招商證券：4月民航業(yè)整體表現(xiàn)平穩(wěn) 后市關(guān)注旺季盈利彈性

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研報(bào)稱，4月民航受傳統(tǒng)淡季和惡劣天氣負(fù)面影響，旅客量較19年增速有所回落，行業(yè)整體表現(xiàn)平穩(wěn)；全行業(yè)民航旅客量較19年+5%，國(guó)際旅客恢復(fù)超8成。5月出入境政策進(jìn)一步開放，國(guó)際往來(lái)便利度提升。展望2024年全年，隨著國(guó)際航班的修復(fù)，國(guó)內(nèi)供給過剩壓力緩解，航司客座率有望迎來(lái)進(jìn)一步修復(fù)，旺季票價(jià)彈性帶來(lái)的盈利彈性有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。

推薦關(guān)注：1)春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)，中小航司受益于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)復(fù)蘇，業(yè)績(jī)確定性相對(duì)較強(qiáng)。2)中國(guó)國(guó)航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)，今明年有望受益于國(guó)際航班恢復(fù)，業(yè)績(jī)彈性顯現(xiàn)。

4月民航旅客量較19年+5%，國(guó)際旅客恢復(fù)超8成

根據(jù)民航局，4月全行業(yè)完成旅客運(yùn)輸量5595.0萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)10.6%，較2019年同期增長(zhǎng)5.3%;其中，國(guó)內(nèi)客運(yùn)規(guī)模較2019年同期增長(zhǎng)8.1%，國(guó)際客運(yùn)規(guī)模突破500萬(wàn)人次，完成509.6萬(wàn)人次，恢復(fù)到2019年同期的83.8%，恢復(fù)水平連續(xù)三個(gè)月超80%。

從航司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看：1)國(guó)航/南航/東航/春秋/吉祥ASK分別較2019年+16.8%/+0.6%/+8.0%/+26.5%/+35.1%，RPK分別較2019年+13.7%/+0.8%/+4.7%/+25.5%/+32.2%，吉祥和春秋較2019年增幅領(lǐng)先；2)客座率方面，春秋以90.7%的客座率繼續(xù)領(lǐng)先同業(yè)，國(guó)航/南航/東航/春秋/吉祥客座率較2019年分別差距-2.2/+0.1/-2.5/-0.7/-1.8個(gè)百分點(diǎn)。四月中旬以來(lái)，華東、中南地區(qū)尤其是珠三角地區(qū)出現(xiàn)了往年罕見的長(zhǎng)時(shí)間、大范圍、高強(qiáng)度的對(duì)流天氣，對(duì)民航運(yùn)行造成負(fù)面影響。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍處淡季；出入境政策進(jìn)一步開放，國(guó)際往來(lái)便利度進(jìn)一步提升

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)民航需求呈現(xiàn)旺季更旺、淡季更淡局面，五一假期后國(guó)內(nèi)票價(jià)表現(xiàn)較疲軟。根據(jù)航班管家高頻數(shù)據(jù)，5月12-18日，國(guó)內(nèi)平均機(jī)票價(jià)格(不含油)較2019年同期-21%，國(guó)內(nèi)旅客量較2019年同期+8%。

國(guó)際方面，出入境政策進(jìn)一步提高往來(lái)便利性：1)國(guó)家移民管理局5月6日起出臺(tái)一系列便民利企的出入境管理新政策;2)根據(jù)中國(guó)國(guó)家移民管理局，為進(jìn)一步促進(jìn)便利外籍人員來(lái)華旅游，自5月15日起，在中國(guó)沿海省份全面實(shí)施外國(guó)旅游團(tuán)乘坐郵輪入境免簽政策，乘坐郵輪來(lái)華并經(jīng)由境內(nèi)旅行社組織接待的外國(guó)旅游團(tuán)可從中國(guó)沿海所有郵輪口岸免辦簽證入境停留15天。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；油價(jià)大幅上漲、人民幣大幅貶值；航班恢復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期。