山西證券：4月煤炭進(jìn)口價格環(huán)比提升 內(nèi)需改善進(jìn)口補(bǔ)缺

智通財經(jīng)APP獲悉，山西證券發(fā)布研報稱，24年4月煤炭進(jìn)口增速同比下降，其中動力煤和煉焦煤同比增長。從進(jìn)口價格來看，僅褐煤環(huán)比微增。根據(jù)數(shù)據(jù)拆解，盡管4月大部分煤種進(jìn)口價格均呈下降趨勢，但由于進(jìn)口結(jié)構(gòu)的變化，全口徑進(jìn)口煤價環(huán)比有所提升，即價格相對高的煉焦煤和動力煤進(jìn)口量增帶動了進(jìn)口均價的環(huán)比提升。4月國內(nèi)煤炭價格企穩(wěn)反彈，同時國內(nèi)供給由于山西查三超對產(chǎn)量的影響而同比負(fù)增，價格回升更多是需求端改善所致。考慮到進(jìn)口煤實際上在變貴，判斷進(jìn)口煤增多主要是用于彌補(bǔ)國內(nèi)供需缺口所導(dǎo)致。

數(shù)據(jù)拆解

從量價上看，2024年1-4月進(jìn)口煤實現(xiàn)1.61億噸，同比增13%；4月單月實現(xiàn)進(jìn)口量4525萬噸，同比增11.23%，環(huán)比增9.35%。1-4月進(jìn)口煤均價103美元/噸，同比降7.49%；4月單月進(jìn)口煤價101美元/噸，同比降17.64%，環(huán)比增2%。

其中，動力煤方面，1-4月進(jìn)口同比增長，進(jìn)口價格同比下降；煉焦煤方面，1-4月進(jìn)口同比增長，進(jìn)口價格同比下降；褐煤方面，1-4月進(jìn)口量同比下降，進(jìn)口價格同比下降；無煙煤方面，1-4月進(jìn)口量同比下降，進(jìn)口價格同比下降。

維持進(jìn)口收縮預(yù)期

山西證券表示，一方面我國恢復(fù)進(jìn)口煤關(guān)稅政策，俄羅斯及蒙古進(jìn)口煤份額承壓。另一方面，進(jìn)口煤優(yōu)勢降低?？紤]到海內(nèi)外價差收窄疊加山西復(fù)產(chǎn)預(yù)期，進(jìn)口煤或?qū)⒂兴陆?。分煤種來看，由于俄羅斯出口預(yù)期下修，且出口煤種較為全面，預(yù)計未來對無煙煤、煉焦煤等沖擊更大；澳洲焦煤因價格因素或仍難大量對華出口。

建議關(guān)注以下標(biāo)的：

煉焦煤底部確認(rèn)，后續(xù)有望偏強(qiáng)運(yùn)行，山西區(qū)域產(chǎn)量有望加速釋放，關(guān)注潞安環(huán)能(601699.SH)、山煤國際(600546.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、平煤股份(601666.SH)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、恒源煤電(600971.SH)。夏季補(bǔ)庫有望支撐動力煤價格，關(guān)注陜西煤業(yè)(601225.SH)、晉控煤業(yè)(601001.SH)、廣匯能源(600256.SH)、新集能源(601918.SH)。高股息關(guān)注中國神華(601088.SH)。

風(fēng)險提示：利率環(huán)境大幅變化，國內(nèi)需求不及預(yù)期，國內(nèi)供給顯著增加，蒙古國進(jìn)口量大幅增加，澳洲進(jìn)口焦煤大幅增加，俄國東向運(yùn)力瓶頸被打破，印尼煤炭大幅對華出口，國際煤價大幅下跌。