股東套現(xiàn)跑了？康臣藥業(yè)(01681)的小游戲玩的好大

野史記載了許多故事，如公元前38年，當(dāng)時宮廷中設(shè)有動物園，養(yǎng)著很多兇猛的野獸?！吧闲一⑷Χ帆F”，可不想意外也多有發(fā)生，熊突然從圈里跑出來，攀著欄干要沖向元帝?！白笥屹F人傅昭儀等皆驚走”。

可面對突發(fā)事件，一位馮姓婕妤卻做出了驚人的舉動，不顧一切沖上去，站在了熊和元帝中間，為左右侍衛(wèi)格殺熊贏得了寶貴的時間。事后，元帝問她：“你怎么敢上前擋熊？”馮婕妤坦然對答：“這些猛獸一般撲倒一個人就會停下，我擋在中間，熊就不會沖著陛下去了。”元帝頗為感慨……

對于這種“救駕”股市也時常發(fā)生，比如大A股的熔斷機(jī)制，再比如港股的回購。拿康臣藥業(yè)來說，就硬是用這一招將自己股價拉回正軌，堪稱“回購大師”。

而在股價回歸正常后，康臣藥業(yè)（01681）因良好業(yè)績、分拆回A計劃等風(fēng)光了一段時間，市值也屢創(chuàng)新高。本以為一切都朝正向發(fā)展時，智通財經(jīng)APP卻觀察到，遭股東減持套現(xiàn)，該股5月31日大跌8個多點(diǎn)，市值蒸發(fā)近7億港元。果然是回購、減持的功效一個天、一個地。

行情來源：富途證券

回購“救價”專家

說其康臣藥業(yè)歷史，算得上是專家“創(chuàng)業(yè)”的故事。

1995年的冬天，原本在南方醫(yī)科大學(xué)（原中國人民解放軍第一軍醫(yī)大學(xué)）擔(dān)任部長、副校長等要職的安郁寶，因機(jī)緣兼任起了廣東南方李錦記商貿(mào)信息中心的副主席，主導(dǎo)保健品業(yè)務(wù)。這也讓只有醫(yī)學(xué)教育經(jīng)驗的他開始正式接觸醫(yī)藥營銷、管理等領(lǐng)域。

2年后，南方醫(yī)科大學(xué)的科研藥廠被資本雄厚的香港嘉納博斯投資有限公司“相中”，后經(jīng)商討，二者合資將科研藥廠更名為廣州康臣。

得益于大學(xué)任職時積累的人脈與李錦記的實戰(zhàn)經(jīng)驗，安郁寶很快被南方醫(yī)科大學(xué)推薦成為廣州康臣的主席。至此，令安郁寶未曾想到的是，這次推薦出任，已是將自己的整個職業(yè)生涯與康臣緊緊綁在了一起。

隨著時間的推移，廣州康臣越發(fā)壯大，安郁寶也開始頻繁在康臣內(nèi)部“走動”。如擔(dān)任廣州康臣主席的同時，還挑起了康臣內(nèi)蒙古及康源兩個企業(yè)的主席，以及康臣研究的董事兼法人代表。

身兼數(shù)職，2011年1月24日，安郁寶仕途再迎“頂峰”，當(dāng)選康臣藥業(yè)集團(tuán)董事、控股股東。在安郁寶進(jìn)入康臣藥業(yè)集團(tuán)董事會后，2013年底，該公司也在控股公司嘉納博斯扶持下，宣布赴港上市，成為香港醫(yī)藥板塊中的一員。

不過，在安郁寶把康臣藥業(yè)帶入港股前一年，1997年便加入康臣藥業(yè)的女總裁黎倩也開始登陸幕前。

至于后面的事情，投資者也就異常清楚了。如為提升股價，在2016年4月8日-6月16日，康臣藥業(yè)累計回購了1398.8萬股，涉及金額約5455萬港元，回購均價約3.9港元。甚至在手頭現(xiàn)金所剩無幾的情況下，主動找銀行借了5.6港元，以溢價約1.78%的“誠意”價，從主要股東First Kind手上購回1.46億股。

所幸，這些錢花的非常值得。智通財經(jīng)APP觀察到，2017年其股價漲幅接近1倍，成交量2.8億股，但因為估值平均約15倍，所以長期被投資者們評為“低估票”之一。

股東減持前，折價發(fā)股不在話下

回購路走成功了，康臣藥業(yè)也開始癡迷于“股權(quán)游戲”。

5月30日，康臣藥業(yè)便遭股東United Vantage Corporation Limited及Energon HK Limited的減持，每股作價8.55-8.8港元，涉及8058.5萬股，套現(xiàn)最多8900萬美元(約6.9億港元)。

智通財經(jīng)APP深入挖掘減持背后的人，其實大頭就是遠(yuǎn)東宏信（03360）。要只道，2017年10月時，康臣藥業(yè)為拿到運(yùn)營資金，以每股6.6港元或較前收市折讓7%，向獨(dú)立第三方、遠(yuǎn)東宏信旗下公司配售4359萬股份，相當(dāng)于擴(kuò)大后股本5%，集資凈額2.84億港元。

若將此前的協(xié)議綜合起來，不過是“好借好還，再借不難”的行為而已，換句話說，并非是原股東“看空”套現(xiàn)。

除去這次遠(yuǎn)東宏信大規(guī)模套現(xiàn)之外，康臣藥業(yè)2017年的折價發(fā)股也非常多，畢竟收購玉林制藥，和準(zhǔn)備讓后者回A股并非一筆小錢。

智通財經(jīng)APP了解到，光2017年12月，該公司就增發(fā)不下10次，涉及1570.7萬股，且絕大部分折價40%以上。如最狠的一次，12月14日根據(jù)購股權(quán)計劃(于2013年12月2日采納)行使授出的購股權(quán)而發(fā)行12萬股，占已發(fā)行股份0.014%，每股發(fā)行價4.01港元，較12月13日收市價7.26港元折讓44.77%。

12月前，11月、10月也都有增發(fā)行為。10月24日，康臣藥業(yè)宣布擬配售4358.57萬股。按當(dāng)時的股權(quán)比例，4358.57萬股相當(dāng)于其已發(fā)行股本約5.26%及發(fā)行擴(kuò)大后已發(fā)行股本約5.00%，配售價每股6.60港元較10月24日收市價折讓約7.04%。

針對這次配售所得2.84億港元，康臣藥業(yè)雖明確表示是作為一般營運(yùn)資金及于機(jī)會出現(xiàn)時用作未來投資。但從此前透露準(zhǔn)備將玉林制藥拆分至A股上市的計劃，不難猜測，這筆資金有可能一方面是為子公司上A股準(zhǔn)備的；另一方若成功分拆，該公司有望錢快速尋求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以填補(bǔ)空缺。

無論從哪個角度考慮，這筆資金都顯得非常重要，何況截至2017年中期，該公司手頭的現(xiàn)金及現(xiàn)金等同項目約6.61億元人民幣（單位下同），相比2016年底的余額6.72億元減少1.7%；投資活動現(xiàn)金流量為負(fù)2439.6萬元；融資活動現(xiàn)金流量為負(fù)1148.7萬元。

“籌錢等發(fā)展”的事情一了，該公司又因頻頻行使購股權(quán)引起了投資者注意。當(dāng)然，大幅度折價并非是“違規(guī)”，畢竟從行權(quán)的成本價便可以看出端倪：要知道當(dāng)初上市設(shè)定的股價為4.36港元/股，而此次行權(quán)的成本價為每股4.01港元。行權(quán)價格比定價權(quán)還低0.35港元，這是該公司2016年做的一筆員工“福利”。

基本面扎實，玉林收益明顯

拋開這些容易讓人產(chǎn)生誤會的“股權(quán)游戲”，從企業(yè)發(fā)展來看，康臣藥業(yè)近年業(yè)績是非常不錯的。

智通財經(jīng)APP觀察到，2017年，該公司收入為人民幣16.6億元(單位下同)，同比增長35.7%。毛利為12.28億元，同比增長34.8%。公司權(quán)益股東應(yīng)占溢利為3.96億元，同比增長28.8%。

按產(chǎn)品系列分類，腎科系列產(chǎn)品銷售較去年取得增長約11.0%，其中尿毒清顆粒仍然是康臣藥業(yè)的皇牌產(chǎn)品；醫(yī)用成像對比劑銷售雖然較去年略為減少約4.2%，但仍然穩(wěn)占國內(nèi)磁共振成像對比劑市場的前列；骨傷系列產(chǎn)品銷售增長約122.6%；皮膚系列產(chǎn)品銷售增長約99.4%；肝膽系列產(chǎn)品銷售增長約195.2%；婦兒系列產(chǎn)品是集團(tuán)新增的過億品類，銷售增長約37.8%；其他藥物產(chǎn)品銷售增長約79.3%。

整個業(yè)務(wù)板塊向上發(fā)展同時，我們不妨把玉林制藥拆分出來看看。期內(nèi)，玉林的收入為6億元，同比增長23%，凈利潤為1.23億元，同比增長52%。

其中，玉林制藥的濕毒清收入為2.21億元，同比增長13.3%，正骨水收入為1.78億元，同比增長37.2%，雞骨草為1.03億元，同比增長24.4%。從某種意義上來說，這及大產(chǎn)品絕對是康臣藥業(yè)的強(qiáng)力補(bǔ)充。

綜上，在安郁寶、黎倩的操作下，康臣藥業(yè)憑借現(xiàn)有業(yè)務(wù)與玉林制藥的支撐下，其潛力不容小覷，而“套現(xiàn)”、“增發(fā)”不過是前期商量好且不會傷筋動骨的小游戲罷了。（田宇軒/文）