中信證券：4月汽車產(chǎn)銷符合預(yù)期 政策落地有望提振需求

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，汽車行業(yè)2024年4月實現(xiàn)批發(fā)銷量235.9萬輛，環(huán)比-12.5%，同比+9.3%。出口表現(xiàn)持續(xù)亮眼。該行表示春節(jié)以來汽車需求逐漸恢復(fù)，北京車展百花齊放，疊加以舊換新政策落地消除觀望情緒，乘用車銷量后續(xù)逐季向上。重點推薦：1)華為鏈主機廠，以及有望受益于汽車消費回暖和以舊換新政策落地的公司;2)處于增量賽道，同時全球擴張加速的零部件公司;3)周期向上同時長期盈利空間打開的商用車龍頭公司;4)產(chǎn)品升級、出海加速的兩輪車龍頭。

中信證券點評如下：

總量：汽車行業(yè)4月實現(xiàn)銷量235.9萬輛。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2024年4月，汽車產(chǎn)銷分別為240.6萬輛/235.9萬輛，環(huán)比-10.5%/-12.5%，同比+12.8%/+9.3%，其中國內(nèi)、出口銷量分別為185.5萬輛/50.4萬輛，環(huán)比-15.4%/+0.4%，同比+4.1%/+34%，出口表現(xiàn)好于內(nèi)銷。2024年1~4月汽車產(chǎn)銷分別為901.2萬輛/907.9萬輛，同比+7.9%/+10.2%，同比增長主要系去年同期購置稅減免、新能源補貼退坡導(dǎo)致的低基數(shù)、出口繼續(xù)高速增長等原因，看好5月后續(xù)汽車銷量環(huán)比提升。

乘用車：乘用車行業(yè)4月實現(xiàn)銷量200.1萬輛。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，乘用車2024年4月產(chǎn)銷分別為204.8萬輛/200.1萬輛，環(huán)比-9%/-10.5%，同比+15.2%/ +10.5%;其中國內(nèi)、出口銷量分別為157.2萬輛/42.9萬輛，環(huán)比-13.2%/+1.2%，同比+5.1%/+35.9%，出口持續(xù)高增長。自主品牌2024年4月銷量127.2萬輛，同比+27.3%，單月市場份額為63.5%，同比+8.4pcts，環(huán)比+7.1pcts;1-4月自主品牌銷量466.4萬輛，同比+26.7%，自主品牌增速繼續(xù)超越行業(yè)平均，該行繼續(xù)看好自主品牌市占率提升。

商用車：商用車行業(yè)4月實現(xiàn)銷量35.7萬輛。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，商用車2024年4月產(chǎn)銷分別為35.8萬輛/35.7萬輛，環(huán)比-18.3%/-22%，同比+0.8%/+2.8%。1-4月，商用車產(chǎn)銷分別為135.4萬輛/139萬輛，同比+3.9%/+8.1%。該行繼續(xù)看好商用車行業(yè)復(fù)蘇：1)基建投資的刺激將是對沖經(jīng)濟增速下行壓力不可或缺的調(diào)控工具之一;2)重卡行業(yè)的平均置換周期為7-8年，按此計算，該行判斷上一輪重卡牛市銷售(2016Q4-2021Q1)的重卡保有量在2023Q4起開啟置換周期;3)在眾多初創(chuàng)科技公司、物流運營商和硬件廠商的合作下，商用車自動駕駛正在逐步實現(xiàn)場景落地，不斷實現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新，拉動行業(yè)需求向上。

新能源車：新能源車行業(yè)4月實現(xiàn)銷量85萬輛。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，新能源車2024年4月產(chǎn)銷分別為87萬輛/85萬輛，環(huán)比+0.8%/-3.7%，同比+35.9%/+33.5%，滲透率達36%。分動力類型看，純電動汽車產(chǎn)銷分別完成53.5萬輛/51.9萬輛，同比+11.6%/+11.1%;插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成33.4萬輛/33.1萬輛，同比+108.5%/+95.7%，插混車增速表現(xiàn)繼續(xù)好于純電。1-4月，新能源車產(chǎn)銷分別為298.5萬輛/294萬輛，同比+30.3%/+32.3%，延續(xù)良好表現(xiàn)。北京車展新能源車型百花齊放，隨著年內(nèi)新車型逐漸發(fā)售、交付，該行看好新能源銷量、滲透率環(huán)比持續(xù)提升。

風(fēng)險因素：中國經(jīng)濟增長不及預(yù)期的風(fēng)險;缺芯導(dǎo)致整車出貨量不及預(yù)期的風(fēng)險;汽車需求放緩的風(fēng)險;關(guān)鍵原材料大幅漲價的風(fēng)險;自動駕駛事故導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)估值大幅下降的風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。