華泰證券：中美市場(chǎng)標(biāo)的業(yè)績(jī)存在支撐 戶儲(chǔ)或迎持續(xù)催化

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報(bào)稱，24年初國(guó)內(nèi)并網(wǎng)、招標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁；美國(guó)3、4月裝機(jī)量同比高增，建設(shè)進(jìn)度過(guò)半的項(xiàng)目占比顯著提升。該行認(rèn)為中美市場(chǎng)24年儲(chǔ)能裝機(jī)有望維持高增，相關(guān)標(biāo)的年內(nèi)業(yè)績(jī)存在支撐。歐洲戶儲(chǔ)去庫(kù)仍在進(jìn)行，該行預(yù)計(jì)有望于24Q2末至Q3完成，相關(guān)標(biāo)的業(yè)績(jī)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)底部確認(rèn)，光伏逆變器好轉(zhuǎn)節(jié)奏更快于戶儲(chǔ)，板塊相關(guān)公司排產(chǎn)、出貨等利好信號(hào)持續(xù)釋放帶來(lái)催化，年內(nèi)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)逐季環(huán)比提升，近期板塊或存在波段估值反彈行情。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)：并網(wǎng)招標(biāo)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，24年有望維持高增

國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)與招標(biāo)數(shù)據(jù)持續(xù)高增。根據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，24年4月并網(wǎng)規(guī)模為1.24GW/5.13GWh，同比+18%/+117%，環(huán)比+58.4%/18.9%；1-4月并網(wǎng)規(guī)模為14.9GWh，同比+230.4%。1-4月招標(biāo)規(guī)模達(dá)到15.27GW /41.65GWh，同比+140%/135%，我們認(rèn)為能夠?qū)?4年的裝機(jī)量形成有力支撐。根據(jù)EESA，23年中國(guó)用戶側(cè)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模1.89GW/4.77GWh，而從前瞻指標(biāo)備案量上看，1-4月備案規(guī)模已達(dá)3.71GW /8.02GWh。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能將延續(xù)高景氣，中性預(yù)測(cè)裝機(jī)將達(dá)72.6GWh，同比+55.8%。

美國(guó)：儲(chǔ)能裝機(jī)量高增，建設(shè)進(jìn)度過(guò)半項(xiàng)目占比顯著提升

美國(guó)4月儲(chǔ)能裝機(jī)量繼續(xù)同比高增，根據(jù)EIA統(tǒng)計(jì)，24年4月美國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模523.3MW/1129.9MWh，功率口徑同比+195.6%。24年1-4月美國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模1759.3MW/3089.1MWh，同比+186.3%/+830.5%。美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)經(jīng)過(guò)1-2月的淡季后，自3月以來(lái)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。根據(jù)EIA，截止24年4月末，儲(chǔ)能計(jì)劃裝機(jī)規(guī)模達(dá)32.95GW，其中建設(shè)中且進(jìn)度超過(guò)50%的規(guī)模占比達(dá)17.9%，自23年9月的8.5%提升9.4pct，占比顯著提升。

歐洲：戶儲(chǔ)需求有所減弱，去庫(kù)仍在持續(xù)

歐洲方面，德國(guó)戶儲(chǔ)4月單月與24年累計(jì)新增裝機(jī)均同比下滑，24年1-4月戶儲(chǔ)新增裝機(jī)1550MWh，同比-12.19%，4月份戶儲(chǔ)裝機(jī)338MWh，同比-9.63%。截至5月20日，歐洲天然氣價(jià)格為32.93歐元/MWh，基本恢復(fù)至21年中水平。批發(fā)電價(jià)呈下降趨勢(shì)并逐步向居民端傳導(dǎo)。歐洲戶儲(chǔ)去庫(kù)仍在進(jìn)行，我們維持庫(kù)存將在24Q2末至Q3回歸正常水平的判斷。光伏逆變器Q2季節(jié)性改善疊加新型市場(chǎng)起量，Q2起出貨呈現(xiàn)環(huán)比明顯上漲態(tài)勢(shì)，4月國(guó)內(nèi)出口額為49.3億元，環(huán)比+15.2%，回升至23年9月左右的水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

需求增速放緩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、上游原材料價(jià)格大幅上漲、配套政策落地力度不及預(yù)期。