國(guó)金證券：國(guó)家大基金三期落地 看好半導(dǎo)體設(shè)備/零組件加速國(guó)產(chǎn)替代

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)稱，據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，國(guó)家大基金三期于5月24日成立。大基金是我國(guó)在芯片設(shè)計(jì)&制造環(huán)節(jié)自主可控的重要舉措，看好半導(dǎo)體設(shè)備/零組件板塊在大基金三期的扶持下加速國(guó)產(chǎn)替代。其中，光刻機(jī)是半導(dǎo)體設(shè)備中最昂貴、最關(guān)鍵、國(guó)產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)，看好國(guó)產(chǎn)光刻機(jī)光學(xué)、量/檢測(cè)等環(huán)節(jié)投資機(jī)會(huì)。此外，大基金三期落地后，1H24零組件廠商訂單景氣度有望改善，24年設(shè)備廠商訂單預(yù)期普遍較樂(lè)觀，1Q24零組件廠商訂單和稼動(dòng)率維持較高水平，預(yù)計(jì)2Q24零組件廠商業(yè)績(jī)同環(huán)比將持續(xù)改善。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期股份有限公司(簡(jiǎn)稱大基金三期)于5月24日成立，法人為張新，注冊(cè)資本3440億元。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，大基金三期共有19位股東，財(cái)政部是其第一大股東，持股17.44%；其他股東包括國(guó)開金融、上海國(guó)盛集團(tuán)、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、亦莊國(guó)投、鯤鵬資本、中國(guó)煙草等。

大基金三期金額創(chuàng)新高，看好“卡脖子”環(huán)節(jié)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇

大基金一期于2014年成立，注冊(cè)資本約為987億元;大基金二期于2019年成立，注冊(cè)資本約為2042億元，大基金三期注冊(cè)資本顯著高于前兩期，國(guó)家繼續(xù)加大對(duì)于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈投資扶持力度。

在兩期大基金的投資扶持下，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代第一階段已初步完成，但部分環(huán)節(jié)仍處于“卡脖子”階段。在光刻機(jī)、量/檢測(cè)設(shè)備、涂膠顯影設(shè)備、離子注入設(shè)備領(lǐng)域，整體國(guó)產(chǎn)化率仍然較低，但在清洗設(shè)備、部分刻蝕設(shè)備、CMP設(shè)備及熱處理設(shè)備領(lǐng)域已基本完成國(guó)產(chǎn)替代。

其中，光刻機(jī)是半導(dǎo)體設(shè)備中最昂貴、最關(guān)鍵、國(guó)產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)。光學(xué)系統(tǒng)是光刻機(jī)的核心，光刻機(jī)制程越小，對(duì)光學(xué)系統(tǒng)的精度要求越高，目前僅有少數(shù)公司(德國(guó)蔡司、日本佳能、尼康)具備光刻機(jī)超精密光學(xué)系統(tǒng)供應(yīng)能力，看好國(guó)產(chǎn)光刻機(jī)光學(xué)、量/檢測(cè)等環(huán)節(jié)投資機(jī)會(huì)。

核心FAB擴(kuò)產(chǎn)有望落地，看好半導(dǎo)體設(shè)備增量需求

國(guó)金證券指出，從半導(dǎo)體設(shè)備需求端來(lái)看，受AI、高性能計(jì)算和汽車電動(dòng)化、智能化等領(lǐng)域?qū)Π雽?dǎo)體需求的拉動(dòng)，全球新一輪資本開支周期有望在2024年開啟。代工大廠維持高資本開支疊加國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)大廠年內(nèi)有望招標(biāo)擴(kuò)產(chǎn)，24年國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望迎來(lái)訂單大年。2023年中芯國(guó)際資本開支76.33億美元，同比+21.9%，根據(jù)中芯國(guó)際年報(bào)，24年資本開支預(yù)計(jì)將持平。此外，光刻機(jī)正持續(xù)到貨，2024年第一季度，中國(guó)從荷蘭的半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口額達(dá)到21.67億美元，同比顯著增長(zhǎng)290.4%。2024第一季度進(jìn)口光刻機(jī)共計(jì)54臺(tái)，顯示出國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體制造業(yè)對(duì)高端設(shè)備的強(qiáng)烈需求。

看好零組件環(huán)節(jié)隨大基金落地而帶來(lái)機(jī)遇

國(guó)金證券表示，半導(dǎo)體設(shè)備零組件在產(chǎn)業(yè)鏈中舉足輕重，數(shù)量龐大、種類繁多，市場(chǎng)碎片化特征明顯。在自主可控加速背景下，隨著下游國(guó)產(chǎn)設(shè)備廠商崛起，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體零組件優(yōu)質(zhì)廠商有望復(fù)制國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備公司的加速滲透路徑，迎來(lái)份額和業(yè)績(jī)的加速期。

23年頭部晶圓廠受行業(yè)需求疲弱、產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存及BIS出口管制影響，設(shè)備廠商對(duì)零組件整體需求偏弱。1H23半導(dǎo)體設(shè)備商零組件去庫(kù)存，零組件需求下行導(dǎo)致1H23業(yè)績(jī)基數(shù)較低。大基金三期落地后，1H24零組件廠商訂單景氣度有望改善，24年設(shè)備廠商訂單預(yù)期普遍較樂(lè)觀，1Q24零組件廠商訂單和稼動(dòng)率維持較高水平，預(yù)計(jì)2Q24零組件廠商業(yè)績(jī)同環(huán)比將持續(xù)改善。

投資建議

建議積極關(guān)注光刻機(jī)光學(xué)公司：茂萊光學(xué)(688502.SH)、波長(zhǎng)光電(301421.SZ)；國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)廠商的招標(biāo)和設(shè)備下單的情況有望得到積極的改善，看好訂單彈性較大的中微公司(688012.SH)；看好國(guó)產(chǎn)化率較低的中科飛測(cè)(688361.SH)；同時(shí)2024年先進(jìn)制程設(shè)備研發(fā)與驗(yàn)證導(dǎo)入持續(xù)推進(jìn)，看好國(guó)產(chǎn)設(shè)備平臺(tái)公司北方華創(chuàng)(002371.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：大基金三期投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。