國投證券： 醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)有院端復(fù)蘇 外有出海加速 核心公司下半年有望經(jīng)營改善

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國投證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)有院端復(fù)蘇，外有出海加速，核心公司下半年有望經(jīng)營改善。內(nèi)部，醫(yī)藥領(lǐng)域整治效果顯著，對(duì)終端藥品銷售的短期影響有望于2024H2逐步減弱，此外，醫(yī)療器械板塊業(yè)績(jī)已現(xiàn)環(huán)比改善跡象，行業(yè)庫存經(jīng)歷消化趨于出清。外部，創(chuàng)新藥出海成果豐碩，中國醫(yī)療器械出口規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。

化藥院內(nèi)銷售改善：

醫(yī)藥領(lǐng)域整治效果顯著，對(duì)終端藥品銷售的短期影響有望于2024H2逐步減弱;傳統(tǒng)化藥公司持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)，看好高臨床價(jià)值品種的銷售快速放量，重點(diǎn)關(guān)注麻藥創(chuàng)新品種和眼科創(chuàng)新品種

器械院內(nèi)銷售改善：

醫(yī)療器械板塊業(yè)績(jī)已現(xiàn)環(huán)比改善跡象，行業(yè)庫存經(jīng)歷消化趨于出清，板塊應(yīng)收賬款、合同負(fù)債等指標(biāo)出現(xiàn)邊際改善，政策面出現(xiàn)拐點(diǎn)，反腐影響邊際減弱+利好政策催化帶動(dòng)院內(nèi)復(fù)蘇

中藥院內(nèi)銷售改善：

隨著醫(yī)療反腐的影響邊際減弱，展望2024下半年，院內(nèi)中成藥銷售有望顯著改善，院內(nèi)學(xué)術(shù)營銷+OTC轉(zhuǎn)型成為市場(chǎng)共識(shí)，銷售費(fèi)用率有望持續(xù)下降，中成藥集采有望實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量

創(chuàng)新藥出海：

創(chuàng)新藥出海成果豐碩，目前已有多個(gè)產(chǎn)品取得FDA批準(zhǔn)，尚有多個(gè)產(chǎn)品具備海外上市潛力;當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)以license out出海模式為主，未來自主出海值得期待

器械出海：

中國醫(yī)療器械出口規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，其中醫(yī)用耗材和醫(yī)療設(shè)備出口比例最高;器械板塊出海加速，成為驅(qū)動(dòng)新增長(zhǎng)的系統(tǒng)性β，2019-2023年器械海外業(yè)務(wù)收入占比逐漸提升

海外供應(yīng)鏈修復(fù)：

前期受到全球疫情影響，海外較多醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域存在庫存積壓的問題，目前海外供應(yīng)鏈庫存水平已經(jīng)恢復(fù)良性狀態(tài)，訂單有望在未來呈現(xiàn)逐季改善的趨勢(shì)，有關(guān)公司業(yè)績(jī)有望逐季回暖

體外診斷出海：

海外IVD市場(chǎng)空間較大，市場(chǎng)特點(diǎn)各異，戰(zhàn)術(shù)上IVD出海需因地制宜;聚焦可及市場(chǎng)，大型免疫檢測(cè)等賽道可拓展空間較大;龍頭IVD企業(yè)的成功出海經(jīng)驗(yàn)包括賽道優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)布局

CXO&原料藥：

供需關(guān)系正邊際優(yōu)化，2024H2原料藥和中間體出口量有望改善，多個(gè)慢病大品種專利期即將到期，有望為行業(yè)帶來明顯增量;重大訂單高基數(shù)效應(yīng)消退且新興業(yè)務(wù)積極提振，CXO基本面邊際向好

風(fēng)險(xiǎn)提示：

海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn);集采擴(kuò)容風(fēng)險(xiǎn);研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn);投融資風(fēng)險(xiǎn);相關(guān)假設(shè)及預(yù)測(cè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)