華泰證券：低成交量后市場如何表現(xiàn)？

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報稱，上周市場縮量回調(diào)，日成交額連續(xù)4日位于年內(nèi)低位區(qū)間，投資者關(guān)注資金面情況如何，具體來看：①融資資金上周凈流出118億元，兩融市場平均擔保比例已回落至240%以下，但兩融擔保物中證券市值/現(xiàn)金比值仍優(yōu)于今年年初(反應(yīng)融資資金平均杠桿程度降低)，反應(yīng)目前融資資金尾部風險低于年初，②北向資金上周繼續(xù)凈流出，主動配置型外資單周凈流出(19億)接近今年春節(jié)規(guī)模，北向交易活躍度已超過去年9月峰值，外資或再度成為市場重要的邊際資金，③托底力量仍來源于超長線資金，近1M產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)為凈增持、寬基ETF凈流入規(guī)模仍高、回購金額再度回升至年初以來高位。

華泰證券主要觀點如下：

成交量偏低區(qū)間結(jié)束后3個交易日內(nèi)小盤股勝率較高

上周以來市場日成交額持續(xù)偏低，復(fù)盤了2010年以來，2個月內(nèi)日成交額回落幅度>50%，且日成交額回落至年內(nèi)低位區(qū)間時間>5個交易日的“地板量”區(qū)間有哪些，及其后市表現(xiàn)，最終篩選出10次“地板量”區(qū)間：①“地板量”區(qū)間持續(xù)區(qū)間分布在5-19個交易日(中位數(shù)8個交易日)，②“地板量”區(qū)間結(jié)束后3個交易日內(nèi)，小盤股勝率高于中大盤股，中證500、中證1000勝率均達到70%，區(qū)間結(jié)束后7個交易日內(nèi)無明顯占優(yōu)指數(shù)，③“地板量”區(qū)間結(jié)束后3個交易日內(nèi)，化工/電力設(shè)備/機械/汽車/通信/電子等板塊勝率較高，7個交易日內(nèi)僅機械/食品飲料板塊勝率較高。

外資對大盤影響力邊際增強，QDII ETF凈流入近40億元

上周北向資金凈流出139.47億元，延續(xù)凈流出，交易活躍度回升至8.3%(2016年以來歷史新高)，對A股的影響力邊際增強。以北向資金vs EPFR口徑的數(shù)據(jù)衡量交易型外資凈流入水平，2024.6.27-2024.7.3，交易型外資凈流出109億元，為本期流出主力。配置型外資凈流出擴大，上周凈流出20.4億元，其中主動配置型外資凈流出規(guī)模擴大至19億元，被動配置型外資轉(zhuǎn)向凈流出1.4億元。從方向上來看，上周石油石化、交通運輸、機械為外資主要加倉方向，減倉電力設(shè)備及新能源、有色金屬、電子等行業(yè)。QDII ETF持續(xù)凈流入，上周凈流入近40億元，主要流入美國、中國香港。

超長線資金入市提供資金面支撐，杠桿資金尾部風險較為可控

短線資金方面，上周散戶資金凈流出186.9億元，環(huán)比轉(zhuǎn)向凈流出;融資資金凈流出118.44億元，交易活躍度小幅回升至8.28%。尾部風險端，上周市場平均擔保比例回落至239%。結(jié)構(gòu)上，融資資金凈流入汽車、煤炭、家電等行業(yè)，凈流出非銀行金融、交通運輸、醫(yī)藥、電力設(shè)備與新能源等行業(yè)。超長線資金(產(chǎn)業(yè)資本&回購&寬基ETF)方面，ETF上周凈流入171.5億元，其中寬基ETF為流入主力，凈流入150億元，上周回購預(yù)案40億元，回購金額回升至439億元，規(guī)模環(huán)比擴大，除此之外，上周產(chǎn)業(yè)資本凈增持43億元。

百億私募入市意愿逆勢回升，供給側(cè)壓力小幅回落

基金端，上周新成立偏股型基金11.0億份，股票/混合基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比小幅回升，上周普通股票型倉位/偏股混合型基金倉位分別為87.9%、83.4%。整體來看公募基金新發(fā)仍較為偏低，近期債券型基金發(fā)行占比明顯提升。私募基金入市意愿較為分化，根據(jù)華潤信托統(tǒng)計，5月私募倉位在4月倉位的基礎(chǔ)上繼續(xù)上升，但從高頻數(shù)據(jù)來看，股票私募倉位入市意愿回落，截至6月21日，私募基金倉位小幅回落，但百億私募基金持續(xù)逆勢加倉。供給側(cè)，上周一級市場募資金額環(huán)比回落，新增2只IPO，募集資金為13.42億元，暫時無定增和可轉(zhuǎn)債新發(fā)，供給側(cè)壓力小幅回落。

風險提示：

1)估算模型失效;2)數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑有誤。