華寶證券：4月鋼鐵整體去庫存進(jìn)程加快?下游需求或受政策支撐

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華寶證券發(fā)布研報(bào)稱，4月隨著鋼廠供給釋放逐步推進(jìn)，疊加國家政策刺激下游需求，4月鋼材整體去庫存化速度加快。由于國內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)鋼材需求存在較強(qiáng)預(yù)期，鋼鐵供應(yīng)增長(zhǎng)快于需求。在強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)下，鋼鐵供需格局趨向?qū)捤?，鋼材價(jià)格整體震蕩走弱。由于原料價(jià)格走弱，鋼廠生產(chǎn)成本中樞下移，鋼企盈利整體呈現(xiàn)階段性改善的局面，但品種間存在差異，螺紋、熱卷的虧損持續(xù)收窄，冷卷盈利有所下滑。

地產(chǎn)利好政策集中發(fā)布，疊加基建端投資形成實(shí)物工作量的速度有望加快，汽車、家電等制造業(yè)景氣度持續(xù)，預(yù)計(jì)鋼材需求存在支撐。鋼企盈利好轉(zhuǎn)刺激鋼廠生產(chǎn)積極性，預(yù)計(jì)5月鋼廠產(chǎn)能利用率延續(xù)增長(zhǎng)，因南方汛期將由珠江流域向北推進(jìn)到長(zhǎng)江流域，旱澇并發(fā)下終端需求有所受限，疊加成本支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，預(yù)計(jì)鋼價(jià)維持震蕩走勢(shì)。

華寶證券主要觀點(diǎn)如下：

4月鋼廠供給釋放穩(wěn)步推進(jìn)，鋼鐵整體去庫化進(jìn)程加快

4月日均鐵水產(chǎn)量、高爐開工率環(huán)比均有增長(zhǎng)。在全國247家樣本鋼企中，4月日均鐵水產(chǎn)量225.8萬噸，環(huán)比1.8%，同比-7.9%；高爐平均開工率為78.7%，環(huán)比3.4%，同比-6.4%隨著鋼廠季節(jié)性產(chǎn)能利用率改善進(jìn)程逐步推進(jìn)，疊加國家政策刺激下游需求，4月鋼材整體去庫存化速度加快。尤其是之前需求下滑幅度較大的建筑鋼材，本月庫存下滑幅度尤為明顯。4月螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷月度平均庫存環(huán)比分別為-18.4%、-28.6%、-4.3%、-4.3%、-4.2%。

消費(fèi)增長(zhǎng)不及供應(yīng)，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行

華寶證券表示，4月鋼材消費(fèi)出現(xiàn)分化，螺紋鋼、線材等建筑鋼材環(huán)比增長(zhǎng)，同比下滑；中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷等制造業(yè)用鋼材環(huán)比下滑嚴(yán)重，同比有輕微增幅。4月由于國內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)鋼材需求存在較強(qiáng)預(yù)期，鋼鐵供應(yīng)增長(zhǎng)快于需求。在強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)下，鋼鐵供需格局趨向?qū)捤?，鋼材價(jià)格整體震蕩走弱。4月鋼材綜合價(jià)格指數(shù)為105.77，環(huán)比-2.3%，同比-7.8%。

鋼廠生產(chǎn)成本中樞下移，鋼企盈利階段性改善

華寶證券指出，4月原料端價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化鐵礦由于澳巴兩國發(fā)運(yùn)量下降明顯，同時(shí)鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，鐵礦石基本面邊際好轉(zhuǎn)，支撐礦價(jià)震蕩走強(qiáng)；受到鐵水產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢和補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)的影響，雙焦市場(chǎng)需求尚顯疲軟，雙焦價(jià)格偏弱運(yùn)行。

4月普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)月平均值(62%Fe:CFR:青島港)為110.9美元/噸，環(huán)比1.3%，同比-4.5%；焦煤價(jià)格指數(shù)月平均值為1884.7點(diǎn)，環(huán)比-9.1%，同比-14.2%；焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)月平均值為1707.5元/噸，環(huán)比-8.6%，同比-27.4%。4月鋼廠生產(chǎn)成本中樞下移，鋼企盈利整體呈現(xiàn)階段性改善的局面。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，4月，在247家調(diào)研樣本中，鋼廠盈利率為42.64%，環(huán)比增加17.79個(gè)百分點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：家電、汽車等制造業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期；宏觀層面對(duì)房地產(chǎn)、基建的提振不及預(yù)期；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；鋼廠供應(yīng)增加迅速，對(duì)鋼鐵基本面的改善形成壓力。