德邦證券：中國宏橋(01378)23年業(yè)績大幅提升且高分紅持續(xù) 維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國宏橋(01378)“買入”評級，預(yù)計(jì)24-26年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤117、129、130億元。公司發(fā)布2023年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1336億元，同比提升約1.5%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤115億元，同比提升約31.7%。中國宏橋當(dāng)前成本端伴隨煤價(jià)將有所下行，同時(shí)23年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異、股息率提升。

德邦證券主要觀點(diǎn)如下：

電解鋁利潤提升為主要利潤貢獻(xiàn)。

從公司的產(chǎn)品產(chǎn)銷情況來看，2023年公司分別銷售鋁合金產(chǎn)品574.8萬噸，較去年同期547.3萬噸同比提升約5.0%;銷售氧化鋁產(chǎn)品1037.4萬噸，同比提升約25.0%;銷售鋁合金加工產(chǎn)品58萬噸，同比減少約5%。產(chǎn)品價(jià)格方面，鋁合金產(chǎn)品銷售價(jià)格較去年同比下降約6.4%至16464元/噸(不含增值稅);氧化鋁平均銷售價(jià)格同比下滑0.8%至2560元/噸(不含增值稅);鋁合金加工產(chǎn)品平均銷售價(jià)格同比下滑9.2%至19834元/噸(不含增值稅)。

此外，從行業(yè)平均利潤水平來看，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2023年電解鋁行業(yè)平均利潤水平約為2213.88元/噸，較2022年1935.49元/噸同比提升約14.4%，電解鋁產(chǎn)品的利潤擴(kuò)張或?yàn)楣镜睦麧欀饕暙I(xiàn)之一。

高分紅持續(xù)，股息率提升。

分紅情況方面，公司年內(nèi)累計(jì)分紅2次，其中中期分紅加特別股息合計(jì)分紅每股0.34港幣，年末分紅宣派股息每股0.29港幣。2023年累計(jì)現(xiàn)金分紅60億元，股利支付率約47.59%。股息率方面，以2024年3月22日收盤價(jià)計(jì)算，公司2023年股息率約9.86%，較2022年的6.92%有所提升。

近期煤價(jià)下行或?qū)緛韼Хe極影響。

從當(dāng)前的煤價(jià)情況來看，截至2024年3月22日，動力煤價(jià)收報(bào)838元/噸，較年初下滑約9.0%。截至2024年3月22日，動力煤24年1季度均價(jià)約為908.02元/噸，較2023年4季度環(huán)比下滑約5.2%，較2024年1季度同比下滑約20%。動力煤為電解鋁生產(chǎn)過程中的主要成本項(xiàng)之一，預(yù)計(jì)煤價(jià)下行將對公司帶來較為積極的影響。