中信證券：近期已有多個(gè)城市進(jìn)行自來水調(diào)價(jià) 有助改善供水行業(yè)回報(bào)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近期廣州市中心城區(qū)自來水價(jià)格改革聽證會(huì)召開，在兩個(gè)方案下的供水價(jià)格均有一定程度上漲，方案落地仍需等待當(dāng)?shù)匚飪r(jià)局審批。廣州市自來水現(xiàn)行價(jià)格已執(zhí)行多年，在重點(diǎn)城市中偏低且主要運(yùn)營企業(yè)持續(xù)虧損。根據(jù)該行對(duì)各地方發(fā)改委公告進(jìn)行的不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來已有多個(gè)城市陸續(xù)出臺(tái)價(jià)格調(diào)整方案，價(jià)格機(jī)制完善有助改善國內(nèi)供水行業(yè)回報(bào)長(zhǎng)期偏低的問題。

事件：5月9日，廣州市政府網(wǎng)站公告廣州市中心城區(qū)自來水價(jià)格改革聽證會(huì)召開，共對(duì)2個(gè)自來水價(jià)格改革方案進(jìn)行聽證。目前廣州水價(jià)調(diào)整聽證階段已經(jīng)完成，但最終方案選擇以及后續(xù)具體落地仍需等待。

中信證券觀點(diǎn)如下：

廣州現(xiàn)行水價(jià)已執(zhí)行多年，居民水價(jià)在重點(diǎn)城市中排名靠后。

自2012年調(diào)整后，廣州中心城區(qū)現(xiàn)行自來水價(jià)格多年未有變化，其中現(xiàn)行的第一檔居民生活用水價(jià)格為1.98元/噸。截至2024年3月，在全國36個(gè)重點(diǎn)城市自來水價(jià)格(含污水處理費(fèi))，廣州市居民用戶自來水價(jià)格排名第26位(按照第一檔價(jià)格排序)，非居民生活用水價(jià)格排名第17位。廣州市自來水有限公司年報(bào)顯示，2022年與2023H1其虧損規(guī)模分別為1.79/0.89億元。居民方面，方案一將居民生活用水第一/第二/第三階梯水上調(diào)至2.60/3.90/7.80元/噸，方案二上調(diào)至2.46/3.69/7.38元/噸，相比現(xiàn)行方案的漲幅分別為31%/31%/97%及24%/24%/86%;非居民方面，方案一將非居民生活用水水價(jià)上調(diào)至4.56元/噸，方案二上調(diào)至4.81元/噸，相比現(xiàn)行方案的漲幅分別為32%及39%。

水價(jià)調(diào)價(jià)流程嚴(yán)格，調(diào)價(jià)結(jié)果落地仍需等待最終審批。

根據(jù)調(diào)價(jià)程序，供水價(jià)格調(diào)整需要經(jīng)歷“申請(qǐng)、監(jiān)審、定價(jià)、聽證、調(diào)價(jià)”五個(gè)步驟。首先，自來水公司要向地方政府提出水價(jià)調(diào)整申請(qǐng)，申請(qǐng)后，自來水公司需要出具具體調(diào)價(jià)報(bào)告;調(diào)價(jià)報(bào)告需經(jīng)過物價(jià)局相關(guān)部門審核后，啟動(dòng)成本監(jiān)審，在監(jiān)審基礎(chǔ)上擬定定價(jià)方案，并上報(bào)監(jiān)督部門進(jìn)行水價(jià)價(jià)格聽證，聽證結(jié)果最終由物價(jià)局審批后生效，調(diào)價(jià)正式開始。目前廣州自來水調(diào)價(jià)已進(jìn)行至“聽證”階段，后續(xù)結(jié)果落地仍需等待當(dāng)?shù)匚飪r(jià)局審批。

2021年新版管理辦法出臺(tái)，行業(yè)合理回報(bào)可期。

2021年10月，我國新版《城鎮(zhèn)供水價(jià)格管理辦法》和《城鎮(zhèn)供水定價(jià)成本監(jiān)審辦法》(合并簡(jiǎn)稱“新版管理辦法”)正式施行，新版管理辦法以“準(zhǔn)許成本+合理收益”為核心的定價(jià)機(jī)制，采用全新的“準(zhǔn)許收益率”計(jì)算方法，新版計(jì)算公式為：準(zhǔn)許收益率=權(quán)益資本收益率×(1-資產(chǎn)負(fù)債率)+債務(wù)資本收益率×資產(chǎn)負(fù)債率。相較于舊版收益率，新版準(zhǔn)許收益率與市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率及行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率掛鉤，市場(chǎng)化與動(dòng)態(tài)化屬性增強(qiáng)，邏輯上更合理，計(jì)算上更加靈活。此外，新版管理方法在合理成本、合理資產(chǎn)等的規(guī)定上更加細(xì)致，供水價(jià)格的計(jì)算方式更加精準(zhǔn)。

近期已有多個(gè)城市進(jìn)行自來水調(diào)價(jià)，有助改善供水行業(yè)回報(bào)。

根據(jù)該行的不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來已有24個(gè)市級(jí)城市(地區(qū))進(jìn)行自來水調(diào)價(jià)，水價(jià)調(diào)整正在持續(xù)推進(jìn)。其中進(jìn)入2024年后，上海、廣州兩個(gè)大型城市已相繼出臺(tái)水價(jià)調(diào)價(jià)方案。供水價(jià)格政策調(diào)整的不斷推進(jìn)，有助改善多年來行業(yè)回報(bào)持續(xù)偏低的痛點(diǎn)，并減少行業(yè)對(duì)于政府補(bǔ)貼的依賴。

投資策略：

隨著水價(jià)政策的不斷完善以及行業(yè)價(jià)格機(jī)制的不斷理順，行業(yè)整體低回報(bào)的問題或迎來改觀，水務(wù)運(yùn)營類有望顯著受益，此外水價(jià)調(diào)價(jià)對(duì)于市政公共品價(jià)格機(jī)制完善也有啟發(fā)意義。

風(fēng)險(xiǎn)因素：水價(jià)調(diào)價(jià)進(jìn)度不及預(yù)期;供水處理成本上升超預(yù)期;應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期，用水需求大幅下降。