中國銀河證券：本周豬價(jià)恢復(fù)上行 后續(xù)利潤彈性或超預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中國銀河證券發(fā)布研報(bào)稱，7月5日生豬養(yǎng)殖板塊PB為3.40倍，周環(huán)比持平，處于歷史相對低位區(qū)間。當(dāng)下，豬價(jià)已處于上行過程中，同時(shí)成本中樞下移，養(yǎng)殖利潤彈性有望超預(yù)期。建議在短期回調(diào)時(shí)積極布局生豬養(yǎng)殖板塊，疊加考慮優(yōu)秀豬企持續(xù)降本中，本輪養(yǎng)殖利潤有望超市場預(yù)期。產(chǎn)能端低位等多因素或?qū)⑼苿?dòng)黃雞價(jià)格上行，頭部企業(yè)成本優(yōu)勢疊加價(jià)格好轉(zhuǎn)，盈利彈性有優(yōu)勢;白雞行業(yè)產(chǎn)能處于調(diào)整過程中，可進(jìn)行板塊性關(guān)注。

本周農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300：7.1-7.5農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲0.25%，在SW一級行業(yè)中居第9位;同期滬深300下跌0.88%。各子行業(yè)中，漁業(yè)(+1.90%)、飼料(+1.44%)漲幅居前，而動(dòng)保(-2.82%)、養(yǎng)殖業(yè)(-0.43%)表現(xiàn)靠后。個(gè)股方面，輝隆股份、神農(nóng)科技、保齡寶漲幅居前。

生豬養(yǎng)殖：7月5日生豬養(yǎng)殖板塊PB為3.40倍，周環(huán)比持平，處于歷史相對低位區(qū)間。根據(jù)博亞和訊，7月5日生豬價(jià)格18.51元/kg，周環(huán)比+4.69%;15kg仔豬價(jià)格49.79元/kg，周環(huán)比-3.84%。根據(jù)涌益咨詢，商品豬周度出欄體重125.39kg，周環(huán)比-0.25%。7月5日自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤328.42元/頭，盈利周度環(huán)比擴(kuò)大43.22元/頭。從生豬出欄看，23年12月-24年5月全國新生仔豬數(shù)量同比-7%，意味著后續(xù)生豬出欄量同比下行。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，豬價(jià)已處于上行過程中，同時(shí)成本中樞下移，養(yǎng)殖利潤彈性有望超預(yù)期。建議在短期回調(diào)時(shí)積極布局生豬養(yǎng)殖板塊，疊加考慮優(yōu)秀豬企持續(xù)降本中，本輪養(yǎng)殖利潤有望超市場預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注溫氏股份、牧原股份、天康生物等。

肉雞養(yǎng)殖：7月5日肉雞養(yǎng)殖板塊PB為1.64倍，周環(huán)比-4.65%，處歷史低位區(qū)間。1)黃羽雞：產(chǎn)能端低位等多因素或?qū)⑼苿?dòng)黃雞價(jià)格上行，頭部企業(yè)成本優(yōu)勢疊加價(jià)格好轉(zhuǎn)，盈利彈性有優(yōu)勢，建議積極關(guān)注立華股份。2)白羽雞：根據(jù)博亞和訊，7月5日毛雞均價(jià)3.57元/斤，周環(huán)比-2.33%;雞苗價(jià)格1.88元/羽，周環(huán)比-10.05%;白羽雞養(yǎng)殖利潤-3.08元/羽，虧損周度環(huán)比擴(kuò)大0.3元/羽。根據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)，6月23日在產(chǎn)父母代存欄2165.7萬套，周環(huán)比-0.79%;父母代雞苗銷量161.97萬套，周環(huán)比+3.09%。白雞行業(yè)產(chǎn)能處于調(diào)整過程中，可進(jìn)行板塊性關(guān)注。

飼料：根據(jù)匯易網(wǎng)，7月5日玉米現(xiàn)貨價(jià)2481元/噸，周環(huán)比+0.03%;小麥現(xiàn)貨價(jià)2508元/噸，周環(huán)比+0.10%;豆粕現(xiàn)貨價(jià)3288元/噸，周環(huán)比-0.90%。根據(jù)博亞和訊，7月5日魚粉現(xiàn)貨價(jià)12425元/噸，周環(huán)比持平。6月26日，肉雞飼料均價(jià)3.53元/kg;6月27日，育肥豬配合料均價(jià)3.54元/kg，自23年9月以來均保持下行趨勢。水產(chǎn)飼料方面，重點(diǎn)關(guān)注水產(chǎn)品價(jià)格走勢。個(gè)股方面考慮產(chǎn)業(yè)鏈管理能力、研發(fā)實(shí)力等，建議關(guān)注海大集團(tuán)、粵海飼料。

投資建議

農(nóng)業(yè)板塊整體估值處歷史相對低位區(qū)間。個(gè)股建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖中的溫氏股份、牧原股份、天康生物等;黃羽雞養(yǎng)殖中的立華股份;飼料業(yè)務(wù)中的海大集團(tuán)、粵海飼料;動(dòng)保業(yè)務(wù)中的科前生物、普萊柯、中牧股份、生物股份等;寵物板塊中的乖寶寵物、中寵股份。此外，可關(guān)注白羽雞產(chǎn)能端調(diào)整情況及轉(zhuǎn)基因種子市場化進(jìn)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示

畜禽價(jià)格不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疫病的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，政策的風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)等。