中信建投下半年A股策略：預(yù)計(jì)市場(chǎng)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì) 主要指數(shù)有望挑戰(zhàn)新高

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)。短期面臨盈利預(yù)期下修，但微觀流動(dòng)性有支撐，今年股權(quán)融資供給規(guī)模顯著好于去年，股東增持和公司分紅回購將明顯改善。下半年美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息將顯著改善匯率約束環(huán)境，國內(nèi)政策有望加碼，房地產(chǎn)新一輪收儲(chǔ)政策值得期待，風(fēng)險(xiǎn)偏好將邊際改善，下半年市場(chǎng)環(huán)境最終將好于上半年，主要指數(shù)有望挑戰(zhàn)新高。中期看，地產(chǎn)負(fù)面拖累將不斷減弱，A股盈利也將受益于產(chǎn)能周期見底回升。

行業(yè)配置：逐步由守轉(zhuǎn)攻，先守住勝率資產(chǎn)，關(guān)注電力，油，電信運(yùn)營商等。伺機(jī)加倉賠率資產(chǎn)，關(guān)注三條景氣線索1)出海精挑細(xì)選2)新質(zhì)生產(chǎn)力尤其是AI方向;3)供求格局改善方向。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

大勢(shì)研判：等待黃金坑，相聚在新高

預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)。短期面臨盈利預(yù)期下修，但微觀流動(dòng)性有支撐，今年股權(quán)融資供給規(guī)模顯著好于去年，股東增持和公司分紅回購將明顯改善。

下半年美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息將顯著改善匯率約束環(huán)境，國內(nèi)政策有望加碼，房地產(chǎn)新一輪收儲(chǔ)政策值得期待，風(fēng)險(xiǎn)偏好將邊際改善，市場(chǎng)環(huán)境最終將好于上半年，主要指數(shù)有望挑戰(zhàn)新高。中期看，地產(chǎn)負(fù)面拖累將不斷減弱，A股盈利也將受益于產(chǎn)能周期見底回升。

行業(yè)配置：逐步由守轉(zhuǎn)攻

勝率資產(chǎn)維度，紅利具備比較優(yōu)勢(shì)。紅利資產(chǎn)的占優(yōu)行情是基本面、資金效應(yīng)等多方面綜合的結(jié)果。一方面，在整體企業(yè)盈利增速及預(yù)期下修的環(huán)境下，需求穩(wěn)定的成熟型行業(yè)具備相對(duì)盈利和估值韌性;另一方面，隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率下行、資產(chǎn)荒擔(dān)憂加劇，高股息率回報(bào)對(duì)絕對(duì)收益資金的配置吸引力加強(qiáng)。展望下半年，紅利資產(chǎn)基本面依舊具備優(yōu)勢(shì)，股息率溢價(jià)也尚未出現(xiàn)顯著泡沫化。重點(diǎn)關(guān)注電力，油，電信運(yùn)營商等。輪動(dòng)節(jié)奏看，近年穩(wěn)定紅利類資產(chǎn)相對(duì)跑贏，但若市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，“紅利+增長”表現(xiàn)更優(yōu)。中期看，隨著越來越多的行業(yè)踏入經(jīng)營成熟期，結(jié)合日本經(jīng)驗(yàn)，紅利資產(chǎn)范圍也將向醫(yī)藥、有色、食品飲料等方向延展。

賠率資產(chǎn)維度，關(guān)注三條景氣線索，逐步掘金。1)出海精挑細(xì)選，優(yōu)選對(duì)美低依賴度且自身景氣周期上行方向，關(guān)注船舶、商用車、光模塊等;2)新質(zhì)生產(chǎn)力，重點(diǎn)關(guān)注AI帶動(dòng)下的電子創(chuàng)新周期：關(guān)注蘋果鏈，算力等;3)供求格局：滌綸/小金屬等供需格局改善細(xì)分。