新股解讀|藝星醫(yī)美：靠臉吃飯，三年營收破10億

投資者永遠只喜歡“一本萬利”的行當。而這也就是近幾年醫(yī)美行業(yè)受到市場關注的重要原因。

最近，國內第二大私立醫(yī)美公司藝星醫(yī)美向港交所遞交上市申請。從目前公開的招股書數據來看，這家公司或許會成為港股投資者的新晉寵兒。

智通財經APP了解到，2015-2017年，短短三年間公司營收突破10億元(人民幣，單位下同)并且凈利潤也突破1億元，不可謂不“暴利”。那這家公司為什么這么賺錢?

據了解，藝星醫(yī)美于2009年10月成立，隨后趕上國內“醫(yī)療美容”及“消費升級”的浪潮，并在近些年實現快速擴張。目前公司已在國內13個省及直轄市共14座城市的核心區(qū)域營運了15家醫(yī)美門店。而公司的絕大部分營業(yè)收入也均來自這些門店。

在招股書中，最引人注目的便是公司給出的綜合損益表。2015-2017年，公司營業(yè)總收入從4.05億元增至10.37億元，復合增長率達60%。與此同時，公司在凈利潤方面，從1298.1萬元增至1.14億元，復合增長率更是高達196%。由此來看，“一本萬利”形容公司似乎并不為過。

如果將公司收入細分至各個業(yè)務分類，則可以較為清楚的看到，目前公司業(yè)務主要分為兩大類，美容外科醫(yī)美服務及美容皮膚科醫(yī)美服務。雖然還有一項管理咨詢類業(yè)務，但由于其為公司2017年才開始啟動，其營收對公司目前業(yè)績影響較小。

從公司的業(yè)務收入明細來看，2015-2017年，整形手術及注射的醫(yī)美服務的收入占比在逐年上漲。而其中整形手術服務的收入更是三年內從1.84億元增至4.96億元，復合增長率為64%。

智通財經APP了解到，藝星醫(yī)美之所以能在近三年取得如此高的收入及利潤，與旺盛的市場需求有著極大關系。

從公司的診療人次數據來看，以整形手術服務為例，2015-2017年接受公司整形手術服務的診療人次從29259人次增至86090人次.。在平均費用方面，公司采取了一定的降價策略，在2015-2016年，每次手術服務的平均費用均在6200元左右，但在2017年，公司將其平均費用降至5700元上下。

與此同時，公司注射醫(yī)美服務的降價幅度更大，該業(yè)務在三年間的平均費用從4898.2元大幅降至2707.1元。但診療人數卻從30330人次大幅增至146782人次。

從降價帶來的實際效益來看，2015-2017年，公司的整形手術業(yè)務總降價幅度為8.2%，客戶人次總增長幅度為194%;而注射醫(yī)美服務的總降價幅度為44.7%，客戶人次總增長幅度為385.7%。

由此可見，公司在相關業(yè)務上采取的降價策略，一定程度上讓客戶產生了極大興趣。其中相比降價幅度，極大增長的客戶人次數說明了目前的國內醫(yī)美市場具有極強的需求。這在一定程度上保證了公司未來業(yè)務的持續(xù)發(fā)展能力。

智通財經APP了解到，國內的醫(yī)美市場預計將在2022年到達4911億元的市場規(guī)模。面對這么大的蛋糕，競爭也接踵而至。最直接的表現在于公司的獲客成本逐年增長。

2015-2017年，公司銷售費用已從1.3億元增至3.0億元，并且其中推廣及營銷相關費用占據總銷售費用的大部分。不過雖然從數據上看公司銷售費用在增長，但結合近三年公司獲客量來看，藝星醫(yī)美的獲客單價依然在降低。

而這是市場馬太效應導致的。由于醫(yī)美行業(yè)并非普通服務業(yè)，其在業(yè)務上需要對客戶進行手術等一系列操作，這導致該行業(yè)在人員及醫(yī)療器械專業(yè)性上要求非常高。這無疑提高了行業(yè)準入門檻。

據了解，藝星醫(yī)美目前擁有237名專業(yè)級別的醫(yī)師，并且在醫(yī)療產品和器械供應商選擇上均選擇有必要執(zhí)照及許可證的廠商，以保證安全。

藝星醫(yī)美在行業(yè)中的地位也表現在客戶對其品牌認可度上。據了解，目前公司在國內私立醫(yī)美機構中市場品牌認可度位列第一。

由于醫(yī)美行業(yè)中消費者對品牌及口碑十分看重，導致品牌及口碑的優(yōu)劣在一定程度上決定了公司護城河的深淺。從這一層面來看，藝星醫(yī)美的發(fā)展質量還是值得肯定的。

目前藝星醫(yī)美即將登陸港股市場，以其發(fā)展速度及質量俱佳的表現來看，這家公司待上市后或將成為投資者的新晉寵兒。