德邦證券：24Q1全球PC出貨回暖 AIPC或掀起新一輪換機(jī)熱潮

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱，據(jù)IDC數(shù)據(jù)，經(jīng)歷了至2023Q4連續(xù)8個(gè)季度的同比下滑后，PC出貨量于2024Q1終于迎來同比增長(zhǎng)至5980萬臺(tái)，釋放了PC出貨量或觸底回升的信號(hào)。4月10日，華為MateBook X Pro正式官宣，使用了“輕了、強(qiáng)了、AI了”的宣傳文案，4月18日，聯(lián)想將發(fā)布AI PC新品。該行認(rèn)為2024年更多AI PC產(chǎn)品有望上市，從而開啟AI PC元年，從供給端拉動(dòng)新一輪換機(jī)。AI PC疊加換機(jī)需求有望拉動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)鏈量?jī)r(jià)齊升，建議關(guān)注PC上游產(chǎn)業(yè)相關(guān)標(biāo)的。

事件：據(jù)IDC發(fā)布數(shù)據(jù)，PC市場(chǎng)在經(jīng)歷兩年下滑之后，于2024年Q1恢復(fù)增長(zhǎng)，出貨量達(dá)5980萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.5%。

德邦證券觀點(diǎn)如下：

2024Q1全球PC出貨量恢復(fù)至疫情前水平，聯(lián)想領(lǐng)跑蟬聯(lián)冠軍，筆記本回暖相對(duì)明顯。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)，經(jīng)歷了至2023Q4連續(xù)8個(gè)季度的同比下滑后，PC出貨量于2024Q1終于迎來同比增長(zhǎng)至5980萬臺(tái)，釋放了PC出貨量或觸底回升的信號(hào)。2024Q1全球PC出貨量恢復(fù)至疫情前水平，與2019Q1的6050萬臺(tái)持平;其中聯(lián)想奪得2024年第一季度出貨量冠軍，出貨量1370萬臺(tái)，市場(chǎng)份額23.0%;惠普排名第二，出貨1200萬臺(tái)，市場(chǎng)份額20.1%;戴爾位居第三，出貨量930萬臺(tái)，份額15.5%;隨后幾名分別為蘋果、宏碁、華碩。據(jù)Canalys統(tǒng)計(jì)，筆記本的出貨增量額外明顯，同比增長(zhǎng)達(dá)4.2%，而臺(tái)式機(jī)的出貨量則相對(duì)穩(wěn)定，下降0.4%，Canalys預(yù)計(jì)受益于Windows 11的更新和AI PC的發(fā)展，PC市場(chǎng)將在2024年全年加速增長(zhǎng)。

換機(jī)周期疊加AI PC創(chuàng)新，PC需求或迎來春天。

疫情期間居家辦公需求帶來了2020年換機(jī)熱潮，筆記本換機(jī)周期規(guī)律作用下，2024年有望迎來換機(jī)契機(jī)。此外，AI賦能之下催生的AI PC產(chǎn)品也為消費(fèi)者帶來了創(chuàng)新選擇。2023Q4，高通、AMD、英特爾均推出了新型AI PC的處理器產(chǎn)品，此后聯(lián)想小新Pro 16 AI超能本、Thinkpad X1 Carbon等AI PC產(chǎn)品于2023年底開始陸續(xù)上市。2024年，預(yù)計(jì)更成熟的AI PC產(chǎn)品將陸續(xù)登陸市場(chǎng)。4月10日，華為MateBook X Pro正式官宣，使用了“輕了、強(qiáng)了、AI了”的宣傳文案，4月18日，聯(lián)想將發(fā)布AI PC新品。2024年更多AI PC產(chǎn)品有望上市，從而開啟AI PC元年，從供給端拉動(dòng)新一輪換機(jī)。

AI PC創(chuàng)新疊加換機(jī)需求為PC上游產(chǎn)業(yè)帶來機(jī)會(huì)。

光大同創(chuàng)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示：AI PC的發(fā)展會(huì)對(duì)個(gè)人電腦的軟硬件都提出更高的要求。如散熱方面，AI PC本地化模型的運(yùn)行需要更大的算力密度，更高的算力帶來大功耗問題，需要更優(yōu)質(zhì)的散熱解決方案。飛榮達(dá)在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示：AI PC是PC未來重要的發(fā)展趨勢(shì)，將會(huì)對(duì)散熱及電磁屏蔽解決方案提出更高的要求，從而單機(jī)價(jià)值量進(jìn)一步提高，給終端帶來新的機(jī)遇。PC上游產(chǎn)業(yè)鏈有望受益于AI PC對(duì)硬件配置提升和需求的雙重拉動(dòng)。

投資建議：AI PC疊加換機(jī)需求有望拉動(dòng)上游產(chǎn)業(yè)鏈量?jī)r(jià)齊升，建議關(guān)注PC上游產(chǎn)業(yè)相關(guān)標(biāo)的：

1)整機(jī)及ODM：聯(lián)想集團(tuán)(00992)、聞泰科技(600745.SH)、華勤技術(shù)(603296.SH)、億道信息(001314.SZ);

2)零部件：光大同創(chuàng)(301387.SZ)、春秋電子(603890.SH)、領(lǐng)益智造(002600.SZ)等;

3)散熱：思泉新材(301489.SZ)、飛榮達(dá)(300602.SZ)、中石科技(300684.SZ);

4)IC設(shè)計(jì)：芯?？萍?688595.SH)、龍迅股份(688486.SH)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：PC需求不及預(yù)期，技術(shù)路徑變更風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。