中金：旅游景區(qū)24Q1業(yè)績分化看好 五一出入境游邊際恢復(fù)斜率

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，旅游景區(qū)上市公司24Q1業(yè)績分化：有結(jié)構(gòu)性亮點或增量供給的全國性目的地同比趨勢更好。展望五一，預(yù)計國內(nèi)出游人次面臨去年高基數(shù)或仍有一定韌性，但人均消費恢復(fù)水平仍待觀察；看好出入境游邊際恢復(fù)斜率?？紤]基本面和潛在催化，推薦宋城演藝(300144.SZ)，建議關(guān)注峨眉山A(000888.SZ)和長白山(603099.SH)。

中金主要觀點如下：

Q1旅游景區(qū)上市公司業(yè)績分化：有結(jié)構(gòu)性亮點或增量供給的全國性目的地同比趨勢更好

Q1業(yè)績同比增長顯著的有長白山(受益于冰雪游熱度，Q1景區(qū)客流同增近140%，利好公司旅游客運和酒店等主要業(yè)務(wù))和宋城演藝(受益于新開佛山項目、重開上海項目及去年Q1杭州/西安/張家界營業(yè)不足1個月的低基數(shù)等)；Q1業(yè)績同比平穩(wěn)的是峨眉山A(營收和扣非凈利均同增近7%)和麗江股份(收入利潤同比基本持平)。

Q1業(yè)績同比下滑的有三特索道、天目湖、張家界、九華旅游、黃山旅游等，其中九華旅游和黃山旅游受雨雪天氣影響客流；中青旅Q1收入同比增長但虧損擴(kuò)大，其中烏鎮(zhèn)景區(qū)客流和營收分別同比+16%和+8%，但人工成本及折攤增加導(dǎo)致凈利潤同比下滑；古北水鎮(zhèn)受京郊景區(qū)熱度下降、周邊游需求外溢等影響，Q1客流和收入分別同比-26%和-32%，經(jīng)營業(yè)績承壓。

展望五一，國內(nèi)出游人次或仍有韌性，但人均消費待觀察

文旅部統(tǒng)計23年五一假期國內(nèi)出游人次較19年同期已有約+19%的增長；考慮重體驗趨勢下居民延續(xù)較強(qiáng)的出游意愿和豐富的出游動機(jī)，中金認(rèn)為出游人次或仍有韌性：國鐵集團(tuán)數(shù)據(jù)顯示4/29-5/6全國鐵路預(yù)計日均發(fā)送旅客1,800萬人次，同比去年實際日均發(fā)送旅客人次約+8%；民航局預(yù)計五一假期全國民航預(yù)計發(fā)送旅客1,010萬人次，同比+9.5%。但中金指出，機(jī)票酒店價格同比承壓：截至4/24，航班管家預(yù)計五一假期國內(nèi)機(jī)票(經(jīng)濟(jì)艙)均價同比降約10%;去哪兒顯示五一長假熱門城市酒店均價下降約20%。

看好出入境旅游邊際恢復(fù)斜率

受免簽國家持續(xù)擴(kuò)容及國際航班陸續(xù)恢復(fù)，國家移民管理局預(yù)測五一假期全國口岸日均出入境人員同比增長40.5%。出境游方面，攜程數(shù)據(jù)顯示，截至4/16，五一出境機(jī)票搜索熱度同比增長56%；飛豬數(shù)據(jù)顯示，截至4/23，五一假期國際機(jī)票人均購買價格同比下降約19%；航班管家數(shù)據(jù)顯示出境計劃航班量TOP3國家分別為韓國、日本、泰國。入境游方面，攜程數(shù)據(jù)顯示，五一假期入境游預(yù)訂訂單同增130%；熱門目的地如上海、北京、廣州、成都等，客源地以日本、美國、韓國、加拿大、馬來西亞為主。

風(fēng)險提示

國內(nèi)旅游人次和收入增長不及預(yù)期；景區(qū)客流和收入恢復(fù)不及預(yù)期。