大摩：升白云山(00874)目標(biāo)價(jià)33元 評級“與大市同步”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)表研究報(bào)告，稱白云山(00874)股價(jià)本年至今累升約38%，預(yù)計(jì)源于旗下產(chǎn)品王老吉及金戈續(xù)取得強(qiáng)勁增長，及市場預(yù)計(jì)未來數(shù)季公司銷售開支低企。該行認(rèn)為白云山今年業(yè)務(wù)前景改善，但對其分銷業(yè)務(wù)則保持審慎看法。

該行將白云山2018至2020年各年盈測，分別上調(diào)30%、32.3%及37%，主要由于公司制藥及消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)收入展望改善；分銷業(yè)務(wù)收入預(yù)測輕微調(diào)高；以及由于主要對手銷售額下降，公司不需要再在廣告活動(dòng)中投入大量資金，銷售費(fèi)用比率降低。

大摩現(xiàn)時(shí)預(yù)測2017至2020年復(fù)合年增長率為9%、12.5%及11.8%(平均為11.1%)，以目前估值而言，該行認(rèn)為上升空間僅溫和，維持白云山“與大市同步”評級，以現(xiàn)金流折現(xiàn)率計(jì)，目標(biāo)價(jià)由19.7元升至33元。