海通證券：機(jī)械板塊景氣度逐步修復(fù) 下半年建議關(guān)注四條明確主線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研報(bào)稱，截至2025年5月17日，機(jī)械(中信)板塊PE-TTM為31.11x，處于歷史5年7.4%分位。景氣度逐步修復(fù)，2024年4月中國PMI為50.4%，連續(xù)兩個月位于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)繼續(xù)保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。設(shè)備更新政策落地加速，頂層設(shè)備明晰，地方政策+財(cái)政配套正加速。當(dāng)前應(yīng)重視底部邊際變化與具全球競爭力板塊，建議關(guān)注筑底修復(fù)、出海驅(qū)動、上游設(shè)備以及新驅(qū)動四條明確主線。

海通證券主要觀點(diǎn)如下：

筑底修復(fù)：工程機(jī)械、軌交設(shè)備、通用設(shè)備等

海通證券指出，隨著下游工業(yè)經(jīng)濟(jì)景氣度逐步上修，疊加設(shè)備更新政策的加速落地，擁有較大以舊換新潛在需要的板塊值得關(guān)注。1)工程機(jī)械：逆周期政策逐步落地有望帶動行業(yè)觸底回升；2)軌交設(shè)備：確定性修復(fù)，動車組招標(biāo)量已超23年全年，中國通號、中國中車等龍頭公司獲取大單，后續(xù)等待機(jī)車招標(biāo)；3)通用設(shè)備：注塑機(jī)、叉車等板塊已呈現(xiàn)較好的修復(fù)趨勢，靜待機(jī)床刀具、工業(yè)氣體、檢驗(yàn)檢測及工業(yè)機(jī)器人等觸底回升。

出海驅(qū)動：紡服設(shè)備、玩樂類、高空作業(yè)平臺、鋰電設(shè)備等

部分領(lǐng)域裝備具備全球競爭力，出海機(jī)會涌現(xiàn)。1)消費(fèi)品屬性：下游紡織品、摩托車等消費(fèi)屬性板塊出口呈現(xiàn)增長態(tài)勢，數(shù)碼印花、縫紉機(jī)、玩樂類(摩托車、全地形車)等子板塊值得關(guān)注；2)工業(yè)品屬性：高空作業(yè)平臺、鋰電設(shè)備板塊主要增量需求來自海外市場，疊加市占率提速，有望獲取海外超額增長。

上游設(shè)備：海工油服、礦山機(jī)械等

供給端較緊+結(jié)構(gòu)性變化是上游設(shè)備具備較快增長的核心動力。1)海工油服：油價維持較高位置下，下游資本開始穩(wěn)健，陸上油服關(guān)注結(jié)構(gòu)性、出海等變化，海上油服景氣度持續(xù)向上。2)礦山機(jī)械：有色金屬采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資額增長最快，關(guān)注相關(guān)公司。

新驅(qū)動：人形機(jī)器人、光伏新技術(shù)等

新變革是值得關(guān)注的方向之一，具體來看：1)新需求：人形機(jī)器人有望創(chuàng)造關(guān)節(jié)核心部件等新市場；2)技術(shù)迭代：比如光伏銅電鍍等帶來裝備機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；信貸政策收緊；潛在的貿(mào)易保護(hù)主義；疫情影響風(fēng)險(xiǎn)；出口需求減弱的風(fēng)險(xiǎn)；原材料、海運(yùn)費(fèi)等價格上漲風(fēng)險(xiǎn)等。