萬(wàn)，合計(jì)4.61萬(wàn)。鄭州大學(xué)不包含繼續(xù)教育有7.5萬(wàn)多學(xué)生。宣稱民辦高校里面學(xué)生人數(shù)最多的江西科技學(xué)院(中教控股運(yùn)營(yíng)的一所本科院校)2016/2017學(xué)年只有3.6萬(wàn)學(xué)生(含繼續(xù)教育)。

未來(lái)一段時(shí)間民辦高校應(yīng)該還是有所作為的，因?yàn)槿珖?guó)高校招生人數(shù)在上升，至于能持續(xù)多久就難說(shuō)了。2016年全國(guó)高校的錄取率已經(jīng)達(dá)到過(guò)82%，近幾年考生人數(shù)和錄取人數(shù)有見(jiàn)頂趨勢(shì)。百年大計(jì)，教育為本，那也是官家的學(xué)校優(yōu)先;8分

5、希望教育和中教控股兩家公司的招股書(shū)都說(shuō)自己是第二大民辦高等教育集團(tuán)，原來(lái)大BOSS還沒(méi)出來(lái)啊，好期待呢!先比一比吧：希望教育旗下高校主要集中在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的西南地區(qū)，所以導(dǎo)致雖然學(xué)生人數(shù)多過(guò)中教控股，但是收入反而落后一大截。中教控股旗下的廣東白云學(xué)院本科生平均學(xué)費(fèi)2.3萬(wàn)，?？粕鷮W(xué)費(fèi)3萬(wàn)，納尼?!中教控股旗下的白云技師學(xué)院高職生和中職生平均學(xué)費(fèi)都在1.2萬(wàn)左右。希望教育的學(xué)費(fèi)見(jiàn)下圖：相比起來(lái)，希望教育差一大截，學(xué)校設(shè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)果然優(yōu)勢(shì)很大，相當(dāng)大! 5.5分

6、翻閱招股書(shū)發(fā)現(xiàn)：希望教育三所獨(dú)立學(xué)院向與其訂立合作協(xié)議經(jīng)營(yíng)該等獨(dú)立學(xué)院的大學(xué)支付的年費(fèi)(包括希望學(xué)院向西南交通大學(xué)支付的15%學(xué)費(fèi);商務(wù)學(xué)院向貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)支付的30%學(xué)費(fèi);晉祠學(xué)院向山西醫(yī)科大學(xué)支付的20%學(xué)費(fèi))。僅這一項(xiàng)2017年支出共0.93億元，抱大腿的成本很高啊。由此可見(jiàn)希望教育的盈利能力跟中教控股沒(méi)法比;5分

7、目前希望教育的校舍利用率接近飽和，學(xué)生密度超過(guò)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)法通過(guò)擴(kuò)大招生規(guī)模來(lái)提高收入。公司擬將募集資金的40%用于在2019年12月31日前收購(gòu)三至四所高等教育學(xué)校;另用30%的募集資金建造新樓宇以供教育用途，包括為現(xiàn)有的學(xué)校建造樓宇及為現(xiàn)有項(xiàng)目提供資金。從學(xué)校數(shù)量來(lái)推算，未來(lái)2年集團(tuán)收入或提升至現(xiàn)有水平的1.5倍?想象空間不大。隔壁的中教控股2018年3月14號(hào)，收購(gòu)鄭州(在校生2.3萬(wàn))及西安(在校生約2萬(wàn))各一所學(xué)校;6月14號(hào)，廣州松田大學(xué)(在校生0.87萬(wàn))，松田學(xué)院(全日制在校生約0.33萬(wàn)人)，目前在校生合計(jì)超13萬(wàn)。中教控股先發(fā)優(yōu)勢(shì)很大，兩家公司漸行漸遠(yuǎn)。7.5分

總結(jié)：

盤(pán)子不小，市盈率一步到位了，后面還有多少上升空間?如果真的看好高等教育股，中教控股比這個(gè)要好很多：中教控股已經(jīng)拿了錢(qián)在市場(chǎng)掃了一圈，未來(lái)希望教育還能買(mǎi)到什么好學(xué)校?

教育股發(fā)行市盈率越來(lái)越高，我要潑一瓢冷水!

有人說(shuō)基石投資者惠理不是傻子，認(rèn)購(gòu)5500萬(wàn)美元!我感覺(jué)就是個(gè)帶頭捐錢(qián)的。

(編輯：劉瑞)