華泰證券:4月快遞件量同比維持高增速 旺季臨近提供催化

4月,電商GMV及件量呈現(xiàn)淡季特征,環(huán)比小幅下行,但同比仍保持增長;快遞企業(yè)價格競爭仍存,但不激烈。展望5-6月,電商促銷在即,有望刺激網(wǎng)上消費(fèi),實現(xiàn)快遞件量同/環(huán)比增長。

智通財經(jīng)APP獲悉,華泰證券發(fā)布研報稱,4月全國快遞件量同比增長22.7%,較3月提升2.6pct,依然維持高增速;環(huán)比因進(jìn)入淡季,件量減少1.1%;全國社會消費(fèi)品零售額/實物商品網(wǎng)上零售額(電商GMV)分別同比+2.3%/+9.6%,環(huán)比3月,增幅分別-0.8pct/+2.9pct。4月電商滲透率同比/環(huán)比提高1.8/0.9pct至26.1%,電商滲透率繼續(xù)穩(wěn)步向上。往后展望,電商大促在即,件量有望逐月攀升,維持同比高增態(tài)勢;頭部企業(yè)對利潤的訴求增強(qiáng),價格競爭趨緩。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下:

電商GMV同比穩(wěn)健增長,網(wǎng)購滲透率同比顯著提升

4月,全國社會消費(fèi)品零售額同比+2.3%(3月:+3.1%),環(huán)比-8.5%;實物商品網(wǎng)上零售額(電商GMV)同比+9.6%(3月:+6.8%),環(huán)比-4.5%。全國社會消費(fèi)品零售額與電商GMV同比穩(wěn)健增長,環(huán)比下滑主因4月為電商的傳統(tǒng)淡季。隨著電商大促的臨近,環(huán)比增速有望轉(zhuǎn)負(fù)為正。電商滲透率方面,4月電商GMV在社零總額中占比26.1%(3月:25.2%),同比/環(huán)比上漲1.8/0.9pct,電商滲透率同環(huán)比均實現(xiàn)增長,印證了中長期電商滲透率上行的基本趨勢。隨著進(jìn)入電商促銷旺季,滲透率同環(huán)比有望持續(xù)提升。

快遞件量同比高增,價格下行幅度收窄

件量方面,4月全國快遞件量同比+22.7%(3月:+20.1%),環(huán)比-1.1%,受傳統(tǒng)淡季影響,件量環(huán)比小幅下滑;但同比增速仍維持在20%以上,較3月提升2.6pct。價格方面,4月快遞行業(yè)件均價同比/環(huán)比-5.7%/-1.9%至7.99元(3月:8.15元),價格仍保持下行趨勢,但環(huán)比降幅有所收窄,行業(yè)價格競爭或趨緩。5月截至12日,全國郵政快遞業(yè)日均攬收/派送件量累計同比+29.6%/+27.4%(4月:+27.1%/+24.2%),攬派件量增速保持小幅攀升。

圓通量價均衡保持優(yōu)勢,韻達(dá)/申通以價換量實現(xiàn)件量快速增長

分企業(yè)看,4月申通/圓通/韻達(dá)/順豐件量分別同比+29.2%/+23.8%/+31.8%/ 6.1%;件均價分別為2.05/2.30/2.05/15.67元,同比-12.4%/-2.8%/-15.6%/ +3.6%,環(huán)比-2.7%/-2.3%/-1.5%/+0.1%。通達(dá)系中,申通、韻達(dá)件量同比顯著增長;圓通價格同比僅小幅下降,但件量增速超20%。順豐件量同比小幅增長,市場份額環(huán)比不變,剔除豐網(wǎng)影響后,公司件量同比增長17.4%,價格同比下降4.9%。

投資策略:旺季量/價有望邊際改善,首選龍頭公司

4月,電商GMV及件量呈現(xiàn)淡季特征,環(huán)比小幅下行,但同比仍保持增長;快遞企業(yè)價格競爭仍存,但不激烈。展望5-6月,電商促銷在即,有望刺激網(wǎng)上消費(fèi),實現(xiàn)快遞件量同/環(huán)比增長;頭部企業(yè)對利潤的訴求增強(qiáng),價格降幅有望趨緩,行業(yè)景氣上行。中長期,龍頭快遞企業(yè)通過提升市場份額,疊加數(shù)智化工具應(yīng)用的深化,通過規(guī)模效應(yīng)實現(xiàn)降本增效,對沖價格下降的影響,看好優(yōu)勢龍頭企業(yè)兼顧件量、服務(wù)和利潤,或逐步實現(xiàn)盈利中樞上移。

風(fēng)險提示:行業(yè)增速低于預(yù)期;社保成本沖擊;價格競爭惡化。

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