中金：維持海豐國(guó)際(01308)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升51.9%至24.3港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持海豐國(guó)際(01308)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，考慮到東南亞市場(chǎng)運(yùn)價(jià)上漲，上調(diào)2024年盈利33.4%至6.74億美元，上調(diào)2025年盈利13.3%至5.02億美元。考慮到市場(chǎng)對(duì)集運(yùn)板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好增加，上調(diào)目標(biāo)價(jià)51.9%至24.3港元。公司資產(chǎn)負(fù)債表健康，現(xiàn)金流充裕，若2024年公司按承諾最低70%水平分紅，對(duì)應(yīng)股息率為6.3%。

公司近況：4月底以來(lái)，東南亞地區(qū)集運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)較快上漲，截至6月7日，SCFI東南亞(新加坡)運(yùn)價(jià)為627美元/TEU，周環(huán)比+14.6%，同比+275.4%，年初至今同比+87.1%。公司深耕東南亞區(qū)域市場(chǎng)，持續(xù)開(kāi)辟新航線網(wǎng)絡(luò)，保持優(yōu)質(zhì)服務(wù)和低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望受益于運(yùn)價(jià)上漲實(shí)現(xiàn)盈利及分紅提升。

中金主要觀點(diǎn)如下：

紅海繞行導(dǎo)致新加坡港口擁堵及東南亞市場(chǎng)運(yùn)力緊張，同時(shí)歐美訂單增加推動(dòng)貨量需求增長(zhǎng)，近期運(yùn)價(jià)持續(xù)上行。

一方面，紅海繞行導(dǎo)致亞洲區(qū)域外市場(chǎng)運(yùn)力短缺，部分東南亞市場(chǎng)運(yùn)力調(diào)至中東、地中?；蜻h(yuǎn)洋航線補(bǔ)充運(yùn)力，從而間接影響東南亞區(qū)域內(nèi)運(yùn)力供給減少;另一方面，由于歐線運(yùn)力短缺導(dǎo)致船期延誤，部分大船跳港并在新加坡港集中中轉(zhuǎn)，新加坡港出現(xiàn)一定程度擁堵，消耗有效運(yùn)力并導(dǎo)致部分東南亞區(qū)域內(nèi)支線運(yùn)力短缺。此外，遠(yuǎn)洋航線旺季提前，歐美需求增加也帶動(dòng)?xùn)|南亞區(qū)域內(nèi)貨量運(yùn)輸需求增長(zhǎng)。當(dāng)前仍是亞洲區(qū)域內(nèi)傳統(tǒng)淡季，運(yùn)價(jià)淡季不淡，該行認(rèn)為后續(xù)隨著四季度亞洲區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)旺季來(lái)臨，運(yùn)價(jià)或進(jìn)一步上漲。

長(zhǎng)期看，該行認(rèn)為亞洲區(qū)域內(nèi)市場(chǎng)新增運(yùn)力有限且老船占比較高，需求端受益于區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有望持續(xù)增長(zhǎng)，供需格局逐年改善。

根據(jù)Clarksons數(shù)據(jù)，今年3,000TEU以下小船運(yùn)力增速為4.3%，2025年預(yù)計(jì)新交付1.7%運(yùn)力，20歲以上老船運(yùn)力占比24%，該行認(rèn)為隨著后續(xù)老船拆解及環(huán)保要求下降速航行，有效運(yùn)力增速或進(jìn)一步下降。需求端看，該行認(rèn)為受益于中國(guó)與東南亞國(guó)家間的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，亞洲區(qū)域內(nèi)貨量有望保持增長(zhǎng)，根據(jù)Clarksons預(yù)測(cè)，2024年/2025年亞洲區(qū)域內(nèi)集裝箱運(yùn)力+4.2%/+3.2%。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2024年1-5月中國(guó)與東盟國(guó)家進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)10.8%。