華泰證券：4月快遞件量同比維持高增速 旺季臨近提供催化

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研報稱，4月全國快遞件量同比增長22.7%，較3月提升2.6pct，依然維持高增速；環(huán)比因進(jìn)入淡季，件量減少1.1%；全國社會消費(fèi)品零售額/實物商品網(wǎng)上零售額(電商GMV)分別同比+2.3%/+9.6%，環(huán)比3月，增幅分別-0.8pct/+2.9pct。4月電商滲透率同比/環(huán)比提高1.8/0.9pct至26.1%，電商滲透率繼續(xù)穩(wěn)步向上。往后展望，電商大促在即，件量有望逐月攀升，維持同比高增態(tài)勢；頭部企業(yè)對利潤的訴求增強(qiáng)，價格競爭趨緩。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

電商GMV同比穩(wěn)健增長，網(wǎng)購滲透率同比顯著提升

4月，全國社會消費(fèi)品零售額同比+2.3%(3月：+3.1%)，環(huán)比-8.5%；實物商品網(wǎng)上零售額(電商GMV)同比+9.6%(3月：+6.8%)，環(huán)比-4.5%。全國社會消費(fèi)品零售額與電商GMV同比穩(wěn)健增長，環(huán)比下滑主因4月為電商的傳統(tǒng)淡季。隨著電商大促的臨近，環(huán)比增速有望轉(zhuǎn)負(fù)為正。電商滲透率方面，4月電商GMV在社零總額中占比26.1%(3月：25.2%)，同比/環(huán)比上漲1.8/0.9pct，電商滲透率同環(huán)比均實現(xiàn)增長，印證了中長期電商滲透率上行的基本趨勢。隨著進(jìn)入電商促銷旺季，滲透率同環(huán)比有望持續(xù)提升。

快遞件量同比高增，價格下行幅度收窄

件量方面，4月全國快遞件量同比+22.7%(3月：+20.1%)，環(huán)比-1.1%，受傳統(tǒng)淡季影響，件量環(huán)比小幅下滑；但同比增速仍維持在20%以上，較3月提升2.6pct。價格方面，4月快遞行業(yè)件均價同比/環(huán)比-5.7%/-1.9%至7.99元(3月：8.15元)，價格仍保持下行趨勢，但環(huán)比降幅有所收窄，行業(yè)價格競爭或趨緩。5月截至12日，全國郵政快遞業(yè)日均攬收/派送件量累計同比+29.6%/+27.4%(4月：+27.1%/+24.2%)，攬派件量增速保持小幅攀升。

圓通量價均衡保持優(yōu)勢，韻達(dá)/申通以價換量實現(xiàn)件量快速增長

分企業(yè)看，4月申通/圓通/韻達(dá)/順豐件量分別同比+29.2%/+23.8%/+31.8%/ 6.1%;件均價分別為2.05/2.30/2.05/15.67元，同比-12.4%/-2.8%/-15.6%/ +3.6%，環(huán)比-2.7%/-2.3%/-1.5%/+0.1%。通達(dá)系中，申通、韻達(dá)件量同比顯著增長；圓通價格同比僅小幅下降，但件量增速超20%。順豐件量同比小幅增長，市場份額環(huán)比不變，剔除豐網(wǎng)影響后，公司件量同比增長17.4%，價格同比下降4.9%。

投資策略：旺季量/價有望邊際改善，首選龍頭公司

4月，電商GMV及件量呈現(xiàn)淡季特征，環(huán)比小幅下行，但同比仍保持增長；快遞企業(yè)價格競爭仍存，但不激烈。展望5-6月，電商促銷在即，有望刺激網(wǎng)上消費(fèi)，實現(xiàn)快遞件量同/環(huán)比增長；頭部企業(yè)對利潤的訴求增強(qiáng)，價格降幅有望趨緩，行業(yè)景氣上行。中長期，龍頭快遞企業(yè)通過提升市場份額，疊加數(shù)智化工具應(yīng)用的深化，通過規(guī)模效應(yīng)實現(xiàn)降本增效，對沖價格下降的影響，看好優(yōu)勢龍頭企業(yè)兼顧件量、服務(wù)和利潤，或逐步實現(xiàn)盈利中樞上移。

風(fēng)險提示：行業(yè)增速低于預(yù)期；社保成本沖擊；價格競爭惡化。