興業(yè)證券：成長板塊內(nèi)部顯著分化 景氣成為檢驗科技行情的核心標準

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報告稱，在今年市場高勝率投資的模式下，科技股的審美偏好也出現(xiàn)了深刻的變化，從過去的“炒小、炒新、炒炫”，轉(zhuǎn)變?yōu)辇堫^占優(yōu)、高景氣占優(yōu)、甚至高分紅占優(yōu)，景氣成為檢驗科技行情的核心標準。因此，高勝率投資時代，對于科技股，更應(yīng)當(dāng)耐心做多科技真成長，而非板塊、主題性的炒作。

興業(yè)證券主要觀點如下：

今年以來成長板塊內(nèi)部顯著分化。(將計算機、電子、通信、傳媒、電力設(shè)備和國防軍工定義為成長行業(yè)，將科創(chuàng)板定義為成長板塊，全文同。)截至6月17日，二級行業(yè)層面，除通信設(shè)備、元件、航海裝備Ⅱ和電網(wǎng)設(shè)備外，其余行業(yè)年初至今漲跌幅為負。個股層面上，除軍工外，各成長行業(yè)/板塊內(nèi)部僅有不到20%的個股收益為正，但卻有60%以上的個股跌幅超10%。

因此，看到年初至今科技股內(nèi)部分化劇烈。那么是哪些行業(yè)和個股在拉動成長風(fēng)格？領(lǐng)漲科技股具備哪些特征?

1、龍頭風(fēng)格是今年科技股收益的重要來源。興證策略團隊年初以來多次提出隨著資金面核心資產(chǎn)統(tǒng)一戰(zhàn)線的重塑和龍頭盈利優(yōu)勢的凸顯，龍頭將成為今年以來重要的超額收益來源。該行統(tǒng)計了軍工、電子等成長板塊一級行業(yè)年初以來漲跌幅中位數(shù)，發(fā)現(xiàn)各行業(yè)中的市值前5大龍頭股具備顯著的超額收益。以電子行業(yè)為例，截至6月17日，龍頭平均上漲17.54%，而板塊內(nèi)非龍頭個股漲跌幅中位數(shù)為-18.44%。

2、景氣是成長股定價的核心，領(lǐng)漲科技股具備更高的增速且預(yù)期改善幅度較為明顯。第一，將成長股年初至今漲跌幅分組后，該行發(fā)現(xiàn)漲幅靠前的個股普遍具備更高的23全年和24Q1業(yè)績增速;第二，各成長行業(yè)/板塊中，上漲個股較下跌個股的景氣優(yōu)勢顯著;第三，各成長行業(yè)/板塊中，年初至今，盈利預(yù)期上修個股漲跌幅的中位數(shù)顯著優(yōu)于盈利預(yù)期下修個股漲跌幅的中位數(shù)。

3、分紅也顯著影響收益。隨著監(jiān)管積極引導(dǎo)上市公司加強股東回報，分紅對成長股的重要性同樣在提升。在各個成長行業(yè)/板塊內(nèi)部，按照23年報有無預(yù)告分紅分組后發(fā)現(xiàn)，有分紅的個股具有一定相對收益。

風(fēng)險提示：關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動，政策超預(yù)期收緊，美聯(lián)儲超預(yù)期加息等