5個月翻1.36倍，神威藥業(yè)(02877)憑什么最抗跌？

崇禎十七年的早春，吳三桂奉命入京勤王，然而趕到半路就聽到了北京失陷、崇禎殉國的消息。沙剎那間，這位鐵血明將慌神，已成李自成手中玩物的北京顯然不能去了，可背后的驍勇鐵騎滿人部落也不是好惹的。

思考萬千，經(jīng)過將士們的三問三不敢應(yīng)后，吳三桂最終做出了歸順大順的決定。而滿清的入關(guān)，也寓意著中國在跌跌撞撞中迎來它的第三個“抗跌”時代——康熙盛世。要知道，這一盛世距七世紀(jì)唐王朝時的第二次“抗跌”時代，恰恰已過了一千年。

千年等待或許太長，但論到2018年最抗跌的醫(yī)藥股，智通財經(jīng)APP觀察到，非神威藥業(yè)(02877)莫屬。因為無論外部灰犀牛成群或是黑天鵝齊飛，該股開年至今已飛漲了1.36倍，報價最高沖至18.54港元，成交量實現(xiàn)2.82億股。其中，1月、4月份更是雙雙實現(xiàn)了32個點以上的漲幅，堪稱“盛世”。

行情來源：富途證券

成交量異常活躍，股價收益明顯且抗跌性強(qiáng)，那神威藥業(yè)究竟神在哪里？在自尋答案前，不妨跟著智通財經(jīng)APP的步伐窺探一二。

抗跌因素一：業(yè)績強(qiáng)勢反彈

數(shù)據(jù)往往是檢驗一家公司造血能力的標(biāo)準(zhǔn)。

智通財經(jīng)APP觀察到，2017財年，該公司實現(xiàn)營業(yè)額約人民幣19.2億元（單位下同），同比減少3.7%；年度溢利為約4.52億元，同比減少23.4%；每股基本及攤薄盈利為0.55元。

雖因中藥注射劑產(chǎn)品渠道去庫存基本完，四季度出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折跡象，可無奈敵不過新版醫(yī)保目錄帶的“傷害”。最終，中藥注射劑的總體銷售額為9.82億元，較同期減少11.5%，約占總營業(yè)額51.2%，而于去年則占總營業(yè)額55.7%。

新版醫(yī)保目錄這么厲害？事實上，按要求，其對該公司26個中藥注射液產(chǎn)品（包括清開靈注射液、參麥注射液、及舒血靈注射液）在二級或以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)于指定的治療用途下使用才能報銷”的政策帶來的“傷害”。而在這一要求下，經(jīng)銷商和基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)短期內(nèi)則采取觀望態(tài)度，畢竟“誰都怕貨砸在自己手中”。

中藥注射表現(xiàn)不佳，軟膠囊及顆粒劑產(chǎn)品也在拖累神威藥業(yè)的業(yè)績。

期內(nèi)，因公司對多種口服類產(chǎn)品重點進(jìn)行銷售渠道整改以及終端價格治理，減少或停止向不符合建議零售價格的最終零售藥店發(fā)送若干口服類產(chǎn)品，導(dǎo)致整體軟膠囊及顆粒劑產(chǎn)品出現(xiàn)負(fù)增長，約3.56億元，比去年同期下降2.0%。分別占總營業(yè)額18.6%及17.1%，而去年同期為18.2%及19.3%。

不過，2017年的業(yè)績并未影響神威藥業(yè)股價，反而是靠著下滑的收入、凈利潤同比下滑驚天逆襲上漲14個點，抗跌十足。

而深究產(chǎn)生這一“怪相”的原因，智通財經(jīng)APP認(rèn)為，無疑是投資者對其充滿信心的做法，畢竟其業(yè)績較不晚，已經(jīng)接近了一季度披露時間，而參考此前的“流感季節(jié)”的事實，多半已推算了出了一季度業(yè)績向好。

的確，在新公布的2018年一季度業(yè)績中，神威藥業(yè)可謂是“高興”極了，畢竟，該公司前三個月營業(yè)額達(dá)6.70億元，較2017年同季度增加68.3%。

其中，注射液產(chǎn)品的營業(yè)額增加85.3%至3.69億元；軟膠囊產(chǎn)品的營業(yè)額增加36.3%至9800萬元；顆粒劑產(chǎn)品的營業(yè)額增加46.6%至1.17億元；中藥配方顆粒產(chǎn)品的營業(yè)額增加151.5%至5400萬元；其他劑型產(chǎn)品的營業(yè)額增加23.4%至3200萬元。

此外，2018年3月份單月營業(yè)額達(dá)2.42億元，同比增加79.0%，尤其是注射液產(chǎn)品、軟膠囊產(chǎn)品、顆粒劑產(chǎn)品及中藥配方顆粒產(chǎn)品的營業(yè)額分別增加114.4%、75.4%、28.0%及121.5%。

業(yè)績強(qiáng)勢反彈，這也就不難解釋神威藥業(yè)的“抗跌”屬性了。

抗跌因素二：配方顆粒放開

當(dāng)然，在業(yè)績反彈數(shù)據(jù)中，我們可清晰看到其是受顆粒劑，尤其是中藥配方顆粒收入增長所致。

事實上，據(jù)智通財經(jīng)APP了解到，中藥配方顆粒市場已然處于高速增速中。數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)總收入從2010年的14.8億元增長至2016年的100億元左右，保持30%左右的年增長率。同時中藥配方顆粒不受藥占比的限制，享有藥品加成，醫(yī)院使用的積極性較高。

市場擴(kuò)容，2017年下半年以來，國家出臺多項政策扶持中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，包括有《中藥資源評估技術(shù)指導(dǎo)原則（征求意見稿）》、《中藥經(jīng)典名方復(fù)方制劑簡化注冊審批管理規(guī)定（征求意見稿）》等。

另外，地方政府也是積極響應(yīng)國家號召，如在《中藥配方顆粒管理辦法》正式稿還未正式面世之下，浙江、江西、黑龍江、河南、安徽、廣東和湖北共7個省份早就發(fā)布了中藥配方顆粒試點，連同之前已批準(zhǔn)的國家級、省級試點，現(xiàn)有約35家藥企獲得了中藥配方顆粒試點資格，共涉及12個省市、16家上市公司，未來有望通過自下而上，推動國家層面的全面放開。

而35家藥企獲得了中藥配方顆粒試點資格中，自然就有以河北為設(shè)點省份的神威藥業(yè)。千萬別小看這個“試點”，簡單理解，整個河北省醫(yī)院的中藥配方顆粒幾乎都來自神威藥業(yè)，幾乎等同于“壟斷式”的市場。

期內(nèi)，該公司的中藥配方顆粒銷售網(wǎng)路已覆蓋河北省的100多家中醫(yī)院，覆蓋率約為70%。并已在該等中醫(yī)院安裝了120臺神威智慧配藥系統(tǒng)，平均每家中醫(yī)院1.2臺，用于銷售本集團(tuán)旗下超過600種已獨家被納入河北省醫(yī)保報銷范圍之內(nèi)的中藥配方顆粒。中藥配方顆粒絕大部分是售于該100多家河北省中醫(yī)院。

而截至目前，除了河北省內(nèi)分銷網(wǎng)點將會持續(xù)擴(kuò)張外，神威藥業(yè)也正大力推進(jìn)在其它各省業(yè)務(wù)的推進(jìn)工作。若隨著其他省市放開試點，加上各省市醫(yī)保的逐步納入，神威藥業(yè)未來三年無疑有望能維持在雙位數(shù)的增速。

沖著這點，神威藥業(yè)必定還有較多機(jī)會，暴跌也就不存在了。

抗跌因素三：前期增持已定好調(diào)

基本面、大環(huán)境向好，神威藥業(yè)2017年也是將增持做到了極致，從管理層看好自己的角度而言，“老板絕對是不會做賠錢的買賣的。”

智通財經(jīng)APP看到，從2017年9月11日開始，神威藥業(yè)的董事長李振江以及執(zhí)董等高層啟動了增持計劃。

9月11，神威藥主要股東李振江/富威投資，場內(nèi)增持公司好倉38萬股，耗資264.89萬港元，成交均價6.9709港元，最高成交價6.98港元。變動后持有權(quán)益5.4385799億股，于公司已發(fā)行股份占比65.76%。

9月13日，主要股東場內(nèi)增持公司好倉36.3萬股，耗資254萬港元，成交均價6.9974港元，最高成交價7港元。變動后持有權(quán)益5.4426099億股，于公司已發(fā)行股份占比65.81%。

10月6日，獲主要股東李振江增持65萬股，最新持股數(shù)目約5.45億股。緊接著，該月10日，李振江又場內(nèi)增持公司好倉15.1萬股，耗資105.57萬港元，成交均價6.9917港元，最高成交價7港元。變動后持有權(quán)益5.4602399億股，于公司已發(fā)行股份占比66.02%。

李振江增持幾筆后，神威藥業(yè)執(zhí)董李惠民接著做。11月20至22日，該公司獲執(zhí)行董事李惠民合共增持57萬股，最新持股數(shù)目57萬股。

11月23日，李惠民場內(nèi)增持公司好倉26.2萬股，耗資184.81218萬港幣，成交均價7.0539港幣，最高成交價7.09港幣。變動后持有權(quán)益83.2萬股，于公司已發(fā)行股份占比0.1%。

12月11-14日，其共計增持77.2萬股。增持后，李振江股份增至5.46億股，持股比例升至66.12%。

每次增持堅決不過40萬股紅線，照這一發(fā)展態(tài)勢，不排除該公司高管會將增持進(jìn)行到底。換句話說，若一旦股價有變化，管理層可能會延續(xù)老方法，出手“救市”。

綜上所述，神威藥業(yè)在諸多利好因素的支撐下，其抗跌性顯然較高。而結(jié)合香港上市醫(yī)藥股平均市盈率30倍左右的均值來看，該公司還有一段操作空間。（田宇軒/文）