中金：出口促?gòu)?fù)蘇 政策短期助力香港樓市

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，2024年中國(guó)香港經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)復(fù)蘇。從內(nèi)需方面上看，消費(fèi)增速放緩，投資保持較快增長(zhǎng)。外需方面，貨物貿(mào)易增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，服務(wù)貿(mào)易保持較高增速。就業(yè)方面，中國(guó)香港的勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，失業(yè)率維持低位。此外，在房地產(chǎn)方面，盡管2023年第四季度香港樓市基本面仍然偏弱，但在2024年2月末，香港特區(qū)政府宣布撤銷所有住宅物業(yè)需求管理措施(主要為印花稅相關(guān)措施)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)或有望對(duì)市場(chǎng)起到一定刺激作用。

中金主要觀點(diǎn)如下：

經(jīng)濟(jì)方面：2023年四季度中國(guó)香港經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，GDP同比上升4.3%，環(huán)比上升0.4%

從內(nèi)需方面上看，消費(fèi)增速放緩，投資保持較快增長(zhǎng)。2023年四季度，私人消費(fèi)開支兩年復(fù)合增速同比增長(zhǎng)1.8%，較2023年三季度增速收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)香港本地固定資本形成總額兩年復(fù)合增長(zhǎng)3.2%，較三季度上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是香港本地的營(yíng)商氛圍改善，帶動(dòng)機(jī)器、設(shè)備和知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品購(gòu)置的開支。

外需方面，貨物貿(mào)易增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，服務(wù)貿(mào)易保持較高增速。2023年四季度中國(guó)香港整體貨物出口同比增長(zhǎng)2.6%，較三季度環(huán)比改善11.3個(gè)百分點(diǎn)。隨著訪港旅客增加中國(guó)香港2023年四季度服務(wù)出口同比上升22.2%，較2023年三季度回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。

就業(yè)方面，中國(guó)香港的勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，失業(yè)率維持低位。從2023年9月至2024年1月，中國(guó)香港季調(diào)失業(yè)率穩(wěn)定在2.9%的水平，就業(yè)不足率穩(wěn)定在1.0%的水平。收入同比增速自2021年一季度以來(lái)持續(xù)改善，為消費(fèi)增長(zhǎng)提供了支持。

通脹整體處于溫和區(qū)間。2023年四季度，中國(guó)香港整體消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.6%，較三季度上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。2024年1月和2月，中國(guó)香港整體綜合消費(fèi)物價(jià)指數(shù)分別上漲1.7%、2.1%，較2023年四季度邊際有所回落。

向前看，中金認(rèn)為2024年中國(guó)香港經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)香港財(cái)政司的預(yù)測(cè)，中國(guó)香港在2023年GDP增長(zhǎng)3.2%后，2024年的GDP將增長(zhǎng)2.5%~3.5%。

利率方面，繼續(xù)維持高位。如果美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)開啟降息，中國(guó)香港的利率有望隨之下降。匯率方面，美元指數(shù)回落，港元匯率四季度走強(qiáng)。由于美元在2023年四季度走弱，名義港匯指數(shù)和實(shí)質(zhì)港匯指數(shù)在2023年四季度均有所下降。股市方面，港股四季度總體承壓，交投活動(dòng)略有回升。資金流動(dòng)方面，2023年四季度以來(lái)，北向資金凈流出、南向資金和海外資金凈流入。

房地產(chǎn)方面：2023年四季度香港樓市基本面仍弱

利率高企與需求疲弱背景下，四季度香港私人住宅成交量同比-9%、環(huán)比-17%，延續(xù)跌勢(shì);樓價(jià)亦環(huán)比下行(中小型及大型單位分別環(huán)比-6%和-7%)且下行斜率未見放緩。供給端，2023全年住宅批準(zhǔn)開工與竣工單位數(shù)相比2020-2022年水平亦處低位，新房庫(kù)存高企下，港府主動(dòng)節(jié)制住宅用地供給。政策方面，2024年2月末香港特區(qū)政府宣布撤銷所有住宅物業(yè)需求管理措施(主要為印花稅相關(guān)措施)，中金預(yù)計(jì)短期內(nèi)或有望對(duì)市場(chǎng)起到一定刺激作用。

銀行業(yè)方面：貸款需求仍待改善，年末HIBOR季節(jié)性走高

12月末，香港貸款及墊款同比減少3.6%，其中本地貸款同比減少1.1%，境外貸款同比減少10.4%，本地各行業(yè)對(duì)公貸款大多仍處于同比負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，主要受較高的利率環(huán)境影響。但同樣因?yàn)楦墼⒚涝瘦^高，12月末香港客戶存款同比增長(zhǎng)5.1%，此外中金觀察到4Q23 CASA存款占比保持平穩(wěn)，存款定期化趨勢(shì)有所緩和。由于年末港元流動(dòng)性通常季節(jié)性偏緊，4Q23 HIBOR水平繼續(xù)上行，考慮到存款端定期存款占比基本穩(wěn)定，中金認(rèn)為，4Q23港元利率上行有望對(duì)銀行業(yè)凈息差產(chǎn)生積極影響。4Q23香港銀行關(guān)注、逾期等指標(biāo)仍有走弱，但整體銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足率保持穩(wěn)健。