十年磨一劍，艾普拉唑能否為麗珠(01513)帶來反攻機會?

本文來自微信公眾號“新康界”，作者中康CMH陳欣霞。

2016-2017年，隨著國家醫(yī)療體制改革不斷深入，各項醫(yī)藥行業(yè)政策持續(xù)發(fā)布，國家統(tǒng)計局規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2017年醫(yī)藥制造業(yè)全行業(yè)的主營業(yè)務收入同比增長12.5%，利潤增速17.8%。根據(jù)麗珠業(yè)績預報數(shù)據(jù)，其2017年凈利潤約為43.22-44.75億元，增長幅度為451.04%-470.56%，是目前已公布業(yè)績預告醫(yī)藥上市企業(yè)里的凈利潤狀元。

根據(jù)麗珠醫(yī)藥2016年財報，企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入76.5億元，同比增長15.58%;實現(xiàn)凈利潤8.3億元，同比增長25.83%;實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤7.8億元，同比增長25.97%;若剔除非經(jīng)常性損益項目收益，2016年主營業(yè)務實現(xiàn)的歸屬于公司股東的凈利潤為人民幣6.8億元，同比增長26.77%。

2017年第三季度財報顯示，企業(yè)前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣65.2億元，同比增長13.9%，實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤人民幣42.5億元，同比增長590.70%(因轉(zhuǎn)讓子公司珠海維星實業(yè)有限公司100%股權，增加公司歸屬于上市公司股東的凈利潤約人民幣34.98 億元);剔除非經(jīng)常性損益項目收益，歸屬于公司股東的凈利潤為人民幣6.79億元，同比增長26.3%。

在2016年麗珠76.5億元的主營業(yè)務收入中，西藥制劑占據(jù)了41.82%的份額，中藥制劑的占比為27.91%，其余為原料藥、中間體和診斷試劑等。制劑產(chǎn)品線中以消化系統(tǒng)用藥、促性腺激素、抗微生物藥物和心腦血管用藥為主，其中艾普拉唑腸溶片實現(xiàn)銷售收入人民幣2.84億元，同比增長52.34%;輔助生殖產(chǎn)品尿促卵泡素實現(xiàn)銷售收入人民幣5.44億元，同比增長25.82%;注射用醋酸亮丙瑞林微球?qū)崿F(xiàn)銷售收入人民幣3.86億元，同比增長31.01%;注射用鼠神經(jīng)生長因子實現(xiàn)銷售收入人民幣4.91億元，同比增長63.88%。中藥制劑則以參芪扶正注射液和抗病毒顆粒為主，其中參芪扶正注射液實現(xiàn)銷售收入16.80億元，占據(jù)了中成藥制劑79.06%的份額，同比增長9.31%。

核心競爭力分析

麗珠的產(chǎn)品涵蓋制劑產(chǎn)品、原料藥和中間體、診斷試劑及設備等多個醫(yī)藥細分領域，并在抗腫瘤用藥、輔助生殖用藥、消化道用藥及精神神經(jīng)用藥等多個特色?？浦委燁I域方面形成了一定的市場優(yōu)勢。根據(jù)公開資料，2016年麗珠醫(yī)藥用于研發(fā)方面的相關支出總額約為人民幣4.75億元，約占該年度集團營業(yè)總收入比例6.20%。截至2016年底，麗珠有化藥及中藥制劑已立項并開展臨床前研究項目24項，已申報臨床項目3項，處于臨床研究項目5項，已申報生產(chǎn)項目8項;生物藥領域共有9個項目在研，其中臨床前研究項目4項、已申報臨床項目1項、處于臨床研究階段項目4項。目前正積極籌劃艾普拉唑針劑上市工作，準備上市前藥物經(jīng)濟學研究，積極應對各省的招標增補。

此外，麗珠在營銷體系上更加聚焦零售市場和優(yōu)勢品種。2017年麗珠醫(yī)藥加大非處方藥推廣力度，以消化線產(chǎn)品為突破，全面推進連鎖藥店，優(yōu)先打造專業(yè)消化線產(chǎn)品推廣模式。

關注品種：艾普拉唑

質(zhì)子泵抑制劑是胃酸相關性疾病的主要代表藥物，該領域的市場規(guī)模巨大。中康資訊2016年藥品零售市場數(shù)據(jù)顯示，抗酸及抗?jié)儾∮盟幍氖袌鲆?guī)模為74.6億元，其中為胃質(zhì)子泵抑制藥占據(jù)了39%的市場份額，在各類抗?jié)冇盟幹形涣械谝?。國?nèi)已上市的質(zhì)子泵抑制劑有奧美拉唑，蘭索拉唑，埃索美拉唑，雷貝拉唑，泮托拉唑和艾普拉唑，其中奧美拉唑占據(jù)了零售藥店市場53%的市場份額。相較之下，艾普拉唑規(guī)模較小，但增長迅速，正在逐漸縮小與其他品種的差距。有研究顯示，艾普拉唑?qū)夏晔改c潰瘍有較高的治愈率和癥狀改善率，療效與蘭索拉唑相當，不良反應較蘭索拉唑少;另一研究顯示艾普拉唑?qū)τ拈T螺桿菌的根除率高于雷貝拉唑。說明艾普拉唑?qū)τ谙罎兊闹委熜Ч⒉贿d于甚至優(yōu)于現(xiàn)在主流的質(zhì)子泵抑制劑。

麗珠于2007年12月獲得艾普拉唑腸溶片的生產(chǎn)批文，在國內(nèi)耕耘多年，已具有相當?shù)囊?guī)模，目前尚無仿制品上市。2016年麗珠將“籌備布局新產(chǎn)品入市”作為營銷和銷售管理的中的重點工作計劃之一，如果其注射劑型獲批上市，將能為企業(yè)帶來更大的利潤和市場。(編輯：劉瑞)

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