東吳證券：份額提升催化偏光片國產(chǎn)替代需求 國產(chǎn)偏光片廠商業(yè)績釋放在望

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研報稱，在日韓廠商加速退出的背景下，國產(chǎn)面板廠商份額及話語權(quán)穩(wěn)步提升，帶動了偏光片國產(chǎn)替代需求提升?？紤]到日韓企業(yè)在國內(nèi)產(chǎn)能無法滿足面板廠需求，加之偏光片上游材料的國產(chǎn)化能有效降低原材料采購成本，國內(nèi)面板廠對偏光片國產(chǎn)化需求強烈，替代動能充沛，偏光片未來有望呈現(xiàn)國產(chǎn)化加速的局面。同時，在更高端的OLED偏光片領(lǐng)域，國產(chǎn)廠商產(chǎn)能及良率有望取得突破，看好國產(chǎn)偏光片產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)廠商在國產(chǎn)加速大趨勢下的業(yè)績釋放以及盈利能力改善。

面板復(fù)蘇趨勢明朗，產(chǎn)能持續(xù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。在需求端復(fù)蘇和供給縮減的共同作用下，面板價格趨于穩(wěn)定，3月TV面板價格全面上漲趨勢有望持續(xù)。根據(jù)Witsview數(shù)據(jù)，當前面板價格已經(jīng)處于周期底部，隨著國內(nèi)廠商主動降低稼動率控制面板產(chǎn)能，海外廠商產(chǎn)能加速退出，供需關(guān)系持續(xù)優(yōu)化，價格回暖趨勢逐步確立。

隨著夏普10代線關(guān)閉、LG廣州8.5代線尋求出售，國內(nèi)廠商份額優(yōu)勢進一步強化。按面板面積口徑統(tǒng)計，根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，23年國內(nèi)面板產(chǎn)能(按面板面積)達到全球產(chǎn)能67.8%，同比增長2.3pct，預(yù)計到24年國內(nèi)按面積計算的面板產(chǎn)能將達到全球產(chǎn)能的69.4%，繼續(xù)同比增長1.7pct。

偏光片作為面板核心材料，行業(yè)規(guī)模大、技術(shù)壁壘高，日韓廠商占據(jù)主要份額，國產(chǎn)替代尚在初級階段，增長空間廣闊。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，偏光片約占面板成本10%。根據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)，由于偏光片技術(shù)門檻高，偏光片市場主要被住友化學、日東電工、LG化學等日韓企業(yè)占據(jù)，日東電工是全球第一大偏光片制造商，其生產(chǎn)的液晶電視用多層光學補償膜在23年占全球市場份額的40%以上。

目前國內(nèi)廠商以生產(chǎn)TN和STN型偏光片產(chǎn)品為主，國內(nèi)能規(guī)模化生產(chǎn)TFT-LCD偏光片的企業(yè)僅有三利譜和盛波光電兩家。根據(jù)共研產(chǎn)業(yè)咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計2023年國內(nèi)偏光片市場規(guī)模有望突破350億元，行業(yè)規(guī)模龐大，國內(nèi)偏光片廠商替代空間廣闊。

從下游看，TV是LCD偏光片主要應(yīng)用領(lǐng)域，TV面板穩(wěn)定的高出貨基數(shù)保障了LCD偏光片行業(yè)規(guī)模;移動端是OLED偏光片主要應(yīng)用領(lǐng)域。LCD偏光片市場空間主要由TV面板貢獻的特點導(dǎo)致其增速相較OLED偏光片更弱，OLED偏光片的市場空間增速更強、技術(shù)壁壘也更高，伴隨OLED的滲透率持續(xù)提升成長空間廣闊。相比LCD偏光片，OLED偏光片技術(shù)壁壘更高，尤其在手機端，由于智能手機的顯示屏空間越發(fā)緊湊，要求OLED手機的偏光片滿足小型化、高精度要求，技術(shù)壁壘更復(fù)雜，良率提升困難。

建議關(guān)注：國產(chǎn)偏光片廠商杉杉股份(600884.SH)、三利譜(002876.SZ)、深紡織A(000045.SZ)。

風險提示：下游復(fù)蘇不及預(yù)期風險；國產(chǎn)替代不及預(yù)期風險。