智通財經(jīng)APP獲悉,廣發(fā)證券發(fā)布研報指出,農(nóng)機產(chǎn)品種類多樣,行業(yè)空間大,需求穩(wěn)定增長。農(nóng)業(yè)機械受耕種環(huán)節(jié)、地形和農(nóng)作物等因素影響,具備種類多樣的特點。我國農(nóng)業(yè)機械經(jīng)數(shù)十年的發(fā)展已初步進入成熟期,行業(yè)空間大,在糧食安全及人均食品消費提升的背景之下需求穩(wěn)定增長。大規(guī)模設(shè)備更新有望推動新一輪更新替換需求,疊加海外需求高速增長,農(nóng)機龍頭有望優(yōu)先受益。
建議關(guān)注:拖拉機龍頭一拖股份(601038.SH),專注丘陵山地領(lǐng)域的農(nóng)機龍頭威馬農(nóng)機(301533.SZ)等。
廣發(fā)證券主要觀點如下:
需求側(cè):內(nèi)需周期底部復(fù)蘇,出口迎上升周期
農(nóng)機需求中拖拉機及主糧收獲機械占比較大,23年占農(nóng)機購置額的54.6%。農(nóng)機長周期需求穩(wěn)定增長,但短期需求受補貼政策每3年調(diào)整+排放政策影響具有波動性。上一輪補貼于23年結(jié)束,疊加“國三”切“國四”造成購機需求前置,政策實行后需求抑制,目前農(nóng)機行業(yè)處在“國四”實行后的恢復(fù)上升期;24年內(nèi)需正處于底部復(fù)蘇期。
廣發(fā)證券表示,根據(jù)農(nóng)機壽命期內(nèi)的產(chǎn)銷量和保有量測算出農(nóng)機設(shè)備更新空間可達約2682億元。我國不斷完善和推進土地流轉(zhuǎn)政策,計劃在2030年完成建成12億畝和改造2.8億畝高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田的目標(biāo),預(yù)計24-25年將每年帶來農(nóng)機增量需求271億元。
其次,我國農(nóng)機具備高性價比優(yōu)勢,近年來發(fā)展中國家農(nóng)機需求快速上升,根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院和威馬農(nóng)機招股書數(shù)據(jù),2022年我國農(nóng)機主機出口市場443億元,國內(nèi)市場規(guī)模5663億元,出口目前占比僅7.3%,提升空間大。
供給側(cè):受益于高端化+大馬力產(chǎn)品占比提升,農(nóng)機龍頭本輪集中度顯著提升
我國農(nóng)業(yè)機械化受土地、發(fā)展時間制約,國內(nèi)農(nóng)機企業(yè)與全球農(nóng)機巨頭在規(guī)模、產(chǎn)品、渠道等方面存在差距。目前我國農(nóng)機行業(yè)呈現(xiàn)多寡頭+長尾并存格局,競爭較為激烈,但受益于行業(yè)高端化+拖拉機大馬力占比提升,近年來市場集中度不斷提升。隨著需求側(cè)愈發(fā)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量農(nóng)機、補貼政策側(cè)重調(diào)整和排放要求的持續(xù)升級,農(nóng)機中小企業(yè)逐漸迎來出清,市場集中度有望繼續(xù)提升,進而推動企業(yè)逐步補齊“一大一小”短板,開辟高端農(nóng)機市場。
風(fēng)險提示
“國三”升級“國四”導(dǎo)致農(nóng)機企業(yè)業(yè)績下滑的風(fēng)險、行業(yè)補貼政策調(diào)整的風(fēng)險、行業(yè)報廢更新政策調(diào)整不及預(yù)期風(fēng)險。