新股前瞻|寶寶樹：背靠母嬰消費藍(lán)海，盈利過億獲阿里、復(fù)星“戰(zhàn)投”

俗話說，“世界上生意最好賺錢的就是寶寶跟女人的生意?！彼赃@些年國內(nèi)高速發(fā)展的母嬰消費市場就從未離開過投資者的眼睛。而近日母嬰電商龍頭寶寶樹宣布上市，自然也就引發(fā)了資本市場的高度關(guān)注。

智通財經(jīng)APP了解到，公司的聯(lián)席上市保薦人分別為摩根士丹利、海通國際及招商證券國際。除此之外，UBS還擔(dān)任了其首席財務(wù)顧問，而復(fù)星恒利則為公司的聯(lián)合財務(wù)顧問。

如此強大的上市陣容讓人驚訝的同時也不禁讓人產(chǎn)生疑問，寶寶樹究竟為何能贏得如此多機構(gòu)的重視？或許，這一切都隱藏在公司遞交的招股書之中。

翻開寶寶樹的招股書，公司概要出現(xiàn)的第一句話便是，“我們的使命是讓年輕家庭享受美好的生命旅程?！?/strong>很多人或許以為這是公司為自己打的廣告，但這句話更像是寶寶樹成立11年以來對自身業(yè)務(wù)的總結(jié)及對公司未來的愿景。

智通財經(jīng)APP了解到，寶寶樹成立于2007年，是目前國內(nèi)最大、最活躍的母嬰社交平臺。公司旨在為中國母嬰家庭提供全產(chǎn)業(yè)鏈的消費服務(wù)，在深耕母嬰家庭11年來，寶寶樹旗下所涉業(yè)務(wù)范圍已涉及母嬰社區(qū)、電商平臺、C2M以及大健康等板塊。

從寶寶樹的公司定位來看，其核心定位圍繞了兩個關(guān)鍵點：母嬰和電商。據(jù)統(tǒng)計，2013-2017年，國內(nèi)母嬰電商市場規(guī)模已由502億元大幅增長至3251億元，年復(fù)合增長率高達(dá)59.5%。并且母嬰電商的市場規(guī)模還將持續(xù)增長，在2022年達(dá)到11895億元。這說明該市場依然擁有較大的發(fā)展空間。

但是與單一商業(yè)邏輯市場不同在于，這個結(jié)合了母嬰和電商雙重屬性的市場，在發(fā)展的時候需要同時符合母嬰市場和電商市場的雙重邏輯。所以寶寶樹若想取得成功，需要找到能夠同時滿足這兩大邏輯的變現(xiàn)方式。

先從母嬰市場來看，這個市場的針對的產(chǎn)品需求對象是國內(nèi)龐大的母嬰群體。據(jù)統(tǒng)計，90.1%的國內(nèi)家庭母嬰類消費的唯一決策者為母親，所以該市場的主要消費人群定位為生育前后的年輕媽媽。

由于母嬰市場的特殊性，導(dǎo)致該市場與其他產(chǎn)品市場的不同點在于，消費者對于產(chǎn)品價格相對不敏感，但對于產(chǎn)品質(zhì)量及品牌形象尤為看重。但由于目前市場消費者與商家關(guān)于產(chǎn)品方面的信息不對稱，導(dǎo)致該行業(yè)消費對產(chǎn)品口碑的重視程度較高。

從電商平臺角度來看，一家電商的做大做強，靠的是平臺活躍量的提升，通過大量的用戶參與提高平臺的GMV，并通過網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)降低平臺獲客成本從而實現(xiàn)盈利。

綜合考慮兩大市場的商業(yè)邏輯，可以清晰看到用戶規(guī)?；菨M足兩大市場的共同條件。而這也是寶寶樹取得成功的關(guān)鍵。

智通財經(jīng)APP了解到，以目前所有互聯(lián)網(wǎng)平臺的平均總?cè)藬?shù)計算，寶寶樹在2017年以1.39億MAU的成績穩(wěn)居行業(yè)第一，并且在絕對人數(shù)上遠(yuǎn)高于行業(yè)第二名。

這一數(shù)據(jù)滿足了公司電商屬性必要的用戶活躍量，為公司產(chǎn)品銷售奠定了消費者基礎(chǔ)。在擁有大量平臺用戶后，要想實現(xiàn)公司變現(xiàn)，則需要提高用戶的付費轉(zhuǎn)換率，這就要涉及用戶對于平臺的忠誠度問題。

首先消費者關(guān)注的便是平臺提供的內(nèi)容質(zhì)量。據(jù)統(tǒng)計，34.2%及33.9%的消費者分別認(rèn)為寶寶樹擁有最全面最權(quán)威的內(nèi)容，這一數(shù)據(jù)在國內(nèi)行業(yè)中排名最高。

其次，消費者還看重的是內(nèi)容的覆蓋面。據(jù)統(tǒng)計寶寶樹擁有目前國內(nèi)最優(yōu)質(zhì)最全面的育兒內(nèi)容。截至2018年5月31日，平臺的PGC內(nèi)容庫擁有10000篇免費文章、超過400首兒歌、160余首育兒音樂及1000余部視頻。并且相關(guān)內(nèi)容還在持續(xù)補充。

內(nèi)容的海量與優(yōu)質(zhì)滿足了消費者提高了用戶對于平臺的忠誠度。但寶寶樹產(chǎn)品中的社區(qū)功能卻是平臺得以長足發(fā)展的核心因素。

上述提到，母嬰市場對產(chǎn)品的消費較為依賴于其口碑，而社區(qū)正是擴大口碑效應(yīng)的關(guān)鍵。截至2018年5月底，公司平臺總共有33萬余個“圈子”，其中高度活躍的圈子超過7000個，并且平均每個圈子的活躍用戶超過50000名。

目前平臺圈子的用戶發(fā)帖量已超過8400萬個，并且有多達(dá)12億的發(fā)帖評論。這一數(shù)據(jù)表明公司平臺產(chǎn)品的用戶留存度與忠誠度極高。

作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，寶寶樹在大規(guī)模用戶及較高的用戶留存度加持下，公司的業(yè)績呈現(xiàn)“合理化高速發(fā)展”。

智通財經(jīng)APP觀察到，2015-2017年，寶寶樹收入從2億元（人民幣，單位下同）增至7.3億元，三年復(fù)合增長率高達(dá)91%。與此同時，公司凈利潤在2016年扭虧為盈，并在2017年實現(xiàn)凈利潤1.4億元。

從分部業(yè)務(wù)的業(yè)績來看，公司近年來自電商平臺收入已從2015年的16.3的總收入占比提升至2017年的45.6%。這與電商商家對于寶寶樹平臺的重視不無關(guān)系。

據(jù)統(tǒng)計，截至2017年年底，與公司平臺對接的第三方電商商家已多達(dá)2253家，廣告商家達(dá)338名。而且這些商家對寶寶樹平臺極為看重。

2015-2017年，公司預(yù)收及其他應(yīng)付款從2.5億元增至3.1億元。2017年公司該賬目款項占公司當(dāng)期營收的42.5%，這一高比例足以說明寶寶樹在議價上體現(xiàn)出的優(yōu)勢。并且隨著行業(yè)集中度的不斷提高，寶寶樹在該方面還將有進一步提高。

從公司現(xiàn)金流情況來看，2015-2017年，公司現(xiàn)金流在不斷改善，并在2017年首次實現(xiàn)正向現(xiàn)金流，且經(jīng)營現(xiàn)金流凈額達(dá)到1.7億元，高于當(dāng)期凈利潤水平。這說明公司獲現(xiàn)能力已有長足改觀，并且這也從側(cè)面說明，在公司目前已形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的護城河，經(jīng)營質(zhì)量大幅提高理所應(yīng)當(dāng)。

6月4日，寶寶樹宣布獲得阿里巴巴戰(zhàn)略投資。綜上來看，擁有如此優(yōu)秀業(yè)績的寶寶樹又怎么不會吸引價值投資者們的目光呢？