騰訊深網(wǎng)：為什么總是華興？

本文來自“騰訊深網(wǎng)”，作者為韓依民，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

2006年，清華學(xué)生王力行在一場校園宣講會中，第一次見到了包凡。

本科學(xué)習(xí)汽車工程、研究生學(xué)習(xí)電子工程的王力行，通常職業(yè)路徑是在畢業(yè)后加入某家汽車廠商成為一名工程師，但由于在校期間其個人興趣已由工程轉(zhuǎn)向商業(yè)，即將從學(xué)校畢業(yè)的王力行希望能在投行、咨詢機構(gòu)尋找機會。為此，他參加了華興在清華舉行的校園宣講會。

華興的兩位創(chuàng)始人包凡和謝屹璟均參加了那次宣講會，彼時的華興成立不到兩年，在一眾大機構(gòu)中，名頭并不響亮，為了吸引到最優(yōu)秀的人才，他們必須親自出馬。

這一策略非常奏效，事實上，正是包凡的個人魅力和氣場打動了畢業(yè)生王力行，他遞交了簡歷，如今已是高榕資本創(chuàng)始合伙人的岳斌面試了他，面試問題是對財務(wù)報表三張表(資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表)的理解，工科出身、半路自學(xué)財務(wù)金融知識的王力行尚無法給出特別清晰的回答，不過他仍舊拿到了華興的offer，月薪8000元。

與手頭的其他幾個offer相比，華興給出的薪水與大機構(gòu)完全不在一個層級，但26歲的王力行還是決定加入。

“我自己感受這群人不太一樣，你能夠體會得出，他們雖然是家很小的公司，但好像真是很想做事的氛圍?！笔荒旰蟮囊淮蚊襟w交流活動上，在位于北京核心商圈三里屯附近某棟高檔寫字樓的華興會議室里，已成為華興董事總經(jīng)理、顧問業(yè)務(wù)主管的王力行向《深網(wǎng)》如此回憶當(dāng)時為何選擇加入小公司華興的原因。

包凡確實想成就一番事業(yè)。創(chuàng)辦華興前，這位光頭的上海男人已經(jīng)在業(yè)內(nèi)小有名氣。

1995年從挪威管理學(xué)院碩士畢業(yè)后，包凡先后就職于摩根士丹利和瑞士信貸，擁有近七年華爾街投資銀行經(jīng)驗。2000年，他加盟由田溯寧和丁健創(chuàng)建的亞信，擔(dān)任首席戰(zhàn)略官，負責(zé)投資、并購及戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)。2005年，因為看到中國本土高科技公司在快速成長的過程中無法得到投資銀行幫助的市場空白，包凡選擇從亞信離開，希望打造一個類似Greenhill、Evercore的精品投行。

十三年過去，如今的華興業(yè)務(wù)范圍早已突破了設(shè)想中精品投行的范疇，華興不再是一家需要創(chuàng)始人聯(lián)合出動去大學(xué)宣講招人的小機構(gòu)，而是成為一家已為約700宗交易提供顧問服務(wù)、交易總額超過1000億美元、投資業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理規(guī)模約41億美元的知名金融機構(gòu)。它的客戶名單中，既包括騰訊、百度、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也覆蓋美團點評、滴滴等超級獨角獸。

在當(dāng)下的中國新經(jīng)濟領(lǐng)域，到處都是華興的傳說。

6月25日，在美團點評遞交IPO招股書的同一天，這家超級獨角獸發(fā)展歷程中重要的財務(wù)顧問華興也在香港遞交了IPO招股書。伴隨中國新經(jīng)濟一同成長，這家發(fā)端本土的投行在初長成后，正試圖為自己謀劃更大的未來。

從減法到加法

從2012年發(fā)展海外投行業(yè)務(wù)到現(xiàn)在，經(jīng)過六年嘗試，如今的華興已經(jīng)從精品投行向全業(yè)務(wù)投行邁進。不過，在十三年的發(fā)展歷程中，華興做的減法實際上多于加法，不斷尋找方向的過程，跟任何一個普通創(chuàng)業(yè)公司并無太大差別。

王力行還記得自己在華興做的第一個并購案，是幫助澳大利亞一家消防設(shè)備供應(yīng)商來中國收購一個copycat(抄襲者)。早年間，華興還曾成立過Clean Tech(清潔技術(shù))組，做過煤層氣項目。

這些項目看上去與如今的華興完全不搭調(diào)，在上述交流活動上，回憶起當(dāng)年，王力行也有頗多感慨，“你完全想不到華興當(dāng)年有做這些項目。”

在一次與合伙人的飯局上，閑聊中，王力行才得知，華興已經(jīng)做過很多減法，更早之前，還有合伙人想做不良資產(chǎn)、普惠金融等業(yè)務(wù)?！安皇钦f他們的想法不對，每個人可能想法、想做的事不一樣，包凡可能就想做今天華興想做的事，所以到后面中間有人離開?！?/p>

回顧歷史，押中野蠻生長的中國新經(jīng)濟行業(yè)，可以說是華興的眼光，某種程度上也可以說是一種必然的選擇。

與中國新經(jīng)濟創(chuàng)業(yè)者打了多年交道的王力行，曾經(jīng)明確表達過非常欣賞這個行業(yè)的做事風(fēng)格。“大家總體來說還是一類人，比較就事論事，或者說商業(yè)邏輯比較直接，沒有太多官僚或者非商業(yè)的東西，這個是我們比較喜歡的一個風(fēng)格?！?/p>

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，無論騰訊、阿里還是百度，無論多大的企業(yè)或是機構(gòu)，大家的說話方式比較一致，這樣的氛圍為華興施展自己的才能提供了空間。

2006年，當(dāng)周鴻祎因360安全衛(wèi)士卸載雅虎助手而與馬云大打口水仗的同時，奇虎360推出的論壇搜索業(yè)務(wù)也正與百度相應(yīng)業(yè)務(wù)進行激烈競爭，同期與國內(nèi)兩家重要的互聯(lián)網(wǎng)公司開戰(zhàn)的奇虎360彼時正在尋找新一輪融資，華興是其財務(wù)顧問。

受業(yè)界紛爭影響，這輪融資進行的并不順利。在華興的建議下，周鴻祎與華興團隊一同到了硅谷，見了一圈VC，這一嘗試為奇虎360贏得了高原資本的青睞。2006年冬天，在華興北京辦公室，高原資本與周鴻祎帶領(lǐng)的奇虎360團隊見面溝通，之后敲定了2000萬美元的B輪融資。

2011年3月，京東商城創(chuàng)始人兼CEO劉強東在騰訊微博透露了C輪超10億美元融資的部分細節(jié)，俄羅斯投資巨頭DST在該輪投資最多，規(guī)模為5億美金，華興資本在其中承擔(dān)了顧問角色。

劉強東在微博中特別感謝了華興資本和包凡，“本輪融資中，需要特別感謝的是華興資本包凡先生及其團隊，感謝他們在京東-DST交易中做出的卓有成效和專業(yè)的融資顧問工作。如此快速完成交易，包總功不可沒哦!謝謝包總!!”

劉強東宣布DST投資微博截圖

經(jīng)過前期的不斷試錯和逐漸聚焦，2008年經(jīng)濟危機后，押注TMT大賽道已經(jīng)成為華興內(nèi)部的共識，減法策略讓華興專心投入新經(jīng)濟行業(yè)，也讓其伴隨行業(yè)發(fā)展分享到了應(yīng)得的蛋糕。但最近幾年，做加法正成為這家本土投行的核心策略。

走出精品投行

2015年，華興迎來了自己的高光時刻之一。那一年，新經(jīng)濟的主題是并購，滴滴快的、美團點評、58趕集、攜程去哪兒四大并購案，在改變行業(yè)格局的同時，也刷新著市場對競爭的認知。華興是這場并購風(fēng)暴中的大贏家，它參與了前三大案子，徹底奠定了自己在新經(jīng)濟并購領(lǐng)域的地位。

這是華興顧問業(yè)務(wù)再攀高峰的一年，但同時，一場內(nèi)部變革也正在快速推進，正是這場變革，塑造了華興今天的面貌。

2015年底，華興資本董事總經(jīng)理杜永波面臨了加入華興以來最艱難的一個決定：要不要從已經(jīng)服務(wù)近十年的FA團隊轉(zhuǎn)崗，投入華興新興的投資業(yè)務(wù)。是繼續(xù)得心應(yīng)手的做財務(wù)顧問，還是投入新領(lǐng)域的投資業(yè)務(wù)。但出于給自己更高挑戰(zhàn)的想法，2016年，杜永波將FA業(yè)務(wù)全面交接，開始投入投資業(yè)務(wù)。這意味著華興往全業(yè)務(wù)投行再邁出關(guān)鍵一步。

華興新經(jīng)濟基金運營數(shù)據(jù)

華興新經(jīng)濟基金已投項目

包凡認為，華興做的事情始終是有邏輯的，核心就是要給客戶創(chuàng)造價值，提供客戶尚未得到滿足的服務(wù)。在華興被投企業(yè)明略數(shù)據(jù)董事長吳明輝看來，華興是不折不扣的戰(zhàn)略投資人。“明略所做的企業(yè)級服務(wù)跟To C業(yè)務(wù)不一樣，需要企業(yè)資源。而華興是中國最好的新經(jīng)濟‘多層級資源連接器’，明略所在的領(lǐng)域，未來實現(xiàn)人工智能行業(yè)落地，需要來自生態(tài)的多方資源共同去做?！?/p>

在投資這個足夠大的市場中，華興抓住中后期企業(yè)的痛點，以長期資本市場伙伴這一核心競爭力，短短幾年間將資產(chǎn)管理規(guī)模做到了41億美元。

這個業(yè)務(wù)拓展的邏輯在六年前開始體現(xiàn)，華興第一次在顧問業(yè)務(wù)外開拓了新的產(chǎn)品線：2012年，獲得香港證券業(yè)務(wù)牌照;2013年，獲得美國證券業(yè)務(wù)牌照。實際上，在華興開始拓展新產(chǎn)品線的2012年，美股及港股市場表現(xiàn)均跌宕起伏，很多機構(gòu)選擇撤出，華興逆勢申請牌照的舉動被很多人所不理解。但在華興人看來，這一動作是自然生長：彼時華興所服務(wù)的新經(jīng)濟企業(yè)已經(jīng)從私募市場向海外公開市場邁進，拿牌照、搭班子、做投入為華興帶來的是在2013、2014兩年的中概股赴美IPO潮中成為大贏家。

資本市場的變化總是來得迅疾而猛烈，2015年，包凡再次敏銳而又準(zhǔn)確的意識到：新經(jīng)濟企業(yè)或早或晚，一定會回歸中國資本市場。對A股牌照的爭取也始于這一年。

一次閉門分享會中，華菁證券內(nèi)部人士曾道出了華興當(dāng)時的急迫：“奇虎360、陌陌等企業(yè)都是我們作為顧問幫助它從美國退市，但比如360從美國退市之后立馬要去A股上市，我們沒有這個能力，因為當(dāng)時我們還沒有A股牌照。從客戶的角度來講，他也很遺憾，因為華興從奇虎360的B輪融資開始就一直在陪伴它，幫助它在美國融資、上市，但到最后一段，它要回歸A股的時候，反倒因為牌照的事，我們接不上力?！?/p>

在市場變化的關(guān)鍵時刻，包凡再一次展示出他組織打大仗的能力和氣魄。

2016年4月，證監(jiān)會發(fā)布公告，核準(zhǔn)設(shè)立華菁證券有限公司，華興由此獲得A股牌照。

華菁證券的成立是華興發(fā)展歷史上的里程碑式事件，在2017年1月舉行的華興新年媒體溝通會上，包凡講道：“作為一個立足于中國的投行，隨著華菁證券的成立，我們真正進入了我們自己的母市場?！?/p>

同時，集齊了美股、港股、A股牌照的華興，終于開始可以為用戶提供全生命周期一站式的金融服務(wù)，換句話說，從早期私募融資到三地IPO上市，客戶的需求都能在華興不同產(chǎn)品間得到滿足。

2015年的這場內(nèi)部變革對華興接下來的發(fā)展產(chǎn)生了深遠影響。至此，華興徹底從以財務(wù)顧問為主的精品投行，走向能夠提供包括顧問服務(wù)、基金直投、承銷、資產(chǎn)管理、研究、交易等一系列服務(wù)的全業(yè)務(wù)投行。

華興業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

業(yè)務(wù)版圖的擴充意味著華興的規(guī)模和未來有了更大想象空間。

根據(jù)華興招股書披露的信息，華興資本2017年經(jīng)調(diào)整后收入為2.12億美元，同比增長47.6%，2018年一季度調(diào)整后收入更是達到9,292萬美元，同比猛增了1.75倍;在凈利潤方面，受益于投資銀行及投資管理業(yè)務(wù)成長迅速，今年一季度經(jīng)調(diào)整后凈利潤達3,567萬美元，同比爆增了4.22倍，華興2017年收入與2018年一季度收入增幅同比均創(chuàng)歷史新高。

華興的武器

能夠踩準(zhǔn)節(jié)點，這是華興留給外界的印象之一。

包凡喜歡研究摩根、高盛等世界金融機構(gòu)的發(fā)展歷程，“這些機構(gòu)都把握住了非常好的歷史機遇。我感興趣的是，他們當(dāng)年抓住了什么機會，當(dāng)年做了哪些重大而正確的決定，讓他們抓住了這些機會?！?/p>

當(dāng)前，創(chuàng)新的商業(yè)模式、先進的技術(shù)與創(chuàng)業(yè)家精神共同將互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的能量擴展到更大范圍的新經(jīng)濟領(lǐng)域，因此，華興同樣站在了歷史的機遇面前，在包凡看來，機遇當(dāng)前，對華興而言，關(guān)鍵是要做怎樣的選擇，組織能力、風(fēng)控能力能不能跟上，能不能控制住風(fēng)險。

用杜永波的話說，“最大的挑戰(zhàn)始終來自內(nèi)部，從不來自外部?！?/p>

曾在外企擁有豐富人力資源管理經(jīng)驗的鄒涓，在2014年來到華興。鄒涓加盟后幫助華興構(gòu)建了專業(yè)的人力資源管理體系，對薪酬體系進行了改革，內(nèi)部更加強調(diào)年輕有能力的員工晉升機制。如今，近600人的華興已配備了一個10數(shù)人的人力資源團隊。在2014年的內(nèi)部危機推動下，華興完成了一次自我升級。

之后三年，華興業(yè)務(wù)線快速擴張，伴隨而來的是團隊從不到100人，增長到近600人。

團隊及業(yè)務(wù)的快速擴容極有可能稀釋華興長期以來沉淀的文化，而想要一二級市場聯(lián)動打硬仗，必須要求彼此價值觀融合一致。為此，2017年，華興資本集團的全體高管來到京郊的一處山腳下，封閉團建了三天。

高管層封閉團建加強了彼此之間的溝通和理解，一位華興合伙人曾對《深網(wǎng)》分享該次團建感受：合伙人之間相互打得更開、更加理解。另外對華興本身發(fā)展的使命、愿景等，大家理解更加透徹。

使華興高管層得以在整體大方向上達成一致的，是三天里大家關(guān)于華興企業(yè)價值觀的討論：善良正直、分享開放、創(chuàng)業(yè)精神、追求卓越，其中，“善良正直”引發(fā)了激烈討論。

質(zhì)疑者認為，從來沒有一個金融機構(gòu)的價值觀里面有提到“善良正直”，還把它放在四條企業(yè)文化中的第一位。也有觀點認為，“我們只要不違法、不違規(guī)不就可以了嗎?為什么還要‘善良正直’?”

這場圍繞企業(yè)文化的辯論最終使集團高管層得出共識：華興所處的行業(yè)是一個名利場，充滿誘惑。過去十幾年，華興堅守自己的道德指南針，只賺該賺的錢，絕不作惡。華興的這種道德潔癖，讓自己一路安全走來，避免了很多風(fēng)險。華興相信這個世界上的是非對錯，在原則問題上決不妥協(xié)。內(nèi)心的善良正直，是前進力量的源泉。

做不投機的投行

重視內(nèi)部體系和文化、價值觀的構(gòu)建，是華興能夠秉持“為客戶創(chuàng)造價值”的核心商業(yè)準(zhǔn)則的保證。

一次面試中，王力行聽到被面試人介紹其所在的機構(gòu)采用的是承包制時，覺得非常意外。

所謂承包制即機構(gòu)以小團隊為單位做項目，項目做成后，平臺、項目及團隊按不同比例分成。實際上，承包制是很多機構(gòu)通行的體系，但王力行認為這一機制存在根本問題：沒有人對這個平臺有所謂的commitment(認同)，每個人都想著借平臺掙我該掙到的錢，積累我該積累到的資源，然后做我自己的事。

在華興，考察一位員工的價值和貢獻，會從兩個維度進行，一是他所帶來的直接收益，二是一些不帶來直接收益但能增強平臺內(nèi)核的事情。

“我們內(nèi)部一直開玩笑說，不是說精確能算出來我今天給公司掙了錢，公司相應(yīng)分我多少錢，從來不是這個樣子。”

除了內(nèi)部管理、考核激勵等機制，華興的文化還體現(xiàn)在對客戶的選擇上。

杜永波曾介紹，內(nèi)部對于每一個案子，包括FA的案子，會有一個Score Card(記分卡)，其中很重要的不是這個案子能掙多少錢，而是相不相信這個公司是最終的贏家。在2017年年中與《深網(wǎng)》交流時他曾經(jīng)提到，華興一直是以投資的眼光、投資的標(biāo)準(zhǔn)來做投行。

這樣的行事風(fēng)格同樣體現(xiàn)在投資業(yè)務(wù)上。

2016年秋，掌門1對1獲得華興新經(jīng)濟基金投資。“華興新經(jīng)濟基金對接了很多資源，連代言人都是華興幫忙介紹的?！睆堃硗嘎?，他和華興新經(jīng)濟基金一起選擇了黃磊做代言人。

這輪融資后，掌門1對1計劃構(gòu)建智能課堂個性化測評提分系統(tǒng)(ICPE)，并與華興新經(jīng)濟基金投資、財務(wù)顧問團隊服務(wù)的人工智能企業(yè)商湯科技戰(zhàn)略合作，在情緒智能識別等領(lǐng)域共同進行技術(shù)上的融合與研究。成立四年的掌門1對1，已經(jīng)坐穩(wěn)中國K12一對一在線教育的頭把交椅。 “我們的交易額比第二三四名加在一起都多”，張翼說。

華興得以確立不投機的內(nèi)部文化，離不開靈魂人物包凡的堅持。

創(chuàng)辦之初，包凡便在華興內(nèi)部確立了360度考核法：同事、上下級的反饋，是綜合評定員工績效的重要參考。而從華興創(chuàng)辦開始，包凡就強調(diào)“l(fā)ong term greedy(人要保持長期貪婪，不能只看短期)”。

在杜永波看來，這與包凡理想主義的性格密不可分。

理想主義者包凡

2008年年初，華興團隊擴張，在上海開了一個大辦公室，辦了一個Party，大家送了很多鮮花，招了挺多人。接著，金融危機來了，華興也不可避免受挫，把上海的員工再調(diào)回來。

對于那場經(jīng)濟危機，謝屹璟仍然記憶深刻：整整八個月，沒有一個項目完成，收不進一分錢，財務(wù)壓力非常大。2009年，為了維持公司正常運轉(zhuǎn)，該年華興所有合伙人都沒有發(fā)獎金。

杜永波在2011年被提升為合伙人，因此他“幸運”的領(lǐng)到了2009年份的獎金，“有點超出我的預(yù)期。因為確實業(yè)績不好，市場不好，我們自己也有心理準(zhǔn)備嘛。一般來說，拿獎金肯定任何時候都是職位高拿的比職位低的多吧?！?/p>

類似這樣的行事規(guī)則，使得外界為華興貼上了江湖氣的標(biāo)簽，但在包凡看來，所謂的江湖氣更多的是信任。

喜歡賽車和拳擊的包凡曾經(jīng)非常張揚，但近幾年，他明顯低調(diào)了下來。創(chuàng)業(yè)的頭十年，華興的發(fā)展需求促使他一次次走到臺前，現(xiàn)在，隨著華興已經(jīng)扎穩(wěn)腳跟，包凡必須思考更為長遠的問題——如果一家公司的核心競爭力維系在單個人身上，這顯然是不可持續(xù)的。

如今的包凡在回答問題時，甚至?xí)m正提問的措辭。當(dāng)被問及“你對市場的判斷是怎么樣的”時，他回答，“要說判斷先要說華興如何判斷。我的觀點是建立在華興整個體系之上，而不是朋友圈牛逼就先知先覺?！?/p>

他非常強調(diào)華興整體沉淀下來的能力，“華興這些年已經(jīng)建立了漏斗模型，開口是早期項目平臺，包括華興Alpha、星起等等。然后是成長期，再到上市、上市后。在自身龐大的數(shù)據(jù)之外，我們跟第三方數(shù)據(jù)對比、做清洗，力求完整真實。我們要讓信息沉淀下來成為數(shù)據(jù)，讓整個感知更加地豐富、科學(xué)。這樣才能保證不斷抓到大魚，并不是說靠包凡的哥們兒?！?/p>

在與包凡共事多年的同事眼中，他是一位理想主義者，追求卓越、雷厲風(fēng)行、使命必達。但很多時候，很難一步就達到那么理想的境地。這個時候就需要團隊把包凡往回拉一拉。

這種理想主義也很容易被外界感知，華興的官網(wǎng)上掛著的商業(yè)準(zhǔn)則，據(jù)《深網(wǎng)》了解，這是包凡的手筆。

在那則500多字的商業(yè)準(zhǔn)則中，包凡這樣寫下：“為了讓華興更有凝聚力，我們致力于實現(xiàn)員工與華興、員工與員工之間的信任和忠誠度最大化?！薄? 我們無比重視華興的聲譽。雖然人才和資金對我們同樣重要，但華興的聲譽才是我們最寶貴的資產(chǎn)。我們堅持以最嚴(yán)格的政策、法律以及道德規(guī)范來約束我們的行為?！?/p>

三年前，華興曾為自己制作了一則十周年紀(jì)念視頻，視頻記錄了這樣一個畫面，一個內(nèi)部活動中，包凡站在臺上，對著臺下的華興同事說：我們的目標(biāo)很簡單，未來華興只有一個目標(biāo)，做成中國最牛逼的投行。停頓數(shù)秒后，包凡補充道：沒有之一。

在臺下響起的歡呼聲中，這位光頭上海男人露出了驕傲并狡黠的笑容。

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