中信證券：億航智能(EH.US)拿到全球首張eVTOL PC證 開啟eVTOL量產(chǎn)時代

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入戰(zhàn)略機(jī)遇期，隨著億航智能(EH.US)EH216-S 三證的全部獲取，該行認(rèn)為這將大幅增強(qiáng)我國發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)的信心，我國eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈正式進(jìn)入量產(chǎn)階段，有望成為全球首個eVTOL量產(chǎn)的國家。eVTOL是低空經(jīng)濟(jì)重要的載體，是全新的增量。綜合來看，從區(qū)域上該行建議積極關(guān)注低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展靠前的廣深、合肥等地區(qū)，從產(chǎn)業(yè)鏈上建議關(guān)注三條主線：1)eVTOL制造商;2)基礎(chǔ)設(shè)施及運(yùn)營商;3)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵零部件廠商。

中信證券觀點(diǎn)如下：

億航拿到全球首張eVTOL生產(chǎn)許可證，eVTOL進(jìn)入量產(chǎn)階段。

根據(jù)中國民航報，2024年4月7日，中國民航局向億航智能頒發(fā)EH216-S無人駕駛航空器系統(tǒng)的生產(chǎn)許可證(PC)，這是全球首張eVTOL生產(chǎn)許可證，意味著我國eVTOL產(chǎn)業(yè)進(jìn)入量產(chǎn)階段。億航EH216-S拿到的型號合格證TC(2023年10月)、標(biāo)準(zhǔn)適航證AC(2023年12月)、生產(chǎn)許可證PC(2024年4月)，正式進(jìn)入量產(chǎn)和批量交付，PC證的獲取略超該行此前的預(yù)期。

EH216-S在中國的官方指導(dǎo)價為239萬元/架，較低的售價有望讓游客2024年體驗(yàn)到景區(qū)空中游覽。

EH-216-S的售價239萬元/架，大幅低于直升飛機(jī)的價格，加上動力電池和電機(jī)組合的動力系統(tǒng)，后期維護(hù)和使用成本較低，有望使得EH216-S景區(qū)空中游覽的門票價格大幅低于直升機(jī)游覽價格，讓游客以更低的成本體驗(yàn)空中游覽。該行假設(shè)空中游覽一次售價200元，2個座位共400元，一天運(yùn)營20次，收入在8000元，加上深圳運(yùn)營一次補(bǔ)貼100元，對應(yīng)每天的收入1萬元，一年運(yùn)營300天，則一架飛機(jī)一年收入約300萬元，一年不到可以回本。該行認(rèn)為景區(qū)低空游覽、城市空中觀光的商業(yè)化運(yùn)營，以及較低的eVTOL售價帶來商業(yè)運(yùn)營盈利，將望拉動旅游業(yè)和低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

廣深地區(qū)充分發(fā)揮本土優(yōu)勢，積極發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)。

深圳2023年12月份向國家申請創(chuàng)建國家低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)綜合示范區(qū)，中國民航局表態(tài)明確支持深圳開展低空物流、城市空中交通等研究試點(diǎn)，將盡快建成低空智能融合基礎(chǔ)設(shè)施，完善低空通信、導(dǎo)航、監(jiān)視、氣象、飛行服務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施。該行認(rèn)為廣深地區(qū)發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢有：1)積極出臺相關(guān)政策、法律體系，具有一定的先發(fā)性;2)產(chǎn)業(yè)鏈齊全，擁有消費(fèi)級無人機(jī)龍頭大疆創(chuàng)新，通信設(shè)備龍頭廠商華為、中興通訊，eVTOL領(lǐng)先企業(yè)億航智能、小鵬匯天等，以及以比亞迪、廣汽集團(tuán)為首的新能源汽車及產(chǎn)業(yè)鏈等;3)較為成熟的低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用場景，企業(yè)已開始使用無人機(jī)物流、外賣配送。

投資策略：

低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入戰(zhàn)略機(jī)遇期，隨著億航EH216-S 三證的全部獲取，該行認(rèn)為這將大幅增強(qiáng)我國發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)的信心，我國eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈正式進(jìn)入量產(chǎn)階段，有望成為全球首個eVTOL量產(chǎn)的國家。eVTOL是低空經(jīng)濟(jì)重要的載體，是全新的增量。綜合來看，從區(qū)域上該行建議積極關(guān)注低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展靠前的廣深、合肥等地區(qū)，從產(chǎn)業(yè)鏈上建議關(guān)注三條主線：1)eVTOL制造商;2)基礎(chǔ)設(shè)施及運(yùn)營商;3)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵零部件廠商。

風(fēng)險因素：政策不及預(yù)期、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期、億航量產(chǎn)不及預(yù)期、商業(yè)化運(yùn)營不及預(yù)期、監(jiān)管法規(guī)配套及低空空域改革不及預(yù)期、競爭加劇的影響。