華創(chuàng)證券：3月挖機內(nèi)銷同比增長9.3% 樂觀看待行業(yè)復(fù)蘇向上

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，3月挖機內(nèi)銷轉(zhuǎn)正，裝載機內(nèi)銷降幅收窄出口轉(zhuǎn)正。盡管國內(nèi)挖掘機行業(yè)仍然承壓，但考慮到本輪下行周期自2021年8月起呈現(xiàn)加速下滑趨勢，因此預(yù)計國內(nèi)市場有望在下半年基數(shù)相對較低的情況下企穩(wěn)。根據(jù)挖掘機平均8年使用壽命，預(yù)計挖掘機即將進入更新上行周期。即使上半年同比承壓，考慮到基數(shù)和更新需求，全年有望同比持平或小幅增長。

推薦：三一重工(600031.SH)，建議關(guān)注柳工(000528.SZ)、徐工機械(000425.SZ)、中聯(lián)重科(000157.SZ)、恒立液壓(601100.SH)等。

華創(chuàng)證券觀點如下：

3月挖機內(nèi)銷轉(zhuǎn)正，裝載機內(nèi)銷降幅收窄出口轉(zhuǎn)正。

據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年3月銷售各類挖掘機24980臺，同比下降2.34%，月度同比降幅大幅收窄。其中國內(nèi)15188臺，同比增長9.27%，隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進、氣溫改善施工條件轉(zhuǎn)好等因素，下游開工持續(xù)向好，3月挖機內(nèi)銷呈現(xiàn)出復(fù)蘇態(tài)勢。出口9792臺，同比下降16.2%，降幅同樣明顯收窄。2024年前3月，共銷售挖掘機49964臺，同比下降13.1%;其中國內(nèi)26446臺，同比下降8.26%;出口23518臺，同比下降17.9%。裝載機方面，2024年3月銷售各類裝載機12324臺，同比下降5.78%。其中國內(nèi)市場銷量6629臺，同比下降15.2%;出口銷量5695臺，同比增長8.13%，實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。2024年前3月，共銷售各類裝載機26621臺，同比下降9.09%。其中國內(nèi)市場銷量13136臺，同比下降16.9%;出口銷量13485臺，同比增長0.07%。

小挖需求改善明顯，開工持續(xù)好轉(zhuǎn)。

據(jù)今日工程機械調(diào)研數(shù)據(jù)，70.17%的代理商預(yù)計3月國內(nèi)挖掘機市場同比出現(xiàn)不同程度的下滑，比2月降低了9.47pct。3月小挖市場預(yù)期延續(xù)開年以來的好轉(zhuǎn)趨勢，預(yù)期大幅下滑的占比明顯下降;中挖市場預(yù)期較2月有一定的改善，但同比預(yù)期輕微兩極分化;大挖市場預(yù)期與2月基本一致，預(yù)期銷量下降的代理商占比趨穩(wěn)，預(yù)期持平的代理商開始增加。開工率方面，進入3月之后，除西北和西南區(qū)域以外，其余區(qū)域的開工率均有不同程度的好轉(zhuǎn)。3月上旬大部分客戶設(shè)備開工率高于40%，預(yù)計隨著氣溫轉(zhuǎn)好有望持續(xù)復(fù)蘇。

2024年前兩月出口額同比增長6.7%，阿聯(lián)酋墨西哥高增延續(xù)。

據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年前兩個月我國工程機械出口額為74.74億美元，同比增長6.7%，延續(xù)了增長勢頭。從品類上看，打樁機、履帶起重機、攤鋪機、大馬力拖拉機等出口銷量同比增速較高，隧道掘進機、混凝土泵車、隨車起重機、堆垛機等出口額增速較高。分區(qū)域看，俄羅斯、美國、印尼分別以7.7、5.8、3.4億美元位列出口額前三位，但均出現(xiàn)不同程度同比下滑。此外，對荷蘭、阿聯(lián)酋、墨西哥的出口額分別同比增長65.6%、65.6%、45.2%，阿聯(lián)酋和墨西哥延續(xù)了高增態(tài)勢。

投資建議：盡管國內(nèi)挖掘機行業(yè)仍然承壓，但考慮到本輪下行周期自2021年8月起呈現(xiàn)加速下滑趨勢，因此預(yù)計國內(nèi)市場有望在下半年基數(shù)相對較低的情況下企穩(wěn)。根據(jù)挖掘機平均8年使用壽命，預(yù)計挖掘機即將進入更新上行周期。即使上半年同比承壓，考慮到基數(shù)和更新需求，全年有望同比持平或小幅增長。

此外，起重機械和混凝土機械已經(jīng)在2023年實現(xiàn)了筑底，2024年有望率先進入上行周期。自2023年初以來，國家在地產(chǎn)、基建、重大項目方面逐步推出了多項政策組合拳，預(yù)計隨著政策的逐步落地，下游需求有望復(fù)蘇。出口方面，近年來我國工程機械出口呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢，當(dāng)前在海外市場的份額仍然有較大的提升空間，尤其是歐美高端市場，隨著國內(nèi)各主機廠綜合實力的提升和海外布局的加深，海外市場逐步成為重要的一環(huán)。

風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇趨緩;市場競爭加劇;原材料價格波動。