智通財經(jīng)APP獲悉,太平洋證券發(fā)布研報認(rèn)為,隨著新增產(chǎn)能進(jìn)一步釋放,光伏行業(yè)主產(chǎn)業(yè)鏈上游庫存壓力持續(xù)增加,加速產(chǎn)能出清,短期新一輪去庫周期將開啟。海外政策動蕩,美國強(qiáng)化貿(mào)易壁壘、增強(qiáng)本土產(chǎn)能扶持趨勢明顯,光伏主鏈企業(yè)加速美國組件產(chǎn)能落地,輔材多環(huán)節(jié)企業(yè)加速東南亞產(chǎn)能落地,擁有品牌渠道優(yōu)勢的企業(yè)盈利優(yōu)勢明顯。此外,輔材量利迎來改善,新技術(shù)迭代+出海帶來新變化。
主產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入極致低谷,現(xiàn)金成本以下加速產(chǎn)能出清
隨著新增產(chǎn)能進(jìn)一步釋放,主產(chǎn)業(yè)鏈上游庫存壓力持續(xù)增加,產(chǎn)業(yè)鏈報價進(jìn)入極端行情,隨著5月硅料報價跌破4萬元/噸,硅料所有企業(yè)報價低于現(xiàn)金成本。上游硅料、硅片環(huán)節(jié)庫存壓力較大,一體化龍頭持續(xù)內(nèi)卷情況下,組件環(huán)節(jié)虧損持續(xù),在新增產(chǎn)能持續(xù)開動情況下,先前盈利小幅修復(fù)的電池片環(huán)節(jié),盈利空間再次壓縮。極端行情將加速產(chǎn)能出清,短期新一輪去庫周期將開啟。
產(chǎn)能本土化趨勢明顯,產(chǎn)能出海正當(dāng)時
海外政策動蕩,強(qiáng)化貿(mào)易壁壘、增強(qiáng)本土產(chǎn)能扶持趨勢明顯,產(chǎn)能出海正當(dāng)時。最明顯的,美國對東南亞關(guān)稅豁免即將結(jié)束,對中國、東南亞產(chǎn)能政策雛形已出現(xiàn),美國光伏市場貿(mào)易壁壘、本土產(chǎn)能扶持力度推高已成定局。光伏主鏈企業(yè)加速美國組件產(chǎn)能落地,輔材多環(huán)節(jié)企業(yè)加速東南亞產(chǎn)能落地,擁有品牌渠道優(yōu)勢的企業(yè)盈利優(yōu)勢明顯。
輔材量利迎來改善,新技術(shù)迭代+出海帶來新變化
輔材周期與主產(chǎn)業(yè)鏈周期錯位明顯,2024年一季度膠膜、玻璃、銀漿、支架等輔材量利迎來改善。2024年輔材環(huán)節(jié)將迎來LECO、0BB等細(xì)分技術(shù)迭代,同時HJT、XBC、疊層等技術(shù)也在持續(xù)降本增效,新技術(shù)或?qū)⒔o銀漿、膠膜、設(shè)備等環(huán)節(jié)帶來重要變化。同時隨著海外企業(yè)產(chǎn)能建設(shè),輔材企業(yè)有望憑借先進(jìn)產(chǎn)品力、領(lǐng)先成本優(yōu)勢率先導(dǎo)入海外新玩家供應(yīng)鏈。
產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的分析
1)核心成長:隆基綠能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、通威股份、阿特斯、TCL中環(huán)等;
2)輔材:福斯特、福萊特等;
3)新技術(shù):愛旭股份等。
風(fēng)險提示
光伏裝機(jī)增長不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張過快、行業(yè)競爭加劇