中信證券煤炭24Q1業(yè)績(jī)前瞻:業(yè)績(jī)同比下降 煤價(jià)壓力逐步釋放

近期煤價(jià)仍在小幅下跌,下游需求還未有顯著改善,但市場(chǎng)悲觀情緒正逐步緩解。預(yù)計(jì)一季報(bào)業(yè)績(jī)同比降幅較為顯著,板塊已在逐步消化業(yè)績(jī)預(yù)期的影響。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,中信證券發(fā)布煤炭行業(yè)24年一季度業(yè)績(jī)前瞻指出,近期煤價(jià)仍在小幅下跌,下游需求還未有顯著改善,但市場(chǎng)悲觀情緒正逐步緩解。預(yù)計(jì)一季報(bào)業(yè)績(jī)同比降幅較為顯著,板塊已在逐步消化業(yè)績(jī)預(yù)期的影響。中期看,安監(jiān)或持續(xù)對(duì)煤炭供給形成約束,助力全年煤炭均價(jià)預(yù)期維持高位。考慮二季度中期需求逐步企穩(wěn)的預(yù)期,疊加紅利主題回歸、大宗商品價(jià)格預(yù)期普漲等因素催化,板塊或在震蕩中回暖,逐步展開新一輪行情。

中信證券主要觀點(diǎn)如下:

2024年一季度各煤種價(jià)格中樞環(huán)比下移,同比降幅接近20%

2024年一季度,各煤種均價(jià)環(huán)比降幅平均約為7%,同比降幅約為18%。其中港口5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)均價(jià)約在906元/噸,同比下降約20%,環(huán)比下降約5%,但高于2023年Q3水平;焦煤價(jià)格降幅最小,2024Q1價(jià)格環(huán)比下降約2.5%,同比降幅不同產(chǎn)地在5~10%之間,主要由于安監(jiān)對(duì)焦煤供給抑制更為明顯;無煙煤均價(jià)跌幅最大,環(huán)比下降14%,同比降幅在20~40%。

2024年Q1,預(yù)計(jì)跟蹤的樣本上市公司凈利潤同比下滑約25%,好于行業(yè)平均水平

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2024年前2月全國規(guī)模以上煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額954.80億元,同比下降36.8%。中信證券預(yù)計(jì),主要跟蹤的煤炭開采上市公司樣本2024年Q1凈利潤同比下降約25%(若剔除市值占比較大的中國神華,預(yù)計(jì)同比降幅為29%),其中預(yù)計(jì)動(dòng)力煤/冶金煤/無煙煤主要公司凈利潤同比-22%/-38%/-37%,顯示動(dòng)力煤上市公司業(yè)績(jī)波動(dòng)性略小。

從行業(yè)歷史規(guī)律看,由于四季度大部分公司有成本費(fèi)用集中增加的情況,而最近兩個(gè)季度行業(yè)煤價(jià)變動(dòng)幅度不大,因此中信證券預(yù)計(jì)Q1樣本公司業(yè)績(jī)環(huán)比大概率可實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

短期基本面展望:Q2煤價(jià)或迎來“V”型轉(zhuǎn)折

2月下旬以來,各類煤種價(jià)格均處于下降通道,部分價(jià)格階段跌幅甚至超出預(yù)期。展望二季度,動(dòng)力煤大部分時(shí)間處于需求淡季,水電季節(jié)性的增加或抑制火電出力,非電力行業(yè)的耗煤需求還未出現(xiàn)改善信號(hào),因此中信證券預(yù)計(jì)短期動(dòng)力煤價(jià)仍有下行的空間。但目前進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)消失,對(duì)國內(nèi)煤價(jià)可形成支撐。

中信證券預(yù)計(jì),5月中旬開始,隨著夏季用煤補(bǔ)庫需求的釋放,動(dòng)力煤價(jià)或重新進(jìn)入上漲通道。焦煤價(jià)格近兩月累計(jì)降幅在500~600元/噸,鋼鐵需求和利潤維持弱勢(shì),壓制了黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格。但由于產(chǎn)業(yè)鏈庫存較低,后續(xù)若需求有改善,容易帶動(dòng)補(bǔ)庫需求的集中釋放,價(jià)格彈性依然可期。綜上,預(yù)計(jì)Q2中期煤價(jià)預(yù)期或出現(xiàn)顯著改善。

風(fēng)險(xiǎn)因素:

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng),影響煤炭需求和煤價(jià);安監(jiān)力度有所放松,導(dǎo)致供給增加,壓制煤炭?jī)r(jià)格;海外能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌,導(dǎo)致進(jìn)口煤量增加,壓制國內(nèi)煤價(jià)。

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